Las acciones ya están teniendo un octubre difícil (dos días de operaciones en. Octubre es el mes más volátil para las acciones) y cuando las acciones sufrieron sus dos peores caídas en la historia del mercado estadounidense.
Además, existe un 0,06% de probabilidad de que el mercado de valores este mes experimente una caída de un día tan grave como el Lunes Negro de 1987.
Esas probabilidades no parecen ser muchas, pero no son cero. El Dow Jones Industrial Average DJIA, -0,89% cayó 22,6% el 19 de octubre de 1987, Lunes Negro. Una caída porcentual equivalente de su nivel actual quitaría más de 7.700 puntos al Dow en un solo día de negociación.
Pocos inversores en el mercado recuerdan hoy en día el trauma del Lunes Negro. Aquellos que lo hagan pueden asegurarse de que un colapso similar no podría suceder hoy, dadas las reformas del mercado que se instituyeron a raíz de la liquidación.
Se están engañando a sí mismos, según un estudio realizado por Xavier Gabaix, profesor de economía y finanzas en Harvard. Él y sus coautores obtuvieron una fórmula que predice la frecuencia, durante largos períodos de tiempo, de grandes cambios diarios en el mercado. Al probar la fórmula frente a cientos de años de rentabilidad del mercado de valores tanto en los EE. UU. Como en todo el mundo, encontraron que la fórmula era impresionantemente precisa.
Por ejemplo, la fórmula de Gabaix predice que se producirá una caída del mercado del 22,6% cada 150 años, en promedio, durante largos períodos de tiempo. Eso no significa que tal caída ocurrirá cada 150 años, ya que esta frecuencia predicha es un promedio durante períodos extremadamente largos. Por lo tanto, el mercado no podría experimentar tal caída durante un período de 150 años, o experimentar dos de ellos (o más).
Sin embargo, lo que no puede concluir es que las probabilidades de un accidente son cero.
Por qué las reformas de mercado no pueden evitar un colapso
Puede objetar esta conclusión sobre la base de que las reformas del mercado instituidas desde 1987 evitarán que se produzca otro colapso: interruptores automáticos, interrupciones comerciales y otras salvaguardias. Pero, como Gabaix me ha explicado muchas veces en entrevistas a lo largo de los años, tales reformas son impotentes para prevenir un colapso. Esto se debe a que todos los mercados están dominados por sus mayores inversores y, cuando muchos de ellos quieren salir del mercado simultáneamente, por cualquier motivo, el mercado colapsará.
Por ejemplo, incluso si el comercio se detiene y otras restricciones logran evitar que estos grandes inversores vendan en las bolsas de EE. UU., Todavía pueden vender en las bolsas de valores extranjeros, donde también cotizan muchas acciones de EE. UU. También pueden vender en corto con contratos de futuros sobre índices bursátiles o mediante la compra de opciones de venta. Se está engañando a sí mismo si cree que a estos grandes inversores se les impedirá salir si así lo desean.
Cisnes negros
La investigación de Gabaix subraya por qué es tan importante prepararse para los llamados eventos del cisne negro como las caídas del mercado que son repentinas, horribles, impredecibles y raras. Tenga en cuenta que, según esta definición, son impredecibles, por lo que es un falso consuelo creer que puede anticipar futuros cisnes negros a tiempo para reducir el riesgo de su cartera y evitar así una caída del mercado. ¿Previó el mercado bajista inducido por COVID a tiempo para evitar grandes pérdidas?
La implicación de la inversión es realizar cambios en su cartera que lo protegerán de un colapso, en caso de que ocurra. Es como comprar un seguro contra incendios en su casa. La mayoría de ustedes nunca se quemarán sus casas, pero esa no es una razón por la que renuncie al seguro contra incendios. Dudo que alguno de ustedes se queje de tener que comprar tal seguro, ya que el riesgo de perderlo todo es bastante terrible.
¿Cuál podría ser el equivalente funcional del seguro contra incendios para su cartera de acciones? Este verano hablé de varias posibilidades diferentes en una columna y dirijo su atención a ello.
Una posibilidad es asignar regularmente un pequeño porcentaje de su cartera a opciones de venta a largo plazo y sin dinero en el S&P 500 SPX, -1,26%. En mi columna anterior sobre este tema, informé sobre una de esas estrategias que cada año asignaba 3.33% a una opción de venta del S&P 500 que estaba al 60% del dinero y con dos años antes de su vencimiento.
En este caso particular, el "seguro contra incendios" de su cartera tiene una prima del 3,33% anual. Eso no parece prohibitivo, especialmente desde que en las pruebas retrospectivas de 2006 esta estrategia venció al S&P 500 en sí. Por lo tanto, durante este período en particular, su seguro no tuvo ningún costo neto. Nada mal.
No siempre funcionará tan bien, por supuesto, y esta no es la única estrategia del cisne negro. Pero te da una idea. El aniversario de las dos peores caídas en la historia del mercado de EE. UU. Es un momento excelente para considerar asegurar su cartera contra cisnes negros.
Este espacio no ofrece consejos financieros, todos los contenidos tienen finalidad divulgativa. Aquí comparto mis propias inversiones y aprendizajes bajo la consigna: “SON MIS INVERSIONES”.
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