Diario de mercados: la elevada inflación alimenta la incertidumbre sobre los movimientos de los bancos centrales

Los mercados bursátiles mundiales vivieron una sesión bajista en la jornada de ayer, marcada por el regreso de la incertidumbre ante el crecimiento económico mundial.En Wall Street los sectores tecnológico y telecomunicaciones se situaban en los primeros puestos del ranking.

Respondido por: @antonio-t

El mejor mes del oro desde mayo

A escasas horas para que acabe octubre, el oro está a un paso de lograr su mes más alcista desde mayo. El metal dorado repunta un 2,5% en este periodo de tiempo y consigue alejarse así más de un 4% de los mínimos marcados en septiembre.

si tuviera el día más de 24 horas es otro tema que me gusta, en otra vida será... 

PORTUGAL.- El Parlamento portugués rechaza los Presupuestos del Estado para 2022 presentados por el Gobierno socialista. En los últimos años, BE (Bloco de Esqueda) y PCP (Partido Comunista Português) han permitido sacar adelante los presupuestos de los socialistas (que gobiernan sin mayoría), pero las exigencias planteadas en esta ocasión no han permitido llegar a un acuerdo. Con 108 votos a favor (todos del Partido Socialista) y 117 en contra (de todas las otras fuerzas políticas excepto de dos diputadas no adscritas y del PAN, que se abstuvieron) los presupuestos han sido rechazados y el futuro político del país está ahora en manos del Presidente conservador Marcelo Rebelo de Sousa. Todo apunta a un adelanto electoral y el propio Presidente ya ha expresado varias veces en los últimos días que disolvería el Parlamento si los presupuestos eran rechazados. En caso de elecciones, de momento, las encuestas apuntan a una nueva victoria del partido socialista (con el 39% de la intención de voto vs 36,3% en 2019) que seguiría necesitando el apoyo de otras fuerzas políticas para gobernar. OPINIÓN: Noticia con poco impacto en la bolsa portuguesa y en la TIR del bono a 10 años porque ambos se ven más afectados por el entorno europeo que por la política interna del país y en el escenario más probable (adelanto electoral con nueva victoria de los socialistas) lo previsible es que se termine llegando a un acuerdo con las otras formaciones de izquierda.

ESPAÑA (09:00h).- (i) El IPC de octubre repunta inesperadamente hasta +5,5% vs +4,5% esperado vs +4,0% sept. Con criterios armonizados europeos (Eurostat/HICP) igualmente +5,5% vs +4,8% esperado vs +4,0% sept. OPINIÓN: Impacto negativo sobre la apertura de la bolsa española hoy a 1ª hora. La primera consecuencia directa es que una inflación ampliamente superior a la esperada producirá desviaciones al alza en el Déficit Fiscal 2022 por la vinculación al IPC del gasto en pensiones y en las retribuciones de los empleados públicos. Nosotros estimamos un Déficit Fiscal/PIB 2022 de -5,5% en un escenario central, que se elevaría a -7,0% en un escenario adverso… y que ahora, tras este dato, parece más probable. Link directo a la nota del INE. (ii) La Tasa de Paro del 3T21 14,57% vs 14,10% esperado, aunque se modera ligeramente desde 15,26% en el 2T 2021. OPINIÓN: La Tasa de Paro no considera los 239 mil empleados en ERTE y 226 mil autónomos con prestación especial, que supondrían un 1,99% adicional.

BRASIL (ayer 23.00h).- El b.c subió +150 p.b. su tipo director (Selic), hasta 7,75%. OPINIÓN: Subida superior a lo esperado (+150 p.b. vs +100 p.b. esperados), apreciándose el real brasileño (BRL) desde 5,587BRL/$ ayer a las 15h hasta 5,536BRL/$ esta mañana. El BRL ya venía apreciándose estos últimos días (5,727BRL/$ el viernes 22 Oct.) a medida que se daba por descontada una subida relevante del Selic, pero esta noche ha disfrutado de un movimiento apreciatorio final en lugar de la habitual toma de beneficios al aplicarse la subida precisamente porque ésta ha sido superior a la esperada. El 31 Dic. 2020 el BRL estaba en 5,1937BRL/$ y el Selic en 2,00%. Desde entonces, a lo largo de 2021, el b.c ha aplicado 6 subidas de tipos consecutivas para tratar de controlar una inflación excesiva que, a pesar de este endurecimiento monetario, no se suaviza: +10,3% Sept., +9,7% Agosto, +9,0% Julio… Sin embargo, sí está siendo útil para proteger el BRL de una depreciación que, de no haber aplicado este endureciemiento monetario, habría sido agresiva, disuadiendo el flujo internacional de capitales (la inversión, en definitiva). Pero creemos que, una vez alcanzado el Selic el entorno del 8% y aunque el b.c seguramente subirá algo más (¿hasta 9%?), las siguientes subidas ya tendrán escaso impacto en la divisa y seguirán sin ser útiles para reducir una inflación que, globalmente, responde más a razones de oferta (encarecimiento de energía y materias primas) que de demanda final.

EE.UU. (ayer).- Pedidos de Bienes Duraderos (septiembre; m/m) –0,4% vs -1,1% esperado y +1,8% anterior. Ex Transporte +0,4% vs +0,4% esperado y +0,3% anterior. Ex Defensa -2,0% vs +1,7% anterior OPINIÓN: Refleja una ralentización de la inversión de manera coyuntural debido a los cuellos de botella y a la escasez de trabajadores. La demanda sigue siendo sólida y los pedidos sin completar se encuentran en máximos históricos ya que los fabricantes no disponen de recursos para afrontar nuevos pedidos. En consecuencia, veremos una desaceleración de los PIBs en el segundo semestre del año. Link al informe

CANADÁ (ayer).- El Banco Central mantiene el tipo de interés en 0,25%, en línea con lo esperado. OPINIÓN: No se esperaban cambios en este sentido. La novedad viene por el lado del QE (programa de compra de bonos). Finaliza sus compras, de manera que solo reinvertirá los vencimientos. Sitúa la inflación en el +4,8% en el 4T 2021. Proyecta un crecimiento para 2021 en torno a 5%, +4,25% en 2022 y +3,5% en 2023. Link al comunicado

Lagarde allana el camino para el fin del PEPP

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE) ha allanado el camino para que en las próximas reuniones tomar una decisión sobre el PEPP. Las compras "tendrán un ritmo más moderado por debajo del programa de emergencia respecto al segundo y al tercer trimestre", ha explicado. En el anterior rally de los intereses de los bonos, el BCE aumentó el nivel de compras. Según Lagarde, el escenario ha cambiado. "Las tasas de interés de mercado han aumentado desde nuestra última reunión a principios de septiembre, pero las condiciones generales de financiación siguen siendo favorables en la actualidad". La razón hay que buscarla es que en marzo la inflación todavía no había mostrado su fiereza. Ahora mismo la subida de precios favorece que los intereses reales evoluciones a la baja, pese a la subida del rendimiento de los bonos. El bund alemán a diez años sube en estos momentos al -0,11% en el mercado secundario. Lagarde ha añadido que en su opinión "el PEPP terminará en marzo". Todas las quinielas apuntan a diciembre para que se produzca el anuncio.

APPLE (Cierre: 152,67$; Var. Día: +2,50% Var. Año: +16,1%).-

Apple publica resultados peores de lo esperado en Ventas y EBIT. Las acciones caen un -3,5% en el mercado after hours.

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 83.360M$ (+29% a/a) vs 84.689M$ esperado, EBIT 23.786M$ vs 24.207M$ esperado y BNA 20.511M$ vs 20.331$ esperado. Apple logra ingresos de 38.868M$ en el iPhone (+47% a/a) y su negocio de servicios continúa creciendo hasta 18.277M$ (+25,6%). La compañía, al igual que ha hecho durante todo el pasado año no anuncia guidance para el próximo trimestre dada la dificultad de hacer previsiones en el actual entorno. Sin embargo, la compañía sí que ha señalado que el próximo trimestre será de “sólido crecimiento”, en lo que resulta una clara referencia a la buena acogida por parte del mercado del nuevo i-phone 13. OPINIÓN: La compañía ha publicado ingresos por debajo de las expectativas del mercado por primera vez que sucede desde el 1T 2016. La razón detrás de las débiles cifras es las dificultades en la cadena de suministros de chips, que el CEO de la compañía, Tim Cook ha cuantificado en 6.000M$ de impacto en el trimestre. Pese a la lógica reacción negativa del mercado a corto plazo, seguimos confiando en el potencial de Apple a medio plazo como líder en su segmento y por la fuerte demanda de los productos (especialmente el i-phone) y servicios de la compañía en el actual entorno. Link a los resultados.

AMAZON (Comprar; 3.446,57$; Var. Día: +1,59%; Var. Año: +5,8%).

Resultados 3T 2021 peor de lo esperado y las guías para el 4T 2021 se quedan lejos de las expectativas. Las acciones caen -5% en el mercado after hours.-

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 110.812M$ (+15% a/a) vs 111.811M$ (+16,3%) esperado. EBIT 4.852M$ vs 5.615M$ esperado. BPA 6,12$/acción vs 13,24$ esperado y 12,37$ en 3T 2020. La compañía anuncia que en 4T 2021 espera tener ingresos de entre 130.000M$ y 140.000M$ (vs 141.600M$ esperado) y el EBIT podría ser 0M$ (vs 7.440M$ esperado por el consenso). OPINIÓN: Tras un crecimiento explosivo durante la crisis del CV-19, el crecimiento se modera y el grupo es objeto de mayor escrutinio político en EE.UU. y Europa. El desempeño del negocio de publicidad y de Amazon Web Services se mantiene robusto (+39% en el trimestre), pero el de comercio online (+3%) se ralentiza y el grupo anticipa que seguirá frenándose a lo largo del año y muestra unas guías para la campaña de Navidad inferiores a lo esperado. En el 4T el grupo afrontará costes adicionales de plantilla, fletes y suministros. En el 3T 2021 el grupo ha contratado 1,46 millones de empleados (+30% vs septiembre 2020). Amazon sigue aumentando capacidad y plantilla para gestionar el fuerte crecimiento de la demanda en los dos últimos años (el volumen de paquetería se ha duplicado en ese periodo) y anticipa cierta presión salarial en el corto plazo. Tras la excepcionalidad de los tiempos del CV-19, es previsible una normalización de los ritmos de crecimiento, pero seguimos confiando en su potencial a medio plazo. En el 2020 las acciones de Amazon subieron +76% y en 2021 acumula un +5,8%. Link a los resultados.

MASTERCARD (333,03$; Var. Día: -0,8%; Var. 2021: -6,7%).-

Bate expectativas y muestra optimismo sobre la recuperación del gasto transfronterizo.

Cifras 3T 2021: Ingresos 4.985M vs 4.950M esperado. Beneficio operativo 2.717M$ vs 2.742M$ esperado. BNA 2.300M$ vs 2.152M$ esperado. BPA 2,37$ vs 2,18$ esperado. OPINIÓN: El volumen de compras a nivel global asciende hasta 1,54Bn$ (+25%), en línea con lo esperado. El gasto en EE.UU. repunta un +23%, mientras que en Europa asciende +34%. Afirma que el gasto doméstico se incrementa a pesar de las disrupciones en la cadena de suministro. El crecimiento de transacciones transfronterizas se incrementa +52% en 3T 2021 vs 50% esperado. Su CEO afirma que el gasto transfronterizo por viajes se sitúa en el 72% de los niveles de 2019 y se muestra optimista en su recuperación. Esto se contrapone al mensaje emitido por Visa el martes ya que afirma que los viajes transfronterizos no recuperaran su nivel pre-pandemia hasta verano de 2023. Además, sitúa el guidance de ingresos para el 4T 2021 en torno a 25%. En conclusión, buenos resultados y perspectivas, ya que un entorno de reactivación económica, ahorro acumulado y recuperación progresiva de los viajes transfronterizos (transacciones más rentables) debería favorecer a la compañía. Link a los resultados.

Europa acaba el mes en positivo: el Ibex 35 cierra octubre batiendo por poco resistencias

Repasando la jornada en Europa, las principales plazas continentales han cotizado en terreno plano y sentido mixto. El día ha venido marcado por unos datos de PIB de octubre que dejan a Francia e Italia como alumnos aventajados y a España y sobre todo Alemania más rezagados. Mientras el PIB de la Eurozona avanza un 2,2% en el tercer trimestre, la inflación en la región alcanza el 4,1%, zona de máximos históricos. En EEUU, el PCE subyacente, indicador favorito de la Fed, alcanza el 3,6% interanual. Wall Street ha abierto en rojo, también tras la decepción que supusieron anoche los resultados de Apple y Amazon. Las oscilaciones que protagonizaron ayer los mercados de bonos tras salir a hablar la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se han mantenido en medio de la preocupación por la inflación y el endurecimiento monetario. Pese a todo, las principales plazas europeas acaban octubre en positivo, al contrario que en septiembre.

El EuroStoxx 50 acaba el mes en los 4.250 puntos tras avanzar cuatro décimas hoy y un 5% en octubre mientras que el Ibex 35 echa la persiana a la semana y al mes en los 9.057,7 puntos tras subir un 0,35% en la jornada y un 2,97% en el mes. A nivel técnico, Joan Cabrero, asesor de Ecotrader, no ha dejado de insistir en la importancia de que el índice español batiera la resistencia clave de los 9.055 puntos. Consiguiéndolo, dice Cabrero, "podamos dar por terminada la fase de consolidación que desarrolla desde mediados de agosto y se pueda favorecer alzas hacia los 9.310 puntos (altos del año) y posteriormente todo apuntaría hacia un probable rally de fin de año hasta los 10.100 puntos, que es donde cotizaba el selectivo español antes del covid crash".