SESIÓN: Hoy 14:30h Productividad (+4,3%) y Costes Laborales (-1%) y mañana otra vez empleo americano. Todo con buena pinta. A las 8AM han salido unos Pedidos a Fábrica Alemania excelentes (+27,8% vs +25,6% esperado vs +5,8% Feb.). Han reabierto Japón y China con signo mixto, pero sin indicios de querer tomar beneficios. Rosengren (Fed) Boston) dice que el mercado hipotecario americano ya no necesita ayuda, reabriendo la cuestión de cuándo la Fed reducirá sus compras de bonos. Sacar este asunto es arriesgado. VW revisa al alza su guidance. Continúa la inercia al rebote, aunque resulte casi monótona y arriesgada a estas alturas. Pero las bolsas no tienen intención de detenerse por ahora. Solo han corregido las valoraciones de las renovables y poco más. Los resultados siguen siendo muy buenos y la macro sólida, casi sin quiebra. El mercado ya tiene ambas cosas descontadas pero no toma beneficios más que puntualmente, sobre todo tras la rectificación de Yellen sobre los tipos. Hoy subirá otro poco más (¿+0,5%?). Y mañana aguantará porque el empleo americano saldrá bueno. Se parará, pero parece que no ahora. VIX 19,2%. T-Note 1,57%. Bund -0,23%. Yen 131,1. USD 1,201. FIN.
Sesión ligeramente alcista. La inercia a corto plazo sigue siendo claramente positiva.
??UEM: Boletín económico BCE: La recuperación de la demanda global y los estímulos fiscales apoyan la actividad de la UEM pero se mantiene la incertidumbre sobre posibles rebrotes de virus y el avance de las vacunaciones. Con todo, la progresiva relajación de las medidas de contención refuerza la expectativa de una robusta recuperación en 2021. La inflación repunta temporalmente por los precios de la energía, pero las presiones estructurales son débiles en un contexto de exceso de capacidad ociosa y todavía débil demanda. Es esencial mantener unas condiciones financieras favorables y el BCE confirma su actitud ultra acomodaticia. Sin impacto en mercado. EU-50 +0,2%; €/$ 1,2026. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/ecbu/eb202103.en.pdf
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🇪🇺 UEM/BCE: Recorta los tipos -25 pb en línea con lo esperado. Depósito 3,0%, Crédito 3,15%, Marginal 3,40%. Sin cambios respecto a la reducción de balance.
Proyecciones macro: vuelve a revisar a la baja crecimiento como ya hizo en septiembre, modera también ligeramente las de la inflación general y mantiene sin cambios la subyacente. PIB 2024 +0,7% a/a (vs +0,8% anterior), 2025 +1,1% (vs +1,3%), 2026 +1,4% (vs +1,5%), 2027 +1,3%. Recorta también ligeramente las previsiones para el IPC general (medio): 2024 +2,4% (vs +2,5%), 2025 +2,1% (vs +2,2%), 2026 +1,9% (vs +1,9%), 2027 2,1%. La Subyacente sin cambios: 2024 +2,9% (vs +2,9%), 2025 +2,3% (vs +2,3%), 2026 +1,9% (vs +2,0%), 2027 +1,9%.
El comunicado mantiene un tono neutral. Reconoce que el proceso de desinflación esté bien encaminado, aunque el crecimiento de los salarios todavía está reflejando el ajuste al alza por las subidas pasadas en el precio de la energía. La política monetaria sigue siendo restrictiva y la proyectada recuperación depende del aumento de las rentas reales para reactivar el consumo y la inversión. Más detalles tras la rueda de prensa de Lagarde (14:45h).
Impacto en mercado limitado: TIR Bund -0,1 p.b. hasta 2,14% (vs 2,142% antes), EuroStoxx50 +0,01% (vs +0,02%) y EURUSD 1,049 (vs 1,049).
Regla nº 1: nunca pierdas dinero. Regla nº 2: nunca olvides la regla nº 1.
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🇪🇺 UEM/BCE: La rueda de prensa no aporta grandes novedades y el impacto en mercado es limitado. Tras la reunión estimamos que el BCE realizará 3 recortes adicionales de -25pb en las próximas 3 reuniones de enero, marzo y abril hasta el nivel de 2,25%, aunque sin descartar un recorte adicional si los riesgos a la baja en el crecimiento se materializan.
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