Mercados globales

• De USD 120.000 millones de compras de bonos por mes, la FED bajará a USD 105.000 millones.
• La Fed planea reducciones mensuales adicionales de compra de bonos hasta julio 2022.

La Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed) mantendrá las tasas de interés en niveles mínimos y reducirá un 12,5% la adquisición mensual de bonos, que se mantenía hasta ahora en USD 120.000 millones mensuales. Durante una rueda de prensa, este 3 de noviembre, Jerome Powel, el presidente de la Fed, señaló que las medidas se proponen lograr la meta de máximo empleo y mantener la inflación lo más cercana al 2%.

Las acciones continúan su marcha al alza luego de un movimiento previsto por la Fed de reducir sus compras de bonos de la era de la pandemia. El banco central recortará sus compras mensuales de bonos del Tesoro en $ 10 mil millones y los valores respaldados por hipotecas en $ 5 mil millones, poniendo fin al programa a mediados de 2022. Antes del anuncio, el Dow y el S&P 500 tenían una tendencia a la baja, pero repuntaron después de que se anunció la decisión y se cerró en territorio positivo.

¿Los mercados aún registran récords? El presidente de la Fed, Jerome Powell, destacó que la reducción no significa que los responsables de la formulación de políticas subirán las tasas de interés en el corto plazo. También mantuvo la creencia de que una alta inflación resultaría "transitoria" y probablemente no requeriría un cambio rápido de política. Una declaración adjunta aún cubría ese riesgo, advirtiendo que los desequilibrios de la cadena de suministro han significado "aumentos considerables de precios en algunos sectores", aunque la Fed seguirá siendo "paciente" y "la política monetaria seguirá brindando un fuerte apoyo a la recuperación económica".

"Esta reducción fue probablemente el mejor movimiento telegrafiado o anunciado en la historia de la política monetaria", explicó Art Hogan, estratega jefe de mercado de National Securities Corporation. "Fue más moderado de lo que esperaban los mercados", agregó Mona Mahajan de Edward Jones. "Siempre que hay un soplo de tasas más bajas, tendemos a obtener reacciones favorables del mercado".

Perspectiva: Algunos bancos centrales están cada vez más nerviosos por las presiones inflacionarias. Es probable que el Banco de Inglaterra se convierta hoy en el primer banco central líder en endurecer la política en la era "pospandémica", con los mercados monetarios pronosticando un alza de al menos 15 puntos básicos. El BOE aumentó su tasa oficial por última vez en agosto de 2018, pero la redujo a un mínimo histórico del 0,1% al comienzo de la crisis del coronavirus.

EEUU espera un potente informe de empleo de octubre con 450.000 nuevos puestos

El plato fuerte de la actualidad económica serán hoy las nóminas no agrícolas de EEUU. Las previsiones de la mayoría de los expertos apuntan a un crecimiento de 450.000 empleos en octubre frente a los 194.000 en septiembre a medida que la actividad se ha ido retomando y han caído las restricciones. También se espera que los salarios por hora aumenten un 4,9% en términos interanuales. Esta será una cifra importante, ya que el mercado se centra en la inflación y en si seguirá siendo más elevada de lo esperado. "Los problemas de oferta de mano de obra siguen siendo un tema macroeconómico clave, y la evolución del mercado laboral estadounidense es especialmente interesante ahora que la Reserva Federal ha empezado a reducir su ritmo de compras y se prevén subidas de tipos el año que viene", señalan asimismo desde Danske Bank.

Algunos expertos esperan lecturas más fuertes en el dato de nóminas en el futuro. "Esperamos 600.000 (puestos de trabajo al mes) en el primer trimestre de 2022, 400.000 para el segundo, y luego se modera de nuevo a lecturas más normales como 200.000", indica Alex Lin, de Bank of America. Otros, como la economista jefe de Grant Thornton, Diane Swonk, espera directamente un dato de 650.000 nóminas en octubre, mucho más que el consenso consenso. Según ella, no sólo la inflación y los salarios podrían ser problemas para la Fed, sino que varios meses de cifras de nóminas consistentemente fuertes podrían cambiar las perspectivas del banco central.

Las acciones subieron a nuevos máximos récord el viernes luego de un informe de empleos más fuerte de lo esperado que mostró 531,000 empleos agregados en octubre y una ganancia revisada de 312,000 en septiembre. Los tres principales índices del mercado cerraron en nuevos máximos históricos, incluso después de que una caída tardía de las acciones tecnológicas pesara sobre el número final del Nasdaq. Pfizer dijo que los datos provisionales mostraron que su píldora COVID-19 redujo el riesgo de hospitalización o muerte en un 89%, lo que impulsó las clásicas reaperturas de juegos como aerolíneas y cruceros. Y el impulso positivo se trasladó a la señal de la Fed esta semana de que la inflación es "transitoria" y probablemente no requeriría un rápido aumento de las tasas de interés. Durante la semana, el S&P 500 ganó un 2%, empujando sus ganancias del año hasta la fecha al 25%, el Dow agregó un 1.4% y el Nasdaq repuntó un 3.1% para su mejor desempeño semanal desde abril.

Agenda Semanal:

Tras la decisión de la Fed de iniciar el tapering, el mercado estará mas centrado en las cifras de inflación y los indicadores adelantados para evaluar si el banco central necesita acelerar el proceso o no. Esta semana se publican datos de inflación en USA , además de otros importantes países, así como indicadores adelantados como el índice de la Universidad de Michigan.

CONSUMO. - Buenas perspectivas para el Single¿s Day o Día del Soltero en China (11.11) que se espera alcance nuevos máximos en el día de mayor volumen de compras online en el mundo a pesar de la desaceleración económica en China (PIB 3T 2021 +4,9% vs +7,9% anterior) y la moderación reciente de las Ventas Minoristas (+4,4% en septiembre vs una media de +14,6% en los meses previos de 2021). Según una encuesta reciente de Bain & Company a 3.000 personas, el 52% declaró intenciones de gastar más que el año pasado y tan solo un 8%, menos. En 2020 las ventas en todas las plataformas online ascendieron a 131.300 M$. Alibaba obtuvo ingresos de 76.600 M$ en 2020 duplicando los 38.500 M$ del año anterior; este año ha anunciado una cifra récord de marcas participantes en el evento (290.000 vs 250.000 al año pasado). Concentradas las compras antaño principalmente en las plataformas de Alibaba y JD. Com, este año se espera más competencia por parte de otras como Pinduoduo o Douyin. Más del 50% de los encuestados por Bain anticipan comprar en más de una plataforma. En un arranque cada año más temprano, Alibaba y JD.com iniciaron las promociones el 20 de octubre y han intensificado la actividad en ciudades de menor tamaño abarcando 900 millones de clientes vs 800 millones el año pasado. Este año también el foco en sostenibilidad y medioambiente gana relevancia. Esta jornada marca el inicio de la temporada de compras (“holiday season”, que transcurre en noviembre-diciembre) que puede representar hasta el 40% de las ventas de las compañías de consumo en el año. La National Retail Federation espera que el gasto en consumo en EE.UU. durante la campaña navideña aumente +8,5%/+10,5% alcanzando niveles récord de 843.400M$/859.000M$. Estas cifras, que excluyen ventas de coches, gasolina y restaurantes, comparan con un aumento de +8,2% en 2020 hasta 777.300M$ y un crecimiento medio de +4,4% en los últimos 5 años. Se espera que las ventas online se incrementen +11%/+15% hasta 218.300M$/226.200M$. La NFR espera que los comercios contraten 500.000/665.000 trabajadores eventuales vs 486.000 en 2020. OPINIÓN: Buenas perspectivas de consumo para la campaña de Navidad, impulsadas por unos niveles elevados de ahorro de las familias, mejoras en el mercado laboral (empleo y salarios) y patrimoniales (subida precios inmobiliarios y bolsas), y avance de las vacunaciones. El riesgo es la falta de oferta en algunos productos por disrupciones en las cadenas de suministro y logísticas. Mantenemos la preferencia por valores de consumo discrecional, especialmente lujo, que tenemos sobre ponderados en nuestras carteras modelo en noviembre (LVMH, Kering, L¿Oreal, Inditex, PVH, Nike, Estée Lauder) así como medios de pago, plataformas y logística (Amazon, Visa, Maersk, DSV).

EE.UU. (ayer). - (i) El presidente de la Fed de San Luis (Bullard) aboga por dos subidas de tipos en 2022. En una entrevista a la cadena Fox, el presidente de la Fed de San Luis –James Bullard- realizó comentarios sobre su opinión acerca del estado de la economía americana y sobre política monetaria. En cuanto a los cuellos de botella en las cadenas de suministro, declaró que podrían prolongarse durante todo 2022. Acerca del crecimiento, espera una tasa superior al 4% en 2022. Sobre la situación del mercado laboral, considera que estamos en uno de los momentos más “calientes” de la historia. No espera una mejora significativa de la Tasa de Participación (61,6% actual) y si anticipa nuevas bajadas en la Tasa de Desempleo (4,6% actual). En cuanto a la política monetaria declaró que podrían adelantar el final de tapering si fuese necesario y que en su agenda vislumbra dos subidas de tipos en 2022 hasta el rango 0,50%/0,75%. OPINIÓN: Bullard es uno de los miembros de la Fed que mantiene un tono más hawkish en cuanto al fin de los estímulos monetarios y, por tanto, estas declaraciones no sorprendieron de manera significativa al mercado. Nuestro escenario central apunta a una subida de tipos en el 4T 2022; (ii) Quarles dejará su puesto en la Fed la última semana de diciembre. Quarles tomo posesión de su cargo en Octubre 2017. Su mandato de cuatro años como vicepresidente de supervisión de la Fed, el regulador más importante de la gran banca del país, terminó en octubre 2021. OPINIÓN: En los próximos meses, se producen tres importantes vacantes en la Fed. Además de la vacante de Quarles, Biden tiene la oportunidad de elegir un nuevo presidente, ya que el mandato de Powell termina en febrero de 2022. El mandato de Clarida también expira al final de enero, dejando un nueva vacante en la institución.