Mercados globales

China

La perspectiva de crecimiento del PIB después de que la economía del país creció a la segunda tasa más baja en 40 años el año pasado.
La población de China cayó por primera vez en 2022 y lo que eso significa para la economía.
La confianza en el sector inmobiliario ha mejorado, pero los problemas subyacentes pueden persistir.
China sigue siendo el mayor consumidor de productos básicos del mundo, pero es poco probable que las importaciones aumenten tan rápido como lo han hecho en el pasado.

Economía de China en 2023

China informó recientemente que su PIB creció un 3 % en 2022. Eso superó la tasa esperada del 2,8 %, pero muy por debajo del objetivo del 5,5 % establecido en marzo. También está muy por debajo de los niveles de crecimiento de la última década. La economía creció un 2,2% en 2020 y un 8,4% en 2021.

Los últimos tres años probablemente pueden verse como anomalías relacionadas con Covid, pero la tendencia general es claramente a la baja.

La tasa de crecimiento económico de China se ha desacelerado debido a factores a corto y largo plazo. En los últimos años, algunas cosas han jugado un papel:

Las políticas de cero COVID de China,
El estallido de la burbuja inmobiliaria,
Una ofensiva contra las empresas de tecnología y educación, y
Una guerra comercial en curso con los EE. UU.

Pero el crecimiento en realidad ha tenido una tendencia constante a la baja desde 2007. Es inevitable que después de más de una década de crecimiento significativo, estemos llegando naturalmente a un punto de rendimientos decrecientes. El país también se enfrenta a cambios demográficos y las empresas extranjeras buscan diversificar sus inversiones fuera de China después de tomar conciencia de los riesgos políticos.

Perspectivas de China en 2023

Los economistas son cautelosamente optimistas sobre la recuperación de la economía de China en 2023. Morgan Stanley mejoró recientemente su pronóstico de crecimiento a 5,4%, aunque probablemente se encuentre en el extremo superior del rango. Con la relajación de las restricciones de Covid, podría haber una recuperación en el gasto de los consumidores como lo experimentaron otros países en 2021.

Los formuladores de políticas chinos también están priorizando el crecimiento y aparentemente se está preparando un paquete de estímulo para reactivar la industria de semiconductores del país. Por supuesto, existen riesgos, tanto en la forma de la economía global como en la posibilidad de que los responsables políticos cambien de rumbo una vez más.

En esta etapa, cualquier aumento en el crecimiento será más una recuperación del bajo crecimiento del año pasado que un cambio de tendencia. Más allá de eso, los formuladores de políticas deberán abordar cuestiones estructurales si el crecimiento va a volver a acelerarse.

La población de China comienza a disminuir

La Oficina Nacional de Estadísticas de China también anunció que la población se redujo en 850 000 durante 2022. Eso es solo el 0,6 % de la población, pero refleja los cambios demográficos. La tasa de crecimiento anual se mantuvo bastante estable entre 0,6% y 0,7% entre 1998 y 2012, pero ha disminuido drásticamente desde entonces, a pesar de que la política de "un solo hijo" se eliminó en 2015.

Cuando la población de un país deja de aumentar, la edad promedio aumenta, menos personas ingresan a la fuerza laboral cada año y más personas esperan jubilarse cada año. Eso significa que menos personas trabajan para mantener a una población jubilada más grande. La edad promedio en China ahora es de 38 años y aumentará cada año (a menos que haya un aumento repentino en la tasa de natalidad).

Estos son los dos extremos dentro de Asia. La población de India es joven (con una edad promedio de 29 años) y está creciendo. La población de Japón ha estado disminuyendo desde 2010 y la edad promedio es de 48 años. La tendencia actual sugiere que en 10 a 15 años, el perfil de la población de China será muy similar al de Japón.

¿Ha terminado la crisis inmobiliaria de China?

El año pasado, el mercado inmobiliario de China se derrumbó después de que los reguladores redujeran la cantidad de apalancamiento que los desarrolladores podían usar. Esto trajo un final repentino a una burbuja especulativa que se había estado desarrollando durante años, y los desarrolladores se encontraron en una crisis de liquidez.

Hacia fines del año pasado, los reguladores relajaron las restricciones que permiten a los desarrolladores acceder a nuevos préstamos. El índice de bonos en dólares de alto rendimiento de China se ha recuperado un 50% desde noviembre. El índice consiste principalmente en bonos emitidos por promotores inmobiliarios, por lo que sugiere que la confianza en el sector está mejorando. Vale la pena señalar que el apetito por el riesgo entre los inversores globales se ha recuperado durante el mismo período de tiempo, por lo que será interesante ver qué sucede en un entorno de "riesgo libre".

Secretaria del Tesoro de EEUU, Janet Yellen, admite que economía estadounidense está en riesgo de recesión

Aunque la funcionaria admite que ciertos indicadores se ven prometedores, indica que el riesgo de recesión para EE.UU. sigue sobre la mesa, y señala que esto se debe a los aumentos sobre las tasas de interés decretados por la FED.

¿Recesión a la vista en Alemania? El PIB cayó un 0,2% en el último trimestre de 2022

Alemania, la mayor potencia de la eurozona, flaqueó en la recta final de 2022. Según los datos publicados este lunes por la Oficina Federal de Estadística (Destatis), el producto interior bruto (PIB) alemán se contrajo un 0,2% en el último trimestre del año pasado respecto al anterior. Se trata de la primera bajada intertrimestral desde el primer trimestre de 2021. "Después de que la economía alemana consiguiera funcionar bien a pesar de las difíciles condiciones de los tres primeros trimestres, los resultados económicos disminuyeron ligeramente en el cuarto trimestre", admite Destatis. La razón está en el consumo privado, que fue inferior al del tercer trimestre.

El organismo estadístico alemán también ha revisado ligeramente a la baja el dato del producto interior bruto (PIB) de todo 2022. Si el pasado día 13 lo situó en el 1,9%, hoy ha informado de que el PIB germano se expandió un 1,8% el pasado año.

¿Alemania caerá en recesión? Cuando Destatis publicó este mes la referencia del PIB del 2022, no informó del dato relativo solo al cuarto trimestre. Sin embargo, la mayoría de analistas interpretó que la economía alemana había logrado evitar la contracción. Dicho de otra manera: estimaron que 'solo' se había estancado entre octubre y diciembre. Ello alejaba la posibilidad de una pronta recesión técnica en la potencia 'número uno' de la zona euro, pues para ello se deben encadenar dos trimestres con caídas del PIB. Sin embargo, con la bajada del 0,2% en el cuarto trimestre relevada este lunes, el 'fantasma' vuelve a acechar a Alemania. "A la vista de estos datos, será más difícil esquivar un escenario de recesión en 2023", lamenta el Departamento de Análisis de Bankinter.

Eso sí, el optimismo es palpable en el comienzo de 2023. "La economía alemana empieza el nuevo año con más confianza", aseguró la semana pasada el Instituto de Investigación Económica alemán (Ifo). Y es que tanto la confianza empresarial como la de los inversores institucionales y la de los consumidores alemanes ha mejorado este mes.

El punto débil de la eurozona que oculta el positivo dato del PIB

Mejor de lo esperado. El producto interior bruto (PIB) de toda la eurozona se expandió un 0,1% en el último trimestre de 2022 en comparación con el anterior, según los datos de Eurostat publicados este martes. Los analistas habían anticipado una suave contracción de un 0,1%. La región del euro aleja así un escenario de recesión técnica (para el que el PIB tendría que contraerse dos trimestres consecutivos). No obstante, la economía muestra un frenazo, pues en el tercer trimestre su incremento fue del 0,3%.

Irlanda fue el país del euro que registró el mayor crecimiento (+3,5% intertrimestral), seguido de Letonia (+0,3%), España y Portugal (ambos +0,2%). Mientras, las mayores contracciones se registraron en Lituania (-1,7%), Austria (-0,7%) y Suecia (-0,6%).

Con todos estos datos preliminares, Eurostat calcula que el producto interior bruto de la zona euro aumentó un 3,5% en todo 2022 en comparación con el año anterior. La expansión de la economía de la Unión Europea (UE) al completo fue del 3,6%, según el organismo estadístico.

Los puntos débiles. "La buena noticia es que aunque el PIB sigue desacelerándose, crece por encima de lo esperado y, aleja momentáneamente los temores de una entrada en recesión", opinan los analistas de Bankinter en un comentario rápido. Desde Oxford Economics apuntan que, aunque todavía no están disponibles los detalles de las cuentas nacionales de los miembros de la eurozona, los datos preliminares de estos países "sugieren hasta ahora que la lectura positiva podría ocultar una debilidad subyacente de la demanda interna". Y añaden: "Es probable que el consumo privado se haya contraído, y que el crecimiento se deba sobre todo a un fuerte descenso de las importaciones".

Rory Fennessy, economista de Oxford Economics, resalta en su comentario rápido que aunque la inflación en la zona euro disminuya, los ingresos reales tardarán en recuperarse plenamente. Y añade: "El impacto del endurecimiento de la política monetaria del BCE también seguirá repercutiendo en la economía real". Con todo, esta experta ve "poco probable" un comportamiento "sólido" del PIB de la zona del euro a corto plazo.