[Fijo] Análisis Bankinter

Hoy: "¿Relax tras el BCE?. No, porque viene la inflación americana el martes, que condicionará la Fed del 22."

Es la semana previa a la reunión de la Fed y todo depende que cómo salga la inflación americana mañana martes.- Para que todo siga como está (es decir, de bien con una perspectiva amplia) es necesario que la inflación americana de mañanaofrezca algún indicio de debilitamiento, porque daría la razón a la Fed (también al BCE y a otros bancos centrales) cuando defienden que el repunte de la inflación es transitorio. Eso permitiría mantener una actitud “dovish” o suave, de reacción lenta y cuidadosa a la hora de reducir estímulos. Y mantendría tranquilo al mercado, permitiendo que las bolsas continúen avanzando lentamente, aunque con altibajos, y que los bonos permanezcan soportados y su ajuste quede pospuesto. Se espera +5,3% desde +5,4%. Pero bastará que remita solo 1 décima para que el mercado crea que, efectivamente, su repunte es transitorio y, por extensión, que la Fed será el miércoles de la semana próxima algo más “dovish” de lo esperado. Eso permitiría seguir disfrutando del actual “continuismo benigno”, confiados en que el mercado sigue protegido por una especie de capa de Teflón que lo hace casi invulnerable. Pero si la inflación no remitiese… cuidado. La reacción del mercado no sería nada buena, retrocediendo bolsas y bonos ante el temor a una reunión de la Fed con enfoque más duro. La inflación americana de mañana lo decide casi todo. Esta semana también tenemos otras referencias, como las Ventas Por menor americanas del jueves o, el viernes, la Confianza de la Univ. de Michigan y Cuádruple Hora Bruja… pero la clave de bóveda es la inflación americana.

SESIÓN: Aspecto débil e incierto. Hoy porque las presiones regulatorias del Gob. chino (ahora quiere romper en trozos Ant/AliPay) vuelven a dañar las tech chinas, especialmente las cotizadas en HK (Hang Seng -2,4%), y mañana porque saldrá la inflación americana y más vale que remita un poco o las bolsas podrían perder la paciencia con este asunto. Esta semana también tenemos otras referencias, como las Ventas Por menor americanas del jueves o, el viernes, la Confianza de la Univ. de Michigan y Cuádruple Hora Bruja… pero la clave de bóveda es la inflación americana de mañana. Adicionalmente, el paquete americano de estímulos (3,5Bn$ total) enfrenta retrasos para pasar por el Congreso porque algunos congresistas también demócratas tienen miedo al impacto sobre el empleo de la subida de impuestos (Sociedades) para financiarlo y proponen 26,5% en lugar de 28% vs 21% actual. Y, para rematarlo, Corea del Norte ha realizado una prueba con misiles. Los futuros sobre bolsas vienen tratando de rebotar algo, sobre todo Wall St., pero con poca fuerza (S&P500 +0,18%) y muchas dudas. Es improbable que hoy y mañana las bolsas consigan rebotar algo de manera fiable, así que solo sabremos qué sucede y qué aspecto ofrecen tras la inflación americana de mañana… que más vale que retroceda un poco. Sube la volatilidad y se aprecia un poco el yen. VIX 21% (+120pb). Bund -0,332%. T-Note 1,335%. B10A ESP 0,33%. USD 1,180. JPY 129,8. Oro 1.792$. Brent 73,4$. WTI 70,2$. Bitcoin -4,1% (44.675$). Ether -5,1% (3.268$). FIN.

¿Relax tras el BCE?. No, porque viene la inflación americana el martes, que condicionará la Fed del 22.

Hoy: "Se reducen las incertidumbres hacia la próxima Fed, tras la moderación del IPC americano"

La confirmación de la moderación en la presión inflacionista americana, especialmente en su lectura subyacente, debe contribuir a mantener el buen tono de fondo en los mercados de bonos (precio) y las bolsas al reducir la necesidad de cambios en la política monetaria de la Fed la próxima semana. A pesar de que los indicadores provenientes de Asia han seguido dando muestras de debilidad esta madrugada (tanto Ventas Minoristas, como Producción Industrial Chinas o los Pedidos de Maquinaria en Japón). Además, las compañías de juego sufrían descensos tras el comentario de las autoridades chinas sobre aumentar la “supervisión directa”.

Desde nuestro punto de vista, hoy lo más destacado será el indicador adelantado de Empire Manufacturing de la Fed de Nueva York que se espera se mantenga en niveles de 18 en septiembre (vs 18,3 ant.). Por otra parte, los datos de Producción Industrial de agosto en EE.UU. y julio en la UEM podrían mostrar una moderación en el crecimiento +6% a/a en la UEM (desde los máximos de abril +39,7% y el +9,7% a/a de junio). En EE.UU. se espera también una moderación en agosto al +0,5% m/m (desde +0,9% m/m ant.).

En el lado empresarial, el gran protagonista es Inditex que acaba de publicar sus resultados del 1S 2021, que cumplen con las expectativas.

En resumen, a pesar de la debilidad de los datos provenientes de Asia esta madrugada, se ha despejado la incertidumbre al confirmar el mensaje de la Fed de la “transitoriedad” de la inflación, lo que limita la necesidad de una retirada más acelerada de los estímulos monetarios. Por ello, anticipamos una jornada con un sesgo moderadamente positiva en bolsas y bonos (precios).

Hoy: "Tras la toma de beneficios ayer en Europa y Asia. Hoy las bolsas podrían rebotar para luego flojear"

Hoy conoceremos las Ventas Minoristas de agosto en EE.UU. (-0,7% m/m esperado vs -1,1% anterior) y el Índice de la Fed de Filadelfia (septiembre 20,0 esperado vs 19,4 anterior). No esperamos sorpresas y son datos que deberían seguir apoyando a las bolsas. En Europa no hay macro relevante, salvo el registro final del IPC de agosto de mañana, que debería confirmar el +3,0% preliminar para evitar tensiones. Si así fuera, los bonos deberían animarse modestamente. El BCE se encuentra menos presionado que la Fed para iniciar una retirada progresiva de estímulos, pero la moderación en precios es importante para que este escenario no varíe.

Esta mañana las bolsas en Asia cierran en negativoante el temor a un mayor intervencionismo por parte del Gobierno chino y, tras decepcionar la Balanza Comercial japonesa (-272.000M¥ vs. +109.000M¥ esperado, aunque las exportaciones crecen a dos dígitos): Nikkei-225 -0,6%, CSI-300 -0,4%, Hang Seng -1,6%... El futuro del EuroStoxx-50 sube +0,4% y apunta a una apertura alcista en Europa, mientras que el del S&P500 sube +0,03%.

Hoy esperamos que, tras las tomas de beneficios de ayer en Europa, las bolsas abran la sesión en positivo y que se produzca un trasvase de posiciones desde deuda hacia renta variable. En EE.UU. esperamos una apertura más tranquila y que el dato de Ventas Minoristas (14:30h) marque el ritmo en el inicio de la sesión. Es importante recordar que mañana hay Cuádruple Hora Bruja y que las bolsas podrían flojear e ir a menos a medida que avanza la jornada de hoy.

SESIÓN: NY consiguió cerrar rebotando y los futuros también mantienen ese mismo tono para hoy. Asia retrocediendo un poco esta madrugada, de nuevo, pero es lógico por 2 razones: (i) China sigue generándose problemas a sí misma (hiperregulación, control del mercado por el Gob., etc), y (ii) el Nikkei marcó máximo de 31 años el lunes, así que lo normal es que descanse. Por eso, estos días Asia irá a su aire, más floja, mientras que Wall St y tal vez Europa también, tratarán de rebotar un poco. Lo más relevante hoy son las Ventas Por Menor americanas 14:30h, que se esperan -0,8% vs-1,1% julio y que no parecen muy estimulantes, pero tengamos en cuenta que se trata de la tasa intermensual y que la interanual (que es la importante) se expande a un ritmo de +16% (+15,8% julio). Eso es otra cosa. Con una cifra aprox. +15% esta tarde, es probable que NY aguante rebotando un poco, pero muy poco porque tenderá a desinflarse puesto que mañana es Cuádruple Hora Bruja y eso lleva a menos volumen hasta la tarde de mañana viernes, cuando se renovarán los contratos de futuros y acciones sobre índices de bolsa y acciones. También tenemos Paro Semanal 14:30, que se espera regular (330k vs 310k) y el Philly (Índice de Actividad de la Fed de Filadelfia), también ni fú ni fá (18,8 vs 19,4). Así que la clave son la Ventas Por Menor, pero no esperemos demasiado ni de hoy ni de mañana. Un modesto rebote sería casi más de lo esperado. VIX 21,7% (+180pb). Bund -0,309%. T-Note 1,30%. B10A ESP 0,34%. USD 1,181. JPY 129,5. Oro 1.786$. Brent 75,5$. WTI 72,6$. Bitcoin +3,0% (48.300$). Ether +7,4% (3.638$). FIN.

"Tras la toma de beneficios, hoy las bolsas podrían rebotar y luego flojear a la espera de la cuádruple hora bruja de mañana"

??Ventas Minoristas +0,7% vs -0,7% estimado y -1,8% anterior. Grupo de Control +2,5% vs 0% estimado y -1,9% anterior.  Datos que reflejan la resiliencia del consumo americano  y que serán acogidos positivamente por el mercado. Los futuros americanos caen ligeramente (S&P -0,3%, Nasdaq -0,4%). Las bolsas europeas al alza (EuroStoxx-50 +0,7% e Ibex-35 +0,9%). Eurodólar 1,1756.

Ayer: "La bolsa gana tracción según avanza la semana"
Europa ignora el mal tono de la bolsa China donde el flujo de noticias es delicado – regulación excesiva, riesgo inmobiliario/Evergrande y pérdida de tracción macro -. Por ahora, parece un problema local que no cambia la tendencia alcista del mercado. Así, el CSI 300 chino cae -7,2% en el año/YTD vs +19,1% del S&P 500 vs +17,4% del EuroStoxx 50. En EE.UU., la macro americana avanza en la buena dirección (Ventas Minoristas y Peticiones Semanales por Desempleo) pero sólo el Nasdaq cierra la sesión con subidas.

A nivel doméstico, destaca el buen comportamiento de Inditex y el sector turismo (IAG, Amadeus, Melia…) aunque continúa la presión vendedora sobre las eléctricas tras el cambio normativo del Ejecutivo.

En bonos, la TIR del T-Note americano a 10 A se estabiliza en 1,33% (-0,3 pb) y el Bund alemán en -0,30 % (+0,4 pb) en una sesión intensa en el primario (emisiones de Francia, España, Austria…).

En definitiva, sesión con sesgo positivo en bolsas y tranquilidad en bonos.

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Hoy: "Erraticidad en la cuádruple hora bruja, pero no hay alternativa más interesante que la bolsa (efecto TINA)"

Lo normal es ver repuntes de volatilidad y dispersión sectorial porque hay cuádruple hora bruja o “Freaky Friday” en Europa y EE.UU. (vencimiento de opciones y futuros sobre índices y acciones). Además, el lunes 20 sept. entran en vigor los cambios en la composición del EuroStoxx 50(SX50) y el Dax alemán así que es un día propicio para realizar ajustes de carteras, sobre todo los fondos y ETFs de gestión pasiva que simplemente replican los índices.

Recordamos que en el SX50 se incorporan BBVA(+43,7% en el año/YTD y presente en nuestras carteras modelo) y Stellantis (FIAT & PSA) en detrimento de Amadeus y Engie. El Dax incluirá 10 compañías nuevas: Airbus (+27,9% YTD) y HelloFresh (+37,7% YTD), ambas en la cartera europea de 20 valores, Zalando, Siemens Healthineers, Symrise, Sartorius, Porsche, Brenntarg, Puma y Qiagen.

La mejora prevista en la Conf. del Consumidor de la Univ. Michigan (16:00h) y la expectativa de una Fed dovish (21 y 22 sept.), pueden animar la sesión y que impere el Efecto TINA (“there is no alternative to equities”). Lo más importante es que la bolsa todavía tiene el mejor binomio rentabilidad-riesgoen términos (vs bonos vs inmobiliario vs Private Equity).

SESIÓN: Ayer Europa lo hizo mejor que NY (ES-50 +0,6% vs S&P500 -0,2%, aunque Nasdaq-100 +0,1%) y hoy puede ser al revés: NY mejor que Europa. Las Ventas Por Menor salieron inesperadamente buenas (+0,7% vs -0,8% esperado vs -1,1% julio) y eso ayudó. Pero el mercado está indeciso y algo nervioso por el surgimiento de algunas dudas sobre la sostenibilidad del ciclo expansivo global, la vulnerabilidad de China (empieza a tener francamente mala pinta) y, desde luego, por la Cuádruple Hora Bruja de hoy (que en ES-50 empieza a 12h y en NY a 14:30h). Tenemos a 16h Confianza de Univ. Michigan, que se espera buena: 72,0 vs 70,3. Este indicador todavía tiene recorrido para mejorar porque sus máximos históricos se sitúan en torno a 100. Eso hace factible que mejore hoy en lugar de aplanar, al contrario que muchos otros indicadores adelantados americanos que ya están en torno a sus máximos históricos y que, por eso, empiezan a estabilizarse o retroceder algo. Si Michigan sale bien y no salen más líos sobre China (imposible adivinarlo), NY debería cerrar hoy la sesión rebotando un poquito. Pero poco porque estamos en unos días sin estímulos especiales, con muchas dudas y sensación de inseguridad. Esto será pasajero, pero es lo que toca estos días… hasta que pase la reunión de la Fed del 22. A partir de entonces, si su enfoque se ajusta al guión esperado, las bolsas se sentirán más cómodas. Todo va bien. Hay que preocuparse lo justo. VIX 18,7% (-300pb). Bund -0,293%. T-Note 1,336%. B10A ESP 0,34%. USD 1,176. JPY 129,2. Oro 1.762$. Brent 75,5$. WTI 72,4$. Bitcoin -0,6% (48.000$). Ether -2,1% (3.560$). FIN.

Erraticidad en la cuádruple hora bruja, pero no hay alternativa más interesante que la bolsa

Hoy: "Tras la tensión por la inflación americana, ahora la reunión de la Fed y los problemas de Biden… ¡y China!"

Muchos bancos centrales, pero sobre todo la Fed el miércoles por la noche. Powell representará bien su papel. Pero cuidado con China.- Esta semana se reúnen nada menos que 9 bancos centrales de economías de 1ª línea. Pero lo importante es que la Fed proporcione alguna perspectiva sobre la reducción de su programa de compra de activos o “tapering” sin comprometerse demasiado para conservar flexibilidad de actuación futura y que Powell (Fed) acierte en su rueda de prensa. Que no cometa ningún desliz. Lo mas probable es que salga bien porque Powell se desenvuelve excelentemente en contextos formales y éste lo es. La Fed debería centrar algo más su perspectiva sobre el “tapering”, pero sin precisar demasiado y evitar así comprometer su libertad futura para actuar de manera flexible (léase: cambiante) si las circunstancias viraran a peor. Si se torcieran, la Fed debe poder actuar libremente y por eso no debe asumir compromisos concretos el miércoles. Por eso pensamos que dirá algo sobre el “timing” (empezar a reducir finales de 2021) e insistirá en la gradualidad para tranquilizar al mercado, pero improbablemente dirá algo sobre importes. ¿Algo más esta semana? Sí, en China la promotora nº1 (Evergrande) impagará y eso arrastra a inmobiliarias y bancos. Japón y China cerrados hoy, pero HK sigue abierto y cae aprox.- 3,5%. Además, dudas sobre el éxito de Biden para que el Congreso apruebe las subidas de impuestos que parcialmente financiarán su plan de infraestructuras. Es decir, semana complicada por la tensión natural ante la Fed del miércoles, la inestabilidad inmobiliario-financiera en China y las dudas sobre el programa Biden y sobre el techo del gasto en octubre. Poco volumen y retrocesos de momento y hasta el miércoles inclusive, pero jueves y viernes tendiendo al rebote suave.

SESIÓN: Intención de rebote tras la sobrerreacción de ayer. Hoy sigue cerrada China (reabrirá mañana), justo ahora que S&P dice que Evergrande entrará en default y sus acciones caen -4% adicional (pero hace un rato -7%, lo cual es un buen síntoma) y sus bonos cotizan a 24,9 céntimos por $ nominal. Pero HK sigue abierto, como ayer, y solo retrocede -0,5% vs -3,5% ayer. Los futuros sobre Wall St vienen rebotando aprox. +0,5% después las fuertes caídas de ayer (S&P500 -1,7%; ES-50 -2,1%...), indicio de que lo de ayer pudo ser una sobrerreacción. Los problemas de China los provoca la propia China y eso hace que, en lo que al mercado se refiere, quede cada vez más aislada, más al margen del resto de las bolsas del mundo. Que Evergrande está en default ya se sabía. Y que el Gob. chino tendrá que intervenir con liquidez infinita a sus bancos afectados en caso de que la onda expansiva se extienda de forma grave, también. Pero tal vez no hará falta. Provocará un sell-off prolongado en activos chinos, bastante menos en el resto de Asia y muy breve en el resto del mundo (puede que lo de ayer y algunos días más), pero nada más. China está tocada, pero queda aparte (del resto del mundo). Y esto tiene alguna ventaja: predispondrá a la Fed para no ser nada agresiva, nada hawkish, mañana 20h, aunque solo sea por si acaso. Dirá algo así como que cree adecuado empezar a reducir su programa de compra de activos a finales de año si la economía americana sigue mejorando como hasta ahora, que es lo que ya se sabe, y nada más. Sin entrar en detalles, ni asumir compromisos. Y eso nos dejará a partir del jueves con el techo del gasto (octubre) y la aprobación de la subida de impuestos por el Congreso en EEUU como únicos focos de tensión. No es poco, pero no es dramático. Las bolsas rebotarán hoy y después probablemente se estancarán o bloquearán un tiempo, pero nada más grave. No es agradable, pero no justifica un cambio de estrategia de inversión. Al menos, no por ahora. Hoy vamos a comprobar ese rebote y mañana ya veremos, que cada día tiene su afán. VIX 23,5% (+270pb). Bund -0,32%. T-Note 1,316%. B10A ESP 0,32%. USD 1,173. JPY 128,4. Oro 1.763$. Brent 74,5$. WTI 70,9$. Bitcoin -6,6% (42.719$). Ether -5,9% (3.010$). FIN.

Hoy: “Posible rebote tras la sobrerreacción de ayer. Mercados en tensa espera hasta la Fed.”

Ayer: "Corrección en bolsas ante las incertidumbres de c/p."
Ayer se cumplió el guion esperado y vimos caídas generalizadas en todas las bolsas, tanto europeas(ES-50: -2,11%; Ibex-35: -1,20%) como americanas (S&P-500: -1,70% y Nasdaq-100: -2,10%). La excepción fueron los valores ligados al turismo,apoyados por la apertura de fronteras de EE.UU. a viajeros vacunados de la UE y RU (IAG: +10,7%, Amadeus: +4,0%, Aena: +2,2%).

Los recortes, se debieron a tres incertidumbres: (i) la posible caída del gigante inmobiliario Evergrande(deuda de 300.000M$ y vencimientos de 83.000M$ esta misma semana) y el efecto arrastre al resto de la economía (bancos e inmobiliarias). (ii) dudas sobre laaprobación del Congreso americano de las subidas de impuestos para el plan de infraestructuras y el aumento del techo de gasto (iii) Incertidumbre de cara a la reunión de la Fed, donde deberíamos conocer detalles del “cuanto” y el “cuando” de los recortes de estímulos.

Por el lado macro, las referencias de la sesión fueron casi inexistentes y en cuanto a los bonos,vimos una sesión generalizada de subidas (caídas de TIRes), con el Bund cerrando en -0,319% y el T-Note en +1,313%.

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Fecha del comentario
Hoy: "Posible rebote. Mercados en tensa espera hasta la Fed"

La madrugada asiática recorta, aunque de manera claramente más moderada que ayer.China sigue cerrado pero Japón reabre hoy y lo hace con caídas que en este momento son de -1,70% y Hong Kong también cae pero moderadamente (-0,24%). Evergrande recorta -3,5%. Los futuros suben tanto en Europa y EE.UU. (+0,4%/+0,6%), y podríamos por tanto vivir una sesión de subidas moderadas corrigiendo la sobrerreacción de ayer.

En macro, hoy las referencias son: Viviendas Iniciadas (1,550M esp vs 1,534M ant) y Permisos de Construcción (1,600M esp vs 1,630M ant) de agosto en EE.UU. Aparte, la OCDE actualiza hoy sus previsiones de PIB (las actuales para 2021 son: Mundo: +5,8%, EE.UU.: +6,9%, UEM: +4,3% y España: +5,9%). Hoy comienza la semana de bancos centrales con el Riksbank a las 9:30h (repetir en 0,0%), pero es sólo el primero de 9. El plato fuerte es sin duda la Fed (miércoles, 20:00h), pero sin olvidar China, Japón y Brasil (mañana) y BoE(jueves).

Por tanto, hoy esperamos subidas (moderadas) corrigiendo la sobrerreacción de ayer. La segunda parte de la semana vendrá marcada por la Fed, y será positiva siempre que Powell logre transmitir cierta tranquilidad en sus mensajes.

SESIÓN: ¡Rebote con retroceso de la volatilidad! Hoy, ¡the trend is your friend, my friend!. Tendremos un rebote más sólido por la mañana que tal vez por la tarde y ese tono tal vez aguante el resto de la semana. El mercado se ha arreglado en cuanto la Fed ha hecho lo previsto (información, la justa o menos, dejándose las manos libres para actuar como quiera), China deja que Evergrande vaya deslizándose mientras no haya contagio severo a bancos pero su b.c. inyecta liquidez extra por si acaso (CSI-300 +0,5%) y Biden callado sobre su subida de impuestos y plan de infraestructuras, eclipsándolo tras el lío que ha montado con el Aukus. Es nuestro momento relax de la semana. Puede que el rebote suave aguante hasta el viernes, pero hay demasiadas cosas y podría cambiar en cualquier momento. A las 9:30h Suiza repetirá tipos en -0,75%, pero a 10h Noruega subirá hasta 0,25% desde 0,00% y a las 23h Brasil +100pb, hasta 6,25%. Eso meterá algo de ruido, pero nada importante xq está descontado que los nórdicos van a su aire y que Brasil vive en su propio mundo aparte con Bolsonaro. A 13h Turquía repetirá en 19% o puede que recorte algo, pero tampoco le importa a nadie xq Erdogán es quien manda y hace lo que quiere independientemente de la inflación. También hoy PMIs en todas partes (Europa, UK, USA), pero solo mejorarán en USA, y 16h Leading americano (+0,7% vs +0,9%). Mañana el BoE repetirá tipos y pasado IFO alemán (98,9 vs 99,4). Vamos, que no faltarán ni macro, ni bancos centrales. El clima de fondo ha mejorado y son más probables los rebotes que los retrocesos. Veremos si aguanta así hasta el viernes. VIX 20,9% (-353pb). Bund -0,326%. T-Note 1,301%. B10A ESP 0,30%. USD 1,17. JPY 128,4. Oro 1.766$. Brent 76,4$. WTI 72,4$. Bitcoin +4,6% (43.820$). Ether +9,0% (3.113$). FIN.

Nota sobre la reunión de la Fed ayer: 

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=FOMC_statement_22_sept_2021.pdf

Hoy: ”4 bancos centrales e Indicador Adelantado en EE.UU.”

Ayer: "Máxima expectación ante la Fed y Evergrande."
Las bolsas cotizan al alza porque Evergrandeconfirma un pago de intereses previsto para hoy y el PBOC inyecta en el sistema financiero 90Bn yuanes para evitar un posible contagio que suponga riesgos sistémicos. Además, el mercado estaba expectante ante la reunión de la Fed. Como se esperaba (ver Entorno), no concreta demasiado pero sí hace referencia a que el tapering podría comenzar pronto (¿noviembre / diciembre?) y terminar a mediados de 2022. Además, Powell reconoce que a finales de 2022 podrían darse las condiciones para comenzar a subir tipos. Los consejeros de momento están empatados. Finalmente, eleva la expectativa de inflación y reconoce que el efecto transitorio durará más de lo deseado. Podría extenderse hasta principios de 2022, pero hace referencia a que cuenta con herramientas para combatirla.

En el mercado de renta fija se produce una ligera caída de la TIR de los bonos europeos (Bund -0,326%). El dólar pierde algo de fuerza (1,171) y el petróleo vuelve a subir (Brent, 76,2$; +2,5%). En definitiva, sesión de risk on.

Hoy: "4 bancos centrales e Indicador Adelantado en EE.UU.."

El protagonismo de la sesión vuelve a ser para los bancos centrales. Hoy es el turno de Suiza, Reino Unido, Noruega y Turquía. ¿La clave? Noruega subirá probablemente tipos, en línea con la subida ayer de Brasil (hasta +6,25% desde +5,25%). De suceder, no sorprenderá porque era “crónica de una subida anunciada,” por lo que el mercado se quedará tranquilo, sin grandes sobresaltos. Por otra parte, veremos qué sucede en Turquía. Una subida de tipos no sería descabellada si realmente quiere atajar la inflación (19,25%), aunque la probabilidad es reducida por las ya conocidas presiones de Erdogan para que el alza no se produzca. No esperamos movimientos ni en el BoE ni en el SNB.

Por otra parte, la macro que se publica es relevante y, aunque sea positiva, perderá algo de inercia. Los PMIs europeos podrían reflejar cierta desaceleración, tras situarse holgadamente en zona de expansión (60,3e. vs 61,4 ant.), igual que el Indicador Adelantado en EE.UU. (+0,7% e. vs +0,9% ant.).

Lo razonable sería una sesión moderadamente alcista, en línea con la jornada de ayer y con el cierre asiático. El fondo de mercado es sólido.