[Fijo] Análisis Bankinter

SESIÓN: El viernes fue flojo, como estimado, pero al final Wall St viró a mejor, también como estimado (S&P500 +0,2%). Asia mixta, con China cerrada desde el 1 hasta el 7. Aunque hoy tengamos un rebotillo después de la debilidad del viernes, esta semana el mercado debería detenerse y pensar, al menos hasta conocer el desenlace de toda la macro que se publica (Duraderos, Confianza Consumidor, PMIs, pero sobre todo inflación), qué ocurre con el plan de Biden en el Senado, las repercusiones de Evergrande y las criptomonedas tras su prohibición por parte de China. Rabiosamente hoy, las materias primas vienen rebotando y eso es un buen síntoma, mientras que las cryptos no sufren demasiado después de la prohibición china, así que eso hace probable el rebote. Luego ya veremos, porque esta semana toca inflación en Europa y va a repuntar bastante (+3,3% UEM; +4,1% Alemania…), mientras que en EEUU Deflactor del Consumo (PCE) el viernes, que debería repetir en +4,2% pero la subyacente retroceder hasta +3,5% desde +3,6% y eso sería más bien bueno para el mercado. El desenlace de las elecciones alemanas es el que estimábamos, salvo que Die Linke queda fuera del Bundestag y eso es algo mejor. Como no hay desenlace raro, el DAX debería rebotar hoy. En consecuencia, arrancaríamos y cerraríamos la semana rebotando un poco, de martes a jueves desorientación y zig-zag con saldo neto algo negativo, pero poco. VIX 17,8% (-88pb). Bund -0,23%. T-Note 1,448%. B10A ESP 0,41%. USD 1,171. JPY 129,8. Oro 1.759$. Brent 79,0$. WTI 74,9$. Bitcoin -0,2% (44.090$). Ether +1,8% (3.131$). FIN.

Principio y final de semana con macro americana buena. En medio, PMIs consolidando y tensión por el repunte de la inflación. Costará avanzar, pero hoy rebote.

Hoy: "Lo decisivo será Evergrande y el plan de Biden, pero cuidado con la inflación. Detenerse y pensar"

Principio y final de semana con macro americana buena. En medio, PMIs consolidando y tensión por el repunte de la inflación. Costará avanzar.-

Lunes y martes tenemos 2 datos macro americanos probablemente buenos: Pedidos Duraderos y Confianza del Consumidor. Permitirán un arranque semanal algo alcista después de la debilidad inercial del viernes. Pero luego la situación se complica. El jueves es el último día para que el Senado americano apruebe elevar el “techo del gasto”, algo que no está claro. Y, entre jueves y viernes, se publican PMIs Manufactureros e inflación en las principales economías. Los PMIs no plantean problema porque están en niveles excelentes y retroceder algo sería natural. Con 2 salvedades de signo opuesto: China está en 50,1, así que podría entrar en zona de contracción económica, mientras que EE.UU. en 59,9, nivel que podría conservar. Pero no parece que los PMIs vayan a suponer un problema. Sin embargo, cuidado con los datos de inflación: Alemania +4,2%, España +3,5%, UEM +3,3% y el Deflactor del Consumo Privado americano o PCE del viernes podría estabilizarse en +4,2%. Ante todo este cocktail las bolsas tendrán difícil avanzar, mientras que los bonos sufrirán, elevando sus TIR, como ya vimos que sucedió la semana pasada. El mercado debería detenerse y pensar unos días, al menos hasta conocer el desenlace de toda esta macro, qué ocurre con Biden en el Senado, las repercusiones de Evergrande (China cerrada del 1 al 7 de octubre) y las criptomonedas tras la prohibición de China. ¡Suerte!

Visión Bonos: No es un drama, pero prosigue la subida de TIRES. Todos los detalles en el informe completo y en formato video

?? La banca europea lidera las subidas (+2,6% en la sesión vs +0,4% el SX5E) gracias al repunte en la TIR de los bonos (Bund en -0,21% +1,8 pb) y la vuelta al dividendo en octubre. Ver nuestras entidades favoritas en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IESP&nombre=Bancos_Europeos_Estrategia_Agosto_2021.pdf

??Largade (BCE) comparece ante el Parlamento Europeo. Principales conclusiones: (i) la recuperación económica gana tracción, si bien las condiciones financieras laxas siguen siendo esenciales para la reactivación de la economía. (ii) Las perspectivas sobre el crecimiento siguen siendo inciertas y dependen en gran medida de la evolución de la pandemia. (iii) El alza de la inflación es temporal. Impacto moderado en mercado. Las bolsas europeas cotizan al alza y los futuros americanos ligeramente a la baja. Jornada de ventas en el mercado de renta fija.  El euro pierde algo de fuerza hasta 1,1692 (-0,24%).

??Pedidos de Bienes Duraderos (preliminar) MUY BIEN en agosto: +1,8% m/m vs +0,7% estimado y +0,5% anterior (revisado desde -0,1%). Excluyendo Transporte: +0,2% m/m vs +0,5% estimado y +0,8% anterior. Esperamos un impacto positivo en mercado, aunque los futuros americanos cotizan ligeramente a la baja. Bolsas europeas cotizan con ligeros ascensos (+0,3%), el IBEX-35 +1,2%, impulsado por valores ligados al turismo (IAG +5,0%) y Bancos.

Ayer: "Suben las bolsas y sufren los bonos."
Las bolsas europeas consiguieron avanzar tras la debilidad del viernes pasado, una vez superadas las elecciones alemanas y animadas por el rebote del petróleo. Las preocupaciones en torno a un suministro reducido impulsaban al crudo por quinta sesión consecutiva (Brent y WTI +2,0% aprox.). Con ello, las petroleras coronaban los primeros puestos de los índices: Royal Dutch (+4,7%), Total (+3,7%), BP (+3,3%), Repsol (+2,4%).

El sector financiero no se quedó atrás gracias al rebote de las TIRes de los bonos. Destacó el T-Note, que llegó a superar 1,50%. La tecnología era la otra cara de la moneda. Nasdaq 100 -0,8%, en una sesión con saldo mixto en EE.UU. Destacaron las declaraciones de Evans (Fed de Chicago) afirmando que la economía de EE.UU. está cerca de cumplir los requisitos para reducir las compras de bonos y un informe del Bundesbank anticipando que la inflación en Alemania se situará en tasas de +4%/+5% hasta final de año y superará +2% hasta mediados de 2022. Sin olvidar los comentarios de Bailey sobre una subida de tipos para combatir la inflación si fuera necesario. Con ello la libra se apreció (+0,5%) vs. euro.

En definitiva, suben los valores relacionados con el ciclo y sufren los bonos.

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Hoy: "Muchos frentes a vigilar que introducen volatilidad."

La madrugada deja noticias mixtas. El banco central chino quiere asegurar una evolución “sana” en el mercado inmobiliario, pero el Senado en EE.UU. no logra retrasar el debate del techo del gasto hasta diciembre. El día será intenso. Arranca el Foro de Banqueros Centrales organizado por el BCE. En EE.UU. Evans, Bowman y Bostic (Fed) tienen previstas distintas intervenciones y Powell comparecerá junto a Yellen ante el Comité Bancario del Senado para analizar la respuesta ante el Covid-19. En el discurso de Powell (ya publicado) reconoce que el repunte de la inflación está siendo más prolongado de lo anticipado, pero el empleo sigue por debajo de su objetivo.

La macro será positiva. La Confianza del Consumidor americano recuperará tras el retroceso de agosto. Aunque los precios de la vivienda seguirán escalando.

En definitiva, demasiadas referencias a vigilar, que introducirán tensión a la sesión en la antesala de importantes frentes que habrá que vigilar: inflación en Europa y en EE.UU. en un momento de fuerte repunte de las materias primas (¡el Brent supera los 80$/barril!), elevación o no del techo del gasto en EE.UU. o el PMI Manufacturero en China. Lo lógico es que las bolsas hoy descansen.

SESIÓN: Hoy sin dirección definida, pero cuidado. Volatilidad. Demasiado ruido, de repente. El Brent en 80$ por primera vez desde oct.2018 y la cosecha en Brasil va a ser mala (produce el 75% del zumo de naranja del mundo, el 54% de la soja, el 50% del azúcar, el 32% del café y el 22% del maíz), reavivando el temor a inflación por materias primas. Sobre todo por la energía, ahora que se acerca el invierno. Senadores republicanos han rechazado una propuesta demócrata para eludir el techo de gasto y así evitar el cierre de la administración este viernes e, hipotéticamente, impagar en algún momento indeterminado de octubre. En el fondo no quieren la deuda derivada del plan de inversiones de 3,5Bn$ porque va asociada a subir impuestos. Se complica el asunto. Powell, Brainard y Williams (Fed NY) se han alineado en las últimas horas a favor de ir reduciendo las compras de bonos. Nada nuevo, solo insisten. Pero tampoco ayuda nada. Powell y Yellen (Tesoro) comparecen ante el Comité Bancario del Senado a 16h, así que tensión hasta saber qué dicen. Todo esto pone las cosas difíciles para las bolsas. Y Asia mixta esta madrugada, sin terminar de tirar ni aclaraciones sobre Evergrande. Y las cryptos caen fuerte, como siempre que el mercado se complica. Puede que a las 16h salga una Confianza del Consumidor americano mejorando (115,0 vs 113,8), pero lo tiene difícil para reconducir un día que debería ser de retrocesos preventivos, por si las cosas se complican de repente. VIX 18,8% (+100pb). Bund -0,211%. T-Note 1,51%. B10A ESP 0,42%. USD 1,169. JPY 130,0. Oro 1.747$. Brent 80,4$. WTI 76,3$. Bitcoin -3,6% (42.500$). Ether -5,8% (2.948$). FIN.

?? UEM.- Comparecencia de Christine Lagarde en el Fórum de Bancos Centrales del BCE. Lagarde reafirma su tono dovish y explica que la recesión causada por la pandemia y la reapertura de la economía han creado shocks en la economía que generan presiones inflacionistas transitorias. Afirma que gran parte de la inflación es atribuible a los efectos de una rápida reapertura de la economía y al efecto base. Ambos son factores que deberán empezar a moderarse en los próximos meses, por lo que de momento el BCE no ve señales de un problema de inflación estructural. El BCE no deberá reaccionar de forma precipitada a una inflación que es transitoria y que puede superar +2% de forma temporal. OPINIÓN: Impacto positivo moderado porque la postura de Lagarde es la esperada. La presidenta del BCE vuelve a intentar tranquilizar los mercados afirmando que las presiones inflacionistas son transitorias. El BCE seguirá dando soporte a la economía hasta que la recuperación esté terminada, y es muy probable que lo siga haciendo después del fin del PEPP. ES-50 -1,69%, Bund -0,185%.

Ayer: "Tímido rebotillo en bolsas. Los bonos dan un respiro."

Sesión de más a menos, en la que las bolsas intentaron rebotar después de las fuertes caídas del día anterior, pero que finalmente quedó en un tímido rebotillo. Aunque las bolsas arrancaron con subidas superiores al 1% en Europa, fueron desinflándose a medida que avanzaba la jornada hasta cerrar el Eurostoxx 50 con subidas del +0,5% y más tarde el S&P500 +0,2%. Prueba de la timidez del rebote es que las subidas en EE.UU. estuvieron lideradas por sectores defensivos (utilities, consumo básico y salud). Lo más destacable del día fue el Forum del BCE, que reunió a los presidentes de los principales bancos centrales: Powell (Fed), Lagarde (BCE), Bailey (BoE) y Kuroda (BoJ). Todos ellos coincidieron en insistir en la temporalidad de las presiones inflacionistas, producidas por los cuellos de botella en las cadenas de suministro. Si bien, señalan que pueden extenderse más de lo estimado.

Los bonos se tomaron un respiro después de 4 sesiones consecutivas de fuerte repunte de TIRes. Retrocedieron ligeramente -2p.b. la del T-Note hasta 1,52% y -1p.b. la del Bund hasta -0,21%. En divisas, destaca la fortaleza del dólar, que continúa ganando terreno frente al Euro +0,7% hasta situarse en 1,16/€, niveles no vistos desde julio de 2020.

Hoy: "Bolsas ligeramente al alza. Acuerdo de mínimos en EE.UU. que evita el cierre inminente de la Administración."

Hoy las bolsas podrían subir ligeramente tras alcanzarse un acuerdo de mínimos en EE.UU. Se elevarán ciertas partidas de gasto hasta el 3 de diciembre, evitando así el cierre inminente de la Administración. Si bien, esto no afecta al Tesoro americano que, como dijo Yellen esta misma semana, se quedará sin fondos el 18 de octubre. La clave está en las negociaciones con respecto al plan de infraestructuras de Biden y posibles subidas de impuestos, que parece que se extienden. El frente macro toma relevancia hoy con un sesgo más bien negativo: (i) El PMI Manufacturero de China retrocede ligeramente, y se queda al límite de la zona de contracción (<50); (ii) las Ventas Minoristas de Japón caen en términos interanuales más de lo estimado (-3,2% en agosto vs -1% estimado); y (iii) la Inflación repuntará probablemente en las principales economías europeas (Alemania, Francia e Italia). Tampoco ayudarán las declaraciones de los miembros de la Fed, en un tono probablemente más hawkish. Hoy hablan Williams (Nueva York) sobre la respuesta de la Fed ante la pandemia, Evans (Chicago) sobre perspectivas económicas y Harker (Philadelphia) sobre mercados financieros.

En el frente empresarial, destacan los resultados deH&M, que baten estimaciones en 3T 2021 gracias al repunte de márgenes y anuncia la reanudación del dividendo.

Hoy sesión ligeramente al alza en bolsa, aunque se trata de un rebote muy vulnerable, todavía con muchos frentes abiertos.

SESIÓN: Lo más destacado es la llegada de un acuerdo de mínimos en EE.UU., que evitará el cierre inminente de la Administración (hasta el 3 de diciembre). Esto dará un respiro a las bolsas, que podrían subir hoy, aunque de forma moderada. Siguen en el aire las principales dudas: (i) Si el Tesoro americano podrá hacer frente a sus obligaciones a partir del 18 de octubre. (ii) El acuerdo sobre el plan de infraestructuras y subida de impuestos. El frente macro toma relevancia hoy, con un sesgo más bien negativo. El PMI Manufacturero de China retrocede ligeramente, y se queda al límite de la zona de contracción (<50), y probablemente veremos un aumento de inflación en las principales economías europeas (Alemania, Francia e Italia). Los presidentes de los principales bancos centrales coinciden en que el repunte de inflación podría durar algo más de lo estimado, pero insisten en que es temporal. Los futuros suben +0,5% en Europa y +0,7% en EE.UU. y los bonos cotizan sin grandes fluctuaciones. VIX -2,97% 8-69pb). Bund -0,21%. T-Note 1,52%. B10A ESP 0,44%. USD 1,159. JPY 129,77. ORO 1.729.6$. Brent 78,30$. WTI 74,66$. Bitcoin +6%. Ether +7,6%. FIN.

Bolsas ligeramente al alza. Acuerdo de mínimos en EE.UU. que evita el cierra inminente de la Administración.

"Detenerse y pensar. Bien, pero más despacio. Bonos vulnerables. China queda al margen". Estos son algunos de nuestros mensajes clave que hemos plasmado en el informe para el 4º trimestre de 2021 y cuyas cinco principales conclusiones son: 

1) La recuperación se encuentra excelentemente anclada, aunque no exenta de riesgos

2) La actitud y los mensajes transmitidos por la Fed y el BCE, casi permiten descartar la posibilidad de que cometan un error de precipitación

3) Empieza a demostrarse que el repunte de la inflación es transitorio

4) Las valoraciones actualizadas de las bolsas continúan siendo sólidas y atractivas, de manera que nuestra Estrategia de Inversión sigue siendo pro-bolsas

5) El actual ciclo expansivo de economía y mercados se extenderá en el tiempo

Puedes consultar un resumen del informe e incluso el documento completo (pdf) en este enlace: https://www.bankinter.com/blog/mercados/informe-estrategia-perspectivas-pdf

?? UEM.- La Tasa de Paro cae a 7,5% vs 7,5% esperado y 7,6% anterior. OPINIÓN: Prosigue la mejoría en el empleo y la Tasa de Paro vuelve a descender en la eurozona. Positivo para mercados. EuroStoxx-50 +0,4%; TIR Bund -0,218% (-0,3p.b.); EURUSD 1,1604 (+0%).

?? ALEMANIA.- El IPC de septiembre (preliminar; a/a) repunta a +4,1% vs +4,2% esperado y +3,9% en agosto. OPINIÓN: Es el nivel más alto desde 1993 y se debe principalmente al aumento de precios de la energía. Negativo para mercados. EuroStoxx-50 -0,3%, TIR Bund -0,207 (+0,7p.b.), EURUSD 1,1577 (-0,2%)

?? EE.UU.- El PIB 2T21 (dato final) se sitúa en +6,7% vs +6,6% de la segunda estimación. El deflactor es 6,1% igual que en la 2ª estimación. OPINIÓN: Cifras de actividad mejores de lo que parece a primera vista y el escenario de recuperación macro sigue vivo. Dato sin apenas impacto en mercado al ser un dato retrasado.

?? EE.UU.- Peticiones Semanales de Desempleo peores de lo esperado: Iniciales 362k vs 330k esperado y 351k anterior. Largo plazo 2802k vs 2790k esperado y 2845k anterior. Dato negativo  aunque una semana aislada no suele ser representativo.

Hoy: "Pendientes de la inflación en Europa y EE.UU. Apertura bajista que se extenderá al resto de la sesión, salvo sorpresa."

Asia recoge las caídas de ayer a ambos lados del atlántico (Nikkei -2,1%; Kospi -1,7%), con China cerrada hasta el 7 oct. Atravesaremos días oscuros por 2 razones: (i) el mercado necesita descansar del rally 2021 (S&P500 +15% y ES-50 +14%...) y limpiarse un poco, y (ii) coincide un flujo de noticias malo: plan Biden rebajado, la elevación del techo del gasto es solo provisional, líos múltiples en China, temor a la inflación y a que el ritmo de recuperación global decaiga seriamente, cuellos de botella de suministro y encarecimiento de la energía. La clave de la sesión es la inflación. La europea a las 11:00hpodría sorprender a peor (¿3,4%? Vs +3,3% esperado vs +3,0% actual). A las 14:30h el Deflactor de Consumo americano o PCE, que es el indicador de precios por el cual se guía la Fed, se espera que repita en +4,2%, pero su tasa subyacente o tendencial podría retroceder algo desde +3,6%. Eso suavizaría las caídas hoy, sobre todo en NY. Porque el ISM Manufacturero (16h) retrocederá lógicamente desde su excelente registro actual (59,9). En este contexto, lo más probable es que la apertura bajista se extienda al resto de la sesión salvo que la inflación sorprenda positivamente y/o el Congreso apruebe alguna versión del plan Biden.

SECTOR FARMA: Avanzan las reformas legales en EE.UU. para reducir el precio de los medicamentos. El Comité Judicial de la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó ayer un proyecto de ley que aborda los precios de los medicamentos y que busca facilitar la comercialización de genéricos. El proyecto es parte de un paquete de medidas introducidas en abril destinadas a reducir los precios de los medicamentos. También aprobaron una medida para detener el salto de productos, la práctica de hacer un pequeño ajuste a la fórmula de un medicamento para ganar una nueva patente y prolongar su exclusividad. Estos proyectos de ley deben ser discutidos por el pleno de la Cámara de Representantes y el Senado. Opinión de Bankinter: Noticia negativa para el sector, supone un avance en el conocido proyecto para reducir de los precios de los medicamentos. Una de sus consecuencias es que las farmas se verán obligadas a reducir el precio de sus productos a medida que vencen las patentes y aumentar las inversiones para desarrollar fármacos sustitutivos. Los medicamentos genéricos suelen venderse con descuentos en el entorno del 75% frente a las marcas establecidas. El índice sectorial de compañías farmacéuticas en EE.UU. se revaloriza únicamente +7% en 2021 y ha caído -9% desde mediados de agosto.

SESIÓN: Al final viernes bueno (S&P500 +1,2%; Nq100 +0,7%) gracias a la noticia de Merck y su medicamento contra CV19. Eso no solo cambió la sesión, sino que cortó el sell-off que estaba en marcha. Pero lo normal es que hoy tengamos toma de beneficios en NY para compensar la subida del viernes apoyada en una única noticia, cuyo alcance e importancia queda verificar. Por eso Europa rebotará un poco por la mañana, pero seguramente revertirá por la tarde. Evergrande is back: suspendida cotización en HK (Shanghai sigue cerrado) porque venderá una filial y/o activos para conseguir caja y pagar obligaciones. Parece bueno, pero veremos si es cierto porque HK y Nikkei vienen cayendo. Esta es una semana de empleo americano (miércoles y viernes), que será bueno, pero que ya está descontado que USA es otro planeta mejor. La OPEP podría decidir hoy aumentar producción, lo que ayudaría algo. Pero arrancamos el trimestre más vulnerable de 2021 porque las bolsas deberían descansar tras el rally hasta agosto inclusive, mientras que los bonos sufrir ante el tapering de la Fed desde noviembre. Nada grave, pero sí distinto porque exigirá tanta sangre fría como capacidad para hacer stockpicking. Ya no vale todo o casi todo, como antes. VIX 21,2%. Bund -0,228%. T-Note 1,471%. B10A ESP 0,43%. USD 1,159. JPY 128,8. Oro 1.760$. Brent 79,2$. WTI 75,7$. Bitcoin +8,6% (47.750$). Ether +11,3% (3.362$). FIN.

Tormenta perfecta por el flujo de noticias. Esta semana digestión de Merck y empleo americano. Suave.

?? ESPAÑA.- El número de parados desciende en -76,11 mil en septiembre, hasta 3,26M; los ERTE -29 mil en sept. hasta 239,2 mil.. Total parados + ERTE + Autónomos 3,7M. La cifra de afiliados a la Seguridad Social (datos ajustados) 19,56 M, +82,2 mil en el mes (+0,42%). Link al Ministerio de Trabajo. Link al Ministerio de Inclusión, SS y Migraciones. OPINIÓN: Buen dato para septiembre, que tradicionalmente suele suponer aumento del desempleo al finalizar la temporada de verano (con la excepción del año pasado). Tasa de Paro implícita en torno al 14,3%. Si bien, si incluimos Parados, ERTE y  Autónomos en prestación extraordinaria el número de parados sigue siendo elevado,  3,7M de personas, que supondría una Tasa de Paro implícita de en torno al 16,3%.

SESIÓN: Ligeros retrocesos hoy. Los futuros sobre bolsas vienen retrocediendo modestamente, pero el yen se deprecia y eso es una buena señal sobre el riesgo implícito del mercado. Además, el viernes la bolsa china reabrió rebotando a pesar de lo que tiene encima acumulado (Evergrande, etc), muestra del control que ejerce su gobierno. Los bonos continúan en pleno proceso de elevación de TIR y lo mejor es que ese ajuste se complete cuanto antes. El T-Note pasó de 1,47% a 1,62% a lo largo de la semana pasada, ganando velocidad. Y USD fuerte vs euro y JPY débiles. Normal. Y petróleo hacia 90$, aunque no todavía. También normal en este contexto. Las bolsas aguantan bien, aunque aplanen solamente. Eso ya es suficientemente bueno en esta situación de reajuste de activos. Esta semana empieza la temporada de resultados americanos: JPMorgan miércoles; MStanley, Citi y BoA jueves; Goldman viernes. Se espera un BPA 3T para el S&P500 de +28,4%, que está bastante bien considerando que ya compara con un 3T 2020 en que se inició la recuperación. Este puede ser el estímulo que necesitan las bolsas, pero está bastante descontado. En el 4T las bolsas deberían retroceder algo o aplanar en el mejor de los casos, pero hasta ahora en octubre +1,9% S&P500, +0,9% Nq-100, +0,6% ES-50 y solo Nikkei flojo (-3,2%). Así que, mejor de lo esperado por ahora. Hoy retroceso modesto sin importancia, también mejor de lo esperado. VIX 18,8%. Bund -0,135%. T-Note 1,61%. B10A ESP 0,49%. USD 1,157. JPY 130,0. Oro 1.756$. Brent 83,6$. WTI 80,8$. Bitcoin +4,8% (56.590$). Ether -1,1% (3.516$). FIN.

Rebote vulnerable en la semana gracias a los resultados de los bancos americanos y si el IPC americano no asusta

??UEM: Philip Lane, Economista Jefe del BCE, acaba de declarar en una entrevista que la inflación elevada en la UEM durante 2021 no será un motivo para que el BCE cambie su rumbo monetario. Incluso si el IPC llega a +4% a/a (actualmente +3,4%). Las referencias más importantes serán el Mercado Laboral y la facilidad de financiación. Es decir, flexibilidad sobre el IPC y compromiso con la recuperación del ciclo económico. Un respiro para la TIR del Bund, que esta mañana ha rebotado hasta -0,10% vs -0,14% cierre del viernes y ahora mismo cede hasta -0,12%.

Hoy es “el día grande” de la semana y estimamos que el desenlace será positivo. Durante la mañana la sesión arrancará plana con una Producción Industrial de la UEM (11h) desacelerando y que pasará desapercibida. Pero todo cambiará por la tarde a partir de las 13h gracias al “tridente americano”: (i) inicio de resultados 3T21, (ii) IPC americano y (iii) Actas de la Fed.

Por el lado empresarial, tendremos las primeras cifras de bancos americanos (JP Morgan y BlackRock) previsiblemente buenas (resultados y guidance) gracias a los ingresos por crédito/hipotecas y el aumento progresivo de los tipos de interés. A continuación (14:30h) el dato más esperado de cada mes: el IPC americano. Probablemente sin sorpresas (+5,3% a/a esperado y anterior) pero importante porque será la cifra con la que la Fed defina definitivamente su estrategia de retirada. Si cumple las expectativas, el dato de IPC no será el motivo pero sí la llave que abra la puerta a los rebotes animados por los resultados empresariales. Por último, a las 20h, conoceremos las Actas de la Fed de la reunión más hawkish hasta el momento. No aportarán nada en cuanto a mensaje porque la Fed ha telegrafiado su estrategia y muchos miembros se han pronunciado individualmente. Pero sí nos permitirá contextualizar las divisiones internas y vislumbrar la silueta de la próxima reunión en noviembre. En resumen, bolsas rebotando gracias a la banca americana con el permiso del IPC.

https://www.bankinter.com/blog/mercados/agenda-economica-diaria

SESIÓN: Día inseguro y débil, dependiendo casi todo de la inflación americana. Ayer sesión medio-decente, aunque tirando a floja (ES-50 -0,4%; S&P500 -0,2%). Asia mixta (Nikkei -0,3%; CSI-300 +0,9%). El Congreso americano ha aprobado elevar el techo de la deuda hasta 28,9Bn$, lo que significa continuar funcionando solo hasta 3 Dic. Se salvan solo unas semanas. Y la perspectiva a partir de esa fecha es complicada por desacuerdos entre demócratas y republicanos, pero también entre los propios demócratas. De Evergrande no se sabe nada y parece que Apple revisará a baja su guidance de ventas 2021 para el iPhone 13 por falta de chips (-0,9% ayer). Hoy suceden 2 cosas que tensan al mercado: arranca la temporada de resultados americanos con JPMorgan 13h (BPA esperado 2,972$) y sale la inflación americana 14:30h, que parece va a repetir (+5,3%; Subyacente +4,0%) y eso no es bueno. Cualquier desviación al alza complicaría las cosas. Debe continuar retrocediendo poco a poco. Si sucede lo contrario, malo: desconfianza y nervios. Este es el riesgo de hoy. Si los resultados de JP salieran buenos (probable), tal vez rebote en NY por la tarde. Pero eso de nada serviría si la inflación repuntase. Al contrario, si retrocediera solo 1 décima, todo cambiaría de color enseguida. Los futuros vienen inseguros por la tensión ante la inflación y la ausencia de alguna noticia positiva de verdad, así que hoy es jugársela a cara o cruz. En un desenlace convencional (inflación repitiendo y buenas cifras de JP) la tarde americana debería tender a rebotar, pero no es obvio, ni altamente probable. VIX 19,9%. Bund -0,10%. T-Note 1,576%. B10A ESP 0,52%. USD 1,154. JPY 131,0. Oro 1.762$. Brent 83,4$. WTI 80,6$. Bitcoin -0,2% (55.237$). Ether -0,5% (3.460$). FIN.

Hoy: "El tridente americano: resultados empresariales (bancos), IPC y Actas de la Fed. Calma tensa hasta las 14:30h y rebote por la tarde si el IPC cumple."

??UEM. La Producción Industrial cae en agosto: -1,6% (m/m) vs -1,7% est. y +1,4% en julio. En tasa internanual +5,1% desde +8,0% ant. OPINIÓN: Los cuellos de botella en las cadenas de suministro y la subida del precio de la energía explican la caída en Producción Industrial en agosto. Por países, destaca la caída de Alemania -4,1% e Irlanda -2,8%. Francia sube +1,0% y España +0,1%.

??? JP Morgan bate expectativas gracias a la recuperación de provisiones,  la banca de inversión y el negocio de acciones. El BPA ajustado se sitúa en 3,74$ vs 2,99$ esperado.