[Fijo] Análisis Bankinter

?? EEUU-. El IPC de septiembre repunta  y supera ligeramente las expectativas: +5,4% vs +5,3% est. y ant.; Tasa Subyacente  +4,0%  vs 4,0% est. y ant. OPINÓN: Los cuellos de botella en las cadenas de suministro y el alza de los precios de la energía explican la subida en IPC. Estas rigideces por el lado de la oferta se mantienen más de lo estimado y el impacto transitorio en IPC es más prolongado. Las expectativas de inflación también evolucionan al alza (2A +2,76%; 5A +2,67%). La creación de empleo mejora a un ritmo más lento, pero las perspectivas son buenas. En este contexto, la Fed prepara la retirada de estímulos: comienzo del tapering en noviembre/diciembre y subida de tipos en 4T 2022. Dato positivo para el dólar (EURUSD 1,154) y malo para bonos (TIR del T-Note +2.p.b. hasta 1,60%). El futuro del S&P se desinfla (+0,01% desde +0,19%).

SESIÓN: Hoy rebotillo que tal vez no aguante en la sesión americana. Ayer NY aguantó muy bien considerando el inesperado repunte de la inflación americana (+5,4% vs +5,3%), probablemente gracias a que la Tasa Subyacente repitió en +4,0% y a unos resultados buenos de JPMorgan que batieron holgadamente expectativas. Hoy tenemos reducción apreciable de la volatilidad, los bonos se recuperan desde ayer por la tarde (precios al alza y TIR a la baja), el USD pierde fuerza y el yen se debilita más allá de 131 claramente. Además, subidas fuertes de las cryptos. Esa combinación es buena para bolsas, sobre todo para las tech. Parece incluso algo frívola. Demasiado bonito de repente, incluyendo el cierre americano de ayer. Unos resultados americanos buenos (ayer JP y BlackRock; hoy BoA, Wells Fargo, MStanley y Citi) ayudan, pero dudosamente son suficientes para sostener el rebote mucho tiempo si el resto de factores no colabora. Pero ponerse bajista es una postura perdedora en este mercado. Los futuros americanos vienen rebotando algo y Asia mixta; hoy toca Nikkei arriba (+1,5%) y CSI-300 abajo (-0,5%), al contrario que ayer. Aparte de los bancos americanos que publican, saldrá un Paro Semanal americano (14:30h) probablemente bueno: 319k vs 326k. Ya está cerca de romper a la baja la frontera de los 300k, que equivale a niveles pre-pandemia, más o menos. Pero también tendremos unos Precios Industriales americanos (14:30h) de susto: +8,7% vs +8,3%. Así que cuidado con la tarde americana por este dato. Parece que rebotará, pero hay riesgo de que se frustre por esto. VIX 18,6% (-130pb). Bund -0,129%. T-Note 1,55%. B10A ESP 0,49%. USD 1,159. JPY 131,4. Oro 1.791$. Brent 83,9$. WTI 81,1$. Bitcoin +5,1% (58.050$). Ether +5,2% (3.640$). FIN.

Hoy resultados bancos americanos. Sesión alcista. Tapering próximo ¿Nov./Dic.?”

?? Bank of America:  Bate ampliamente expectativas en 3T 2021 (BPA: 0,85$ vs 0,71$ e)  gracias al trading , la reversión de provisiones y la gestión de márgenes.  En pre-apertura cotiza con subidas de +0,7%

?? Las Peticiones Semanales de Desempleo caen hasta 293k vs 320k estimado vs 329k anterior (revisado desde 326k). OPINIÓN: Las Peticiones Semanales de Desempleo se mantienen por encima de la media de 2019 (218k) pero alcanzan el valor más bajo desde el inicio de la pandemia. El mercado laboral avanza de forma progresiva. Este dato cobra especial importancia tras conocerse el dato de inflación de septiembre el miércoles (+5,4% vs +5,3% anterior) porque inflación y empleo son las principales variables consideradas por la Fed. El progreso visto en los últimos meses da fuerza a la Fed para empezar el tapering este año y hay acuerdo entre los miembros para empezarlo a mediados de noviembre o de diciembre, como se pudo observar en las Actas de la Fed referentes a la reunión de 21/22 de septiembre.

?? NATURGY-. IFM logra el 10,83% del capital en la OPA. La oferta era sobre el 22,7% del capital a 22,07€/acción. La opa estaba condicionada al 17%, pero en el folleto IFM se reservó el derecho a bajarlo hasta el 10%. IFM decide renunciar a la condición de aceptación mínima y mantiene la operación. Se convierte en el cuarto mayor accionista del grupo. Accionariado: Criteria Caixa (27%), GIP (21%), CVC (15%), IFM (10,8%), CF Alba (5%), Sonatrach (3%), autocartera( 1%)  y free float (16%). OPINIÓN: VENDER. El precio actual de 23,90€/acción supera nuestro Pr. Objetivo de 23,80€/acción para diciembre 2022, por tanto no vemos potencial de revaloración. Además, la liquidez de la acción de verá reducida tras esta operación al pasar el free-float del 27% actual hasta el 16%. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales se queda por debajo del 5%. Existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo en el sector (Enagas, REE).

?? Morgan Stanley  disfruta de un buen momento en resultados y rentabilidad. Las cifras del 3T 2021 baten las expectativas en las partidas más importantes (banca de inversión, trading de acciones,etc…). El  BPA alcanza 1,98$ (vs 1,69$ esperado).

??CITI bate expectativas en 3T 2021, pero el mercado reacciona con frialdad  (+0,3%).  Las cifras del 3T 2021 baten las expectativas, pero: (i)  la presión en márgenes se generaliza (EEUU, Asia y Latinoamérica) y (ii) la rentabilidad/ROTCE avanza en la buena dirección (RoTCE ~11,0% vs 7,6% en 3T 2020) pero se sitúa en el rango bajo del sector (>15,0% en banca americana).

SESIÓN: Los buenos resultados empresariales americanos 3T (sobre todo bancos) mejoran el fondo del mercado, que empezaba a deteriorarse algo. Asia rebota de forma homogénea: Nikkei +1,7% y CSI-300 +0,5%. Los futuros vienen rebotando ligeramente incluso después del subidón ayer del S&P500 (+1,7%) apoyado en los buenos resultados americanos, así que cerraremos la semana con ese tono. El FMI pide a los b.c. que se centren de nuevo en la inflación, pero nadie escuchará. Japón admite que la recuperación desacelerará desde ahora, pero es normal. Claves hoy, todo en USA: 14:30h Empire Manufacturing (27,0 esperado vs 34,3) y Ventas Por Menor (m/m -0,2% vs +0,7%; pero la interanual está en nada menos que +15,1%) & 16h Confianza Universidad Michigan (73,1 vs 72,8) & resultados de Goldman y PNC Financial & intervenciones de Bullard (Fed St Louis; 17:45h) y Williams (Fed NY; 18:20h) sobre política monetaria. Ya ayer tanto el propio Bullard, como los CEOs de BoA, MStanley y Goldman dijeron que la inflación no será tan transitoria, pero no ha pasado nada. Mientras los b.c. no sobrerreaccionen (cosa que no pueden permitirse), algo más de inflación es buena sobre todo para financieras pero también para las mayoría de las empresas no financieras porque no toda la subida de precios se absorberá contra los propios márgenes. Suben los bonos (caídas de TIR), cae la volatilidad, el USD se estabiliza en 1,160, el yen se deprecia sensiblemente hasta 132, el petróleo sigue rebotando (vayamos pensando en 90$) y las cryptos alegres (demasiado). Todo eso es pro-bolsas, así que ¡buen fin de semana!. VIX 17,0% (-160pb). Bund -0,183%. T-Note 1,529%. B10A ESP 0,44%. USD 1,160. JPY 132,0. Oro 1.793$. Brent 84,8$. WTI 82,0$. Bitcoin +2,7% (59.610$). Ether +5,8% (3.850$). FIN.

Día de macro intensa y resultados. Inercia alcista.

?? Consumo Discrecional/Lujo.- Tras las buenas ventas 3T21 de LVMH publicadas el martes (el valor sube +5,8% desde entonces), hoy HUGO BOSS (+1,75% hoy) también bate expectativas (Ventas 3T21: 755 M€ vs 703M€ esperado; EBIT 85 M€ vs 68M€; frente a 3T19 implican crecimientos de +7% y +3% respectivamente). También eleva las guías para el año (EBIT de 175/200M€ vs 125/175M€ anteriormente). En el sector, la demanda se mantiene robusta y los márgenes mejoran.

SESIÓN: El viernes fue muy bueno gracias a los resultados empresariales americanos, así que hoy toca aplanar o tomar ligeramente beneficios. Reacción inercial. China ha publicado macro mediocre esta madrugada (PIB 3T +4,9% vs +5,0% esperado vs +7,9% 2T, entre otros), así que Asia floja (CSI-300 -1,6%; Nikkei -0,1%). Bailey (BoE) ha dicho que “tendrá que actuar” para frenar la inflación, así que ya tenemos hoy algo más de inquietud por los precios y los bancos centrales. Pero nada nuevo. Esta semana ganarán intensidad los resultados empresariales (AT&T, J&J, Netflix, Tesla…), que serán el factor que dirija a unas bolsas que, en el fondo, siguen queriendo subir… en combinación con unas TIR de bonos en un proceso de ajuste (elevación), pero seguramente algo más lento durante unos días. Hoy salen (15:15h) Producción Industrial (+0,2%) y Grado de Utilización de Capacidad Productiva (76,5%) en EEUU, pero las cifras esperadas no son nada especial. Solo publica State Street, pero Philips lo ha hecho a primera hora y las cifras no son buenas, con profit warning incluido. Eso juega en favor de la toma de beneficios comentada al principio. Pero la volatilidad ha bajado (aún más), el yen sigue depreciándose y las cryptos rebotan, que son buenos indicios para bolsas de cara a la semana. VIX 16,3% (-70pb). Bund -0,155%. T-Note 1,597%. B10A ESP 0,46%. USD 1,158. JPY 132,4. Oro 1.763$. Brent 85,7$. WTI 83,5$. Bitcoin +4,7% (62.415$). Ether +0,7% (3.878$). FIN.

Rápida reconstrucción del fondo del mercado. Hacia un nuevo punto de equilibrio. La inflación no asusta. Dominio de los resultados empresariales. Hoy modesta toma de beneficios inercial.

SESIÓN: Ayer tuvimos una muestra clara de la rápida reconstrucción del fondo de mercado a la que hacíamos referencia en nuestro informe de estrategia semanal. Las bolsas consiguieron cerrar en positivo en EE.UU. (S&P500 +0,3% y Nasdaq +0,8%), continuando así con las subidas de la semana pasada (+2,5%), a pesar de: (i) débiles datos macro en China; (ii) Bailey (BoE) avisa que “tendrá que actuar” para frenar la inflación; (iii) decepcionante dato de Producción Industrial en EE.UU., que pone de manifiesto los problemas en las cadenas de suministro; y (iv) la TIR del T-Note repunta +2,5p.b. hasta 1,595%. Todo esto está ya asumido y el foco se centra ahora en los resultados empresariales, que serán previsiblemente buenos en 3T (BPA del S&P 500 +28,4%).  Hoy prevemos que continúe la tendencia ligeramente alcista en bolsas, en una sesión de escasas referencias. Lo más relevante será la comparecencia de Lane (economista jefe del BCE), que probablemente insista en la temporalidad de la inflación y podría hacer alguna alusión a posibles reducciones de los programas de compras de activos, pero ni hablar por el momento de subidas de tipos. En el frente empresarial, cabe destacar los buenos resultados de Danone y esta tarde publicarán J&J, Netflix, Intuitive Surgical y Kering, aunque serán al cierre de mercados y no tendrán impacto en la sesión. Por el lado macro, las Viviendas Iniciadas en EE.UU. no harán más que confirmar la fortaleza del mercado inmobiliario americano. Las bolsas asiáticas vienen hoy con subidas próximas al 1%, lideradas por tecnología. En definitiva, ¡No News, Good News!. VIX 16,3% (=). Bund -0,15%. T-Note 1,583%. B10A ESP 0,49%. USD 1,165. JPY 132,99. Oro 1.776$. Brent 84,6$. WTI 82,8$. Bitcoin +1,6% (62.360$). Ether +2,5% (3.820$). FIN.

Hoy las bolsas continuarán con la inercia ligeramente alcista. Foco en los resultados empresariales.

SESIÓN: ”Resultados empresariales, catalizadores de la sesión.” Ayer las bolsas cerraron en positivo tanto en EE.UU. (S&P500 +0,6% y Nasdaq +0,7%) como en Europa (EuroStoxx-50 +0,4%). La sesión estuvo impulsada por los beneficios empresariales, donde destacó Johnson & Johnson (+2,3%) y Netflix (+0,2%). La Macro fue algo más débil en EE.UU. donde las Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción descienden en septiembre más de lo esperado, pero se mantienen en niveles muy elevados.  Continuó el repunte de las TIRes de los bonos (T-Note +1,1p.b. y Bund +4,1p.b.) y el dólar perdió algo de fuerza, encadenando cinco días de depreciación frente al EUR (ayer 1,1633; +0,2%). El petróleo volvió a rebotar +0,9% (Brent) y +0,6% (West Texas). Hoy las bolsas podrían continuar su tendencia alcista. De momento Asia viene con rebotes (Nikkei +0,14%, Hang Seng +1,3%), aunque el CSI recorta ligeramente. En una sesión sin apenas referencias macro, solo Libro Beige de la Fed (20h), el foco estará en los resultados empresariales. Es el turno de Verizon, Tesla, IBM, Abbott y Nasdaq. Además, ASML publica en la apertura y bate ligeramente expectativas. Con todo, esperamos que las bolsas mantengan la tendencia alcista. Bund -0,11%, T-Note 1,64%, B10A ESP 0,526%, USD 1,165, JPY 133,4. Oro 1.777,9$; Brent 84,8 (-0,4%), WTI 86,96$ (+0,6%); Bitcoin +1,4% (64.052$), Ether +1,3% (3.853$). FIN.

Los resultados empresariales seguirán apoyando la subida de las bolsas

SESIÓN: ” Toca toma de beneficios.” Ayer las bolsas mantuvieron la inercia alcista impulsadas por los beneficios empresariales (S&P 500 +0,4%, EuroStoxx-50 +0,1%) pero el índice VIX (volatilidad) alcanza mínimos desde agosto (15,5%). Destacan en positivo, Nestlé (+2,7%), Deliveroo (+3,8%), Verizon (+2,4%), Anthem (+7,7%) y Abbott (+3,3%). En negativo, Baker Hughes (-5,7%) alegando disrupciones en la cadena de suministros y Netflix (-2,2%) que tomaba beneficios tras subir+20% en los últimos dos meses. El bitcoin está en máximos históricos (65.088$). La dimisión de Weidmann como Gobernador del Bundesbank apenas afecta al Bund (-0,129%, -2 pb) y el T-Note se mantiene estable (1,655%, -0,2 pb). El dólar encadena seis días de depreciación (€/$ 1,165; +0,15) ante la perspectiva de que otros bancos centrales actuen antes que la Fed. El protagonismo sigue en los resultados empresariales, entre las grandes hoy publican SAP, L´Oreal, Unilever, Intel y American Airlines. En macro, conoceremos indicadores adelantados como el Leading Index y el Philly Fed en EE.UU. y la Confianza del Consumidor en la UEM, se espera que aflojen frente a registros previos pero siguen en niveles saludables. El Libro Beige de la Fed y Quarles (Fed) ayer dibujaron un panorama económico benigno para 4T 2021 y 2022 (recuperación del empleo, condiciones financieras favorables, empresas invirtiendo y familias con ahorros para gastar). Quarles apoyará en la reunión de noviembre el inicio de una gradual reducción de las compras de activos de la Fed; no equivaldrá a un endurecimiento monetario sino a un enfoque menos acomodaticio. A pesar de los cuellos de botella y las presiones de las materias primas, los beneficios empresariales son buenos (con 69 compañías publicadas del S&P500, los beneficios del 3T 2021 crecen +30,5% vs +28,4% esperado al inicio de la temporada) y las TIRes de los bonos van ajustándose muy gradualmente. Pero tras varias sesiones alcistas hoy toca tomarse un respiro. Bund -0,13%, T-Note 1,66%, B10A ESP 0,50%, USD 1,165, JPY 133,2. Oro 1.782$; Brent 85,8 (+0,9%), WTI 89,9$ (+1,1%); Bitcoin +2,9% (65.996$), Ether +7,9% (4.108$). FIN.

Los resultados mandan: VIX en mínimos desde agosto, S&P500 y DJ cerca de máximos históricos. Hoy toca un respiro.

?? La banca americana está en buena forma. Mejora en rentabilidad/RoTE y calidad crediticia con crecimiento a doble dígito en beneficios. Todos los detalles en https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IESP&nombre=Bancos_EEUU_Estrategia_Octubre_2021.pdf

?? EE.UU.- (i) Indicador Adelantado +0,2% en septiembre vs +0,4% esperado y +0,8% anterior (revisado desde +0,9%).  (ii) Ventas Vivienda Segunda Mano (septiembre) 6,29M  vs 6,09M esperado y 5,88M anterior. (iii) Peticiones Semanales de Desempleo (16 oct.) 290k vs 300k estimado vs 296k anterior (revisado desde 293k). (ii) El Indicador de la Fed de Filadelfia (Philly; octubre) 23,8 vs 25,0 y 30,7 anterior. El Indicador Adelantado y el Philly muestran lo visto ayer en el Beige Book de la Fed. La economía americana crece a un ritmo más lento debido a las disrupciones en la cadena de suministro, cuellos de botella en el mercado laboral (falta de trabajadores) y al aumento de precios. Las peticiones de desempleo semanales mejoran progresivamente y se consolidan por debajo de 300k (218k media de 2019). El S&P500 abre en negativo y retrocede -0,2% mientras que la TIR del T-Note repunta hasta 1,67%.

?? UEM.- Confianza del Consumidor (octubre) -4,8 vs -5,0 esperado y -4,0 anterior. OPINIÓN: Mejor de lo esperado. La cifra negativa es engañosa. A pesar del retroceso se mantiene en niveles históricamente altos. Como referencia, en los últimos diez años previos a la pandemia promedia -10,5 mientras que en 2019 se sitúa en -7,3. EuroStoxx-50 -0,3%; TIR Bund -0,09%

SESIÓN: Ayer sesión mixta en bolsas. Por un lado, ligeras caídas en las bolsas  europeas (ES -0,40%) ante el temor de una retirada de estímulos por parte de los bc más acelerada de lo esperado. Las expectativas de inflación a 2 y 10 años en EE.UU. se sitúan en máximos de 2005 y los payrolls semanales caen hasta 290K, el nivel más bajo desde el inicio de la pandemia. Por otro lado, nuevos máximos alcanzados en EE.UU. (S&P +0,3%, NQ-100 +0,6%) gracias a los resultados empresariales y el anuncio de acuerdo con algunos países europeos para  suspender la Tasa Google. La TIRES en los bonos continua repuntando (Bund -0,10%, T-Note 1,70%). En lo relativo a bc, ayer Turquía recortó inesperadamente con fuerza tipos de 18% a 16% y hoy se espera que Rusia vuelva a subir tipos hasta 7,5% desde 6,75%. Ambos países con una inflación muy al alza. La sesión asiática viene en positivo tras conocerse que Evergrande salva un match point y afronta el pago del cupón de sus bonos. Hoy la sesión irá de más o menos. Un inicio en verde que esperamos que se vayan tiñendo de rojo debido a: (i) PMIs ligeramente en retroceso por los cuellos de botella (ii) los resultados empresariales pierden algo de intensidad y se vieron afectados ayer por los débiles resultados de Snap, provocando caídas en el sector (iii) el discurso de Powell a las 17h sobre Política Monetaria, ya que podría adoptar un tono más hawkish tras el repunte de las expectativas de inflación. Bund -0,10%, T-Note 1,70%, B10A ESP 0,52%, USD 1,162, JPY 132,5. Oro 1.783$; Brent 84,6 (-1,4%), WTI 82,5$ (-1,6%); Bitcoin -5,0% (62.680$), Ether -0,4% (4.090$). FIN

SESIÓN: Las bolsas comenzarán hoy dubitativas tras las alzas de las semana pasada (S&P500 +1,6%, que marca nuevos máximos históricos), en una sesión sin apenas referencias empresariales y con datos macro débiles en Japón. En Europa, hoy tendremos el IFO alemán que es previsible que retroceda ligeramente, aunque manteniéndose todavía por encima de los niveles pre-pandemia. Irán cogiendo tracción a medida que avance la semana, lideradas por resultados empresariales, sobre todo de las grandes tecnológicas americanas como Google, Amazon, Microsoft, Facebook o Apple. De momento, el saldo 3T 2021 en EE.UU. es muy positivo: +32,4% vs +28,4% esperado. El BCE, es previsible que repita que la inflación es “largamente transitoria” y la clave es el efecto en los salarios. Además el mercado estará expectante ante cualquier pista sobre el nuevo programa de compra de bonos que tomará el relevo del PEPP (el Programa de Emergencia). La macro podría aflojar ligeramente, particularmente los PIBs, por las disrupciones en las cadenas de suministro, pero seguirá reflejando niveles saludables y compatibles con un entorno de crecimiento económico boyante. Con todo esto, lo razonable es que las bolsas opten por mantener el tono alcista que ha caracterizado octubre y reflejen que el fondo de mercado sigue siendo sólido: el inicio de temporada de resultados más alcista de los últimos años, con niveles de volatilidad en mínimos de julio (15%). Además el dólar y el yen se relajan, lo que es buena señal. Bund -0,11%, T-Note 1,64%, B10A ESP 0,52%, USD 1,166, JPY 132,4. Oro 1.799$; Brent 86,2 (+0,8%), WTI 84,5$ (+0,9%); Bitcoin +1,1% (+61.853$), Ether +1,5% (4.125$). FIN

Sesión: “Fondo de mercado sólido. Foco en resultados: tecnológicas americanas. Reunión del BCE sin sorpresas”

??ALEMANIA: El Índice IFO de Clima Empresarial ralentiza de nuevo en octubre. 97,7 vs. 98,0 estimado y 98,9 anterior (revisado desde 98,9). Se trata de un comportamiento lógico en un contexto de disrupciones en la cadena de suministro, rebrotes en Asia y encarecimiento de las materias primas. Por ello el impacto ha sido prácticamente neutral en  mercado. Eurostoxx -0,01, EURUSD 1,1657 y Bund -0,10%.

?? PAYPAL: Niega el interés por Pinterest. El rumor valoraba la adquisición en 45.000M$, lo que supondría 70$/acc. y una prima de +26%. Superaba la cifra récord pagada por una red social (Microsoft adquiere LinkedIn en 2016 por 26.200M$). Noticia positiva para Paypal. Rebota con fuerza (+5,8% en pre-apertura) tras caer un -11,5% desde el anuncio del rumor. En contraposición, Pinterest retrocede un -9,7% en pre-apertura.

SESIÓN: Los resultados corporativos americanos siguen saliendo buenos y eso es lo que cuenta, neutralizando todo lo que no es tan bueno, como el default de la tercera promotora china: Modern Land (tras Evergrande y Fantasía). S&P500 y DJI-30 en nuevos máximos históricos (4.566,5 y 35.741,2 respectivamente). Japón bien (Nikkei-225 +2%), aunque lógicamente China floja (-0,3%) por el nuevo default. Pero, a estas alturas, lo que sucede en China se limita a China. UBS ha batido expectativas, Facebook no tanto pero el mercado cree su enfoque hacia el “metaverso” y rebotó +1% en el after market y Tesla +12% ayer, rompiendo su cotización la barrera de los 1.000$ (1.024,9$) y uniéndose al club del billón por capitalización (1,029Bn$). Esto último es más psicológico y especulativo que otra cosa, pero sirve para animar una sesión que viene ligeramente al alza. Y parece probable que el Congreso apruebe esta semana 550kM$ de gasto para infraestructuras como parte del plan de estímulos de Biden. Hoy Precios Casas CaseShiller 20 (+20,0% esperado vs +19,9%) y Confianza del Consumidor USA (108,3 vs 109,3). Mañana Duraderos USA y el jueves BoJ y, sobre todo, BCE. Pero casi todo ello eclipsado por la publicación de Google, Microsoft, Twitter, Visa… que seguirán ofreciendo buenas cifras y eso permitirá que las bolsas mantengan una sólida predisposición a seguir rebotando. Ese rebote podría ser inseguro por la mañana (¿ES-50 +0,2%?), pero intensificarse al final de la sesión americana si las tech que publican baten expectativas y ofrecen buenas cifras, como probablemente sucederá.  VIX 15,2% (-19pb). Bund -0,114%. T-Note 1,63%. B10A ESP 0,51%. USD 1,160. JPY 132,1. Oro 1.805$. Brent 86,1$. WTI 83,7$. Bitcoin +0,6% (62.350$). Ether +2,1% (4.200$). FIN.

“Hoy protagonismo empresarial”

?? EE.UU.- EE.UU.- El Índice de Confianza del Consumidor bate las expectativas en octubre y marca un punto de inflexión tras tres meses de bajadas: 113,8 vs 108,3 estimado y 109,8 en septiembre. Recupera tras tres meses bajando al disminuir la preocupación por el COVID-19 y su variante Delta. Positivo para mercados: Hoy sesión de subidas en bolsa, EuroStoxx-50 +0,9%, S&P 500 +0,5%. TIR Bund -0,124% (-0,6p.b.), T-Note 1,640% (+0,9 p.b.), EUR USD 1,1607 -0,01%.

SESIÓN: Intención de rebote modesto que ya veremos si aguanta. Dependerá, como es norma estos días, de la calidad de los resultados corporativos: McDonald´s, Coca-Cola, GSK, GM, Ford, Xilinx, eBay… Ayer sesión europea buena y la americana debería haber sido algo mejor porque el flujo de resultados fue realmente bueno, pero contrariamente aflojó algo, tal vez por simple fatiga. Pero las cifras fueron buenas, salvo Twitter, que fueron mediocres o, al menos, confusas. El resto bien como tónica general. Por ej., UPS rebotó +7%, que es toda una referencia sobre la salud del ciclo económico global. Bien 3M, Raytheon, Lockheed Martin, GE, MSFT, Visa, AMD, Alphabet… Si NY estuvo menos alegre de lo esperado fue por fatiga, pero no por nada malo. Hoy en macro tenemos 14:30h Duraderos USA (-1,1% esperado vs +1,8%, aunque ex - transporte +0,4% vs +0,3%), 16h el BoC (Canadá) repetirá en 0,25% y 23h Brasil subirá nada menos que 100p.b., hasta 7,25%. Pero Brasil no es representativo de nada porque tiene la inflación en +10,3% y subiendo. Las bolsas quieren rebotar otro poquito hoy, pero con poca fuerza y el desenlace final dependerá de la calidad de los resultados corporativos que se publican. Con 144 compañías publicadas, BPA medio del S&P500 arroja +32,5% vs +28,4%. Eso proporciona un soporte estupendo a las bolsas… pero están algo fatigadas y NY sigue marcando nuevos máximos históricos (S&P500 y DJI-30 ayer, de nuevo), así que hoy podríamos tener un descanso breve y no pasaría nada. VIX 16,0% (+74pb). Bund -0,125%. T-Note 1,62%. B10A ESP 0,52%. USD 1,160. JPY 132,2. Oro 1.787$. Brent 85,7$. WTI 83,9$. Bitcoin -2,6% (60.720$). Ether +1,7% (4.270$). FIN.

Tras el tirón de ayer, un pequeño descanso no es descartable, pero el fondo es bueno y cualquier excusa puede servir para retomar las subidas

??EE.UU.- Pedidos de Bienes Duraderos (septiembre; m/m) –0,4% vs -1,1% esperado y +1,3% anterior (revisado desde 1,8%). Los pedidos de bienes duraderos retroceden menos de lo esperado. Excluyendo transporte avanzan +0,4% (en línea con lo esperado). Sin embargo, excluyendo los pedidos de defensa retroceden -2%. Por tanto, impacto negativo ya que refleja una ralentización de la inversión a excepción de en Defensa. Los futuros del S&P500 y del Nasdaq-100 vienen planos. En Europa retrocesos, EuroStoxx-50 -0,4%. Link al informe

SESIÓN: Ayer flojo (S&P500 -0,5%, ES-50 -0,1%) porque el rebotillo modesto de 1ª hora no aguantó después, probablemente debido a unas cifras de Twitter confusas/flojas y directamente débiles de GM, además de un guidance algo grisáceo por parte de Visa. A las 23h Brasil subió tipos más de lo esperado (+150pb en lugar de 100pb, hasta 7,75%) sin conseguir demasiada apreciación del real (BRL), lo cual no es un buen síntoma: desde 5,587BRL/$ ayer a las 15h hasta 5,536BRL/$ esta mañana. Hoy las bolsas quieren rebotar un poco, pero tal vez ocurra algo parecido a lo de ayer: que no aguantan… salvo que salga algo inesperadamente bueno. A las 11h tenemos inflación alemana e indicadores de confianza en la UEM, pero lo importante es el PIB 3T USA de las 14:30h (+2,7% esperado vs +6,7% en 2T) y, sobre todo, la rueda de prensa del BCE/Lagarde desde esa misma hora y hasta 15:30h. Tras dimitir Wiedmann está descontado que su visión hiper-dovish se ha impuesto por KO, lo que significa que el enfoque político se impone definitivamente al técnico y que, por eso, hoy Lagarde se expresará hiper-dovish sin cortapisas. Eso podría dar soporte al rebotillo de las bolsas europeas, pero es dudoso que NY permanezca animado con un PIB3T de +2,7%. La clave es que bata expectativas (probable). Entonces el rebotillo sí aguantaría por la tarde, pero sería muy suave. Los bonos suben (TIR abajo), el petróleo corrige y las criptos retroceden y eso no es bueno para el tono de la sesión. Recordemos que NY acaricia máximos históricos… por poner la perspectiva en su justo lugar. VIX 17,0% (+100pb). Bund -0,180%. T-Note 1,544%. B10A ESP 0,485%. USD 1,160. JPY 131,9. Oro 1.801$. Brent 83,7$. WTI 81,8$. Bitcoin -2,9% (58.975$). Ether -6,1% (4.011$). FIN.

ESPAÑA: El IPC preliminar de octubre, mucho peor de lo esperado +5,5% a/a (+2,0% m/m) vs 4,5% estimado. La Tasa de Paro del 3T21 14,57% vs 14,10% esperado, aunque se modera ligeramente desde 15,26% en el 2T 2021. OPINIÓN: Especialmente negativa la subida de la inflación que empeora mucho más de lo esperado, hasta niveles que no se observaban en los últimos 20 años. La Tasa de Paro no considera los 239 mil empleados en ERTE y 226 mil autónomos con prestación especial, que supondrían un 2% adicional de Tasa de Paro.

Hoy: "Rebote en bolsas por la tarde con Lagarde más contundente en su mensaje ultra dovish."

Ayer: "Respiro tras máximos en bolsa y compras de bonos"

Ayer tuvimos una sesión de transición y con pocas referencias macro. El EuroStoxx-50 plano en -0,1% con un ojo puesto en el BCE de hoy, y el S&P500 se tomó un respiro (-0,5%) desde máximos históricos. Las únicas referencias macro fueron unos Pedidos de Bienes Duraderos en EE.UU. moderándose (-0,4% m/m) aunque menos de lo esperado, el Banco Central de Brasil aumentó +150 p.b. la Tasa Selic como “efecto choque” contra su inflación (+10% a/a), y el Banco Central de Canadá sin cambios en su Tipo Director (0,25%) pero terminando su programa de compras y adelantando una posible subida de tipos en abril. En China seguimos teniendo ruido por tres frentes: (i) el veto de EE.UU. a China Telecom para operar en el país, (ii) el Gobierno chino pidió al máximo accionista de Evergrande que respalde con su propio patrimonio la solvencia de la Compañía y (iii) tensión geopolítica con EE.UU. por el desarrollo de un arma hipersónica en China. En cualquier caso, gran parte de lo que pasa en China se queda en China, y estos factores no suponen un riesgo global. En renta fija, destacaron las compras del T-Note (TIR -7 p.b.) y Bund (TIR -6 p.b.) por la demanda elevada en la subasta americana y expectativas dovish en el mensaje del BCE esta tarde.

Hoy: "Lagarde más contundente a pesar de la inflación."

Hoy es la clave de la semana porque tendremos la reunión mensual del BCE y estimamos que la sesión cerrará con rebotes en bolsas. Durante la primera mitad del día solo veremos tímidos avances: hemos amanecido con el Banco Central de Japón sin sorpresas (T. Director -0,10%) y una nueva avalancha de resultados empresariales batiendo expectativas(Nokia, Volkswagen, Sabadell, …). Y, a lo largo de la mañana, conoceremos la Tasa de Paro alemana (9:55h) mejorando y la Confianza Económica de la UEM (11h) normalizándose, pero muy por encima de su media histórica. Todo suficientemente bueno para aguantar el tipo hasta las 14:30h con la clave de la semana: la reunión mensual del BCE. Lo más probable es que no haya cambios en los tipos de referencia. Tampoco reducirán el ritmo de compras de bonos porque ya lo hicieron en septiembre y repetirlo sería lanzar una señal de alarma. Pero la inflación esperada por el mercado (swaps a 5 años) ya supera el objetivo del 2% del BCE y pone “en jaque” su flexibilidad cuantitativa y temporal sobre el aumento de precios. Pensamos que Lagarde aprovechará este momento para (i) aumentar la contundencia del mensaje ultra laxo, (ii) aplicar el nuevo objetivo flexible de IPC y (iii) respaldar las propias estimaciones de precios del BCE publicadas el mes pasado (+1,7% a/a en 2022 y +1,5% en 2023). Si la realidad se ajusta a este guión, será el detonante para que las bolsas aceleren por la tarde. A la misma hora (14:30h) tendremos el PIB 3T21 americano pero irrelevante porque la recuperación de EE.UU. es un hecho y ahora la guía de las bolsas son el IPC, bancos centrales y resultados empresariales (hoy Apple, Amazon, …).