[Fijo] Análisis Bankinter

SESIÓN: Amanecemos con Asia retrocediendo (Nikkei -1,5%) y el PMI Servicios chino desplomándose desde 50,2 hasta 42 en marzo. Inferior a 50 significa contracción económica. No salía una cifra tan débil desde los meses malos del CV19. Es otro indicio del debilitamiento macro global, pero sobre todo europeo y chino, que se avecina por la guerra y que irá manifestándose en los indicadores que se publican ahora en abril. Ya salieron muy débiles ZEW e IFO alemanes y la Confianza del Inversor Sentix de la UEM. 

Los futuros americanos vienen aguantando mejor, casi planos, pero los europeos tienen mal aspecto (-0,4%/-0,2%). Brainard, gobernadora del mismo consejo de la Fed, dijo ayer que podrían empezar a reducir balance tan pronto como en mayo y hoy 20h se publicarán las actas de la última reunión de la Fed, que deberían incluir alguna orientación sobre esto… aunque pierden relevancia tras lo dicho por Brainard, que es muy claro. Reducir balance es muy arriesgado (es vender bonos previamente comprados), pero si la Fed lo hace ya en mayo significa que no estamos desviados cuando decimos que subirá tipos tan profunda y rápidamente como pueda, sorprendiendo al mercado y haciendo sufrir a las bolsas. Seguramente +50pb y no +25pb en las reuniones de 3-4  mayo y 15-16 junio, simultáneamente con la reducción de balance. Rápido de verdad. Por eso el ajuste en bonos será igual de rápido y las bolsas deberían gotear a la baja… no de forma puntual solamente. 

La sesión de hoy será de ese mismo estilo. El Spread 2-10 años americano ha regresado a positivo (+3pb), pero lo lógico es que enseguida se coloque de nuevo en negativo. El USD se aprecia (1,09/€) y la volatilidad sube (21%), así que la sesión será floja. 

S&P500 -1,3%; Nq-100 -2,2%; ES-50 -0,8%. VIX 19,6% (-100pb). Bund 0,61%. T-Note 2,61%. Spread 2A-10A USA = +3,3pb; B10A ESP 1,485%. USD 1,105. JPY 135,4. Oro 1.920$. Brent 105,1$. WTI 99,8$. Bitcoin -2,1% (45.362$). Ether -4,1% (3.365$). FIN.

Hoy: "Bolsas sin rumbo, previsiblemente corrigiendo por prudencia, a la espera de unas Actas más duras."

SESIÓN: Ligeramente bajista, pero podría reconducirse. Llevamos 2 días consecutivos con retrocesos no despreciables porque los indicadores macro empiezan a transmitir un debilitamiento tampoco despreciable (Italia acaba de revisar su PIB’22 hasta +3,1% desde +4,1% y ZEW & IFO fueron pésimos…) y el mercado empieza a ser consciente de que el siguiente golpe de realidad será la revisión a la baja de las estimaciones de beneficios empresariales, algo que empezará a suceder desde aprox. 20 abril. Y las actas de la última reunión de la Fed publicadas anoche indican que muy probablemente reducirá 95.000M$/mes desde mayo. Eso es bastante dinero y el mercado lo notará. Supone reducir 1% al mes de los 9Bn$ que tiene acumulados. Eso es ir bastante rápido y el mercado debería sentir respeto por ello. Por eso  probablemente entremos en una fase de goteo de bolsas, indirectamente afectadas por este drenaje de fondos desde el mercado de bonos. 

Y la guerra va para largo según admite ahora la OTAN, lo que coincide con nuestro desenlace más probable ya expresado casi desde el principio de la misma: guerra de desgaste que debilitará a Rusia en el medio plazo y así dejará de ser el adversario que es para EEUU/Europa. 

Hoy se publican las actas de la última reunión del BCE, que mostrarán las diferencias internas sobre la estrategia de salida, 11h Ventas Por Menor europeas malas y eso que son de febrero todavía y 15h habla Bullard (Fed), que será hawkish pero no puede influir ya mucho después de leer el contenido de las actas de la Fed anoche. 

Tras 2 días de caídas apreciables (Nq-100 sobre todo) conviene no fiarse demasiado de unos futuros que vuelven a indicar caídas suaves. Podría terminar rebotando testimonialmente aunque a estas horas parezca que no. Si vuelve a caer ya serían 3 días seguidos y estaría dando señales de un cambio de tono a peor, de ese goteo que esperamos empezará en cualquier momento. Mil disculpas por pensar así, pero es la verdad lógica. 

S&P500 -1%; Nq-100 -2,2%; ES-50 -2,4%. VIX 22,1% (+110pb). Bund 0,647%. T-Note 2,578%. Spread 2A-10A USA = +13,2pb; B10A ESP 1,63%. USD 1,09. JPY 135,0. Oro 1.923$. Brent 102,8$. WTI 97,7$. Bitcoin -4,6% (43.293$). Ether -4,7% (3.206$). FIN.

Hoy: "Sesión de estabilización tras las recientes caídas. La retirada de liquidez de los bancos centrales y el riesgo de desaceleración frena a las bolsas"

SESIÓN: Tonteando entre positivo y negativo. Ese es el tono. Pero no solo para hoy, sino el que tendremos probablemente durante un tiempo. Y el saldo neto será más probablemente negativo que positivo. Entramos en fase de goteo, pero sin dramas. Progresiva pérdida de impulso por el baño de realidad: revisiones a la baja de macro y beneficios, en un contexto de tipos rápidamente al alza. 

Ayer el EuroStoxx-50 cumplió su 3ª sesión consecutiva de caídas, lo que tiene su importancia porque construye una mini-tendencia. Pero hoy debería rebotar inercialmente. Si no lo hace, mal síntoma. Entonces podría indicar que el goteo ha comenzado. Sin embargo, Wall St. finalmente consiguió estabilizarse y rebotar ayer, aunque milimétricamente, así que se salva. Eso hace menos probable que Europa arranque hoy retrocediendo. Pero entramos en fase delicada, de debilitamiento a medida que la macro empieza a salir floja, sobre todo en Europa, se deteriora la perspectiva sobre los resultados empresariales y el mercado se da cuenta de que los tipos van a subir en serio y rápido. La Fed ahora, pero el BCE no podrá quedarse al margen. India ha repetido tipos esta madrugada en 4,00%, pero el 4% es el 4% y no el 0%... y permanece en ese nivel desde mayo 2020, cuando la pandemia dura. 

La única referencia del día son los Inventarios Mayoristas americanos, que se espera repitan en +2,1%, pero lo importante es la cifra de Ventas del ratio Inventarios/Ventas y ésta está en +4%. Si aflojase, malo. No sería extraño, pero tampoco probable porque es registro de febrero y los daños se notarán desde marzo. 

En definitiva, si hoy Europa gotease a la baja de nuevo, sería su 4ª sesión consecutiva y eso podría indicar el inicio del goteo bajista que tememos... y en el que creemos. ¿Sucederá? Depende de Wall St. Pero ayer rebotó después de 2 caídas consecutivas que fueron acusadas en el Nq-100, así que, sin referencias importantes y siendo viernes, podría caer algo y hacer que Europa marcase su 4º día de caídas. No es lo que dicen a 1ª hora los futuros, pero el tono puede cambiar perfectamente. 

S&P500 +0,4%; Nq-100 +0,2%; ES-50 -0,6%. VIX 21,6% (-50pb). Bund 0,676%. T-Note 2,655%. Spread 2A-10A USA = +15,7pb; B10A ESP 1,66%. USD 1,087. JPY 134,7. Oro 1.931$. Brent 100,6$. WTI 96,1$. Bitcoin +0,8% (43.650$). Ether +2,1% (3.273$). FIN.

Jornada de transición. Las bolsas europeas intentarán rebotar tras tres sesiones consecutivas a la baja.

SESIÓN: Futuros mixtos: los europeos bajan milimétricamente y los americanos suben +0,3%/+0,5%. Puede subir o caer algo, dependiendo de cómo salgan los resultados corporativos americanos por la tarde. 

Hoy solo se publican Casas Iniciadas y Permisos de Construcción, que tal vez muestren algún síntoma de agotamiento desde niveles muy buenos (1,745M esperados vs 1,769M anterior y 1,825M vs 1,865M respectivamente), y Redbook o Ventas Semanales en Grandes Superficies (que podrían mantenerse en aprox. +12%+14%), todo ello americano. 

Lo importante son las compañías americanas que publican: 12:45 J&J; antes de la apertura americana Halliburton, Travelers y Lockheed Martin; y 22:00 Netflix. Ayer BoA batió expectativas y subió +3,4%. Pero BNY Mellon y Charles Schwab decepcionaron y cayeron -2,3% y -9,4% respectivamente, que no es poco. Cuidado con este asunto de los resultados trimestrales en esta ocasión porque los avances serán modestos y eso debilitará las bolsas antes o después. 

Bullard (Fed St Louis) no descarta +75 pb en la reunión del 4 mayo, lo que demuestra lo deprisa que quieren ir subiendo tipos antes de que la macro y los BPAs se debiliten y deje a la Fed sin argumentos. Por eso, previsiblemente, el BCE se quedará descolgado y en una posición delicada. 

Será un día débil y confuso, sin dirección definida hasta que salgan los resultados americanos y veamos qué tal son, no solo las cifras, sino sobre todo los guidances. 

S&P500 -0,02%; Nq-100 +0,1%; ES-50 cerrado. VIX 22,2% (-50pb). Bund 0,84%. T-Note 2,852%. Spread 2A-10A USA = +40,7pb; B10A ESP 1,82%. USD 1,78. JPY 137,5. Oro 1.974$. Brent 113,1$. WTI 107,9$. Bitcoin +4,6% (40.732$). Ether +4,2% (3.042$). FIN.

Hoy: “Poca macro relevante. Seguimos atentos a resultados”

?WEO trimestral del FMI: revisan a la baja las proyecciones de crecimiento global en 2022 hasta +3,6% a/a vs +4,4% proyectado en enero. En 2023 +3,6% a/a vs +3,8% proyectado anterior. Los motivos principales: inflación de energía y materias primas por la guerra Rusia/Ucrania. El EuroStoxx-50 mantiene su caída en torno a -1% y los futuros del S&P500 en -0,2%.

https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2022/04/19/world-economic-outlook-april-2022

SESIÓN: Ayer NY cerró subiendo porque algunas compañías publicaron cifras y guidances buenos o decentes, sin revisiones (Halliburton, Travelers y Lockheed Martin). Pero a las 22h de Europa, con Wall St ya cerrado, salió Netflix con -0,2M de suscriptores vs +2,5M esperados (que tampoco hubiera sido gran cosa). Significa que los presupuestos familiares están tocado por la inflación y renuncian a determinados gastos prescindibles. El mensaje va más allá de Netflix, que cayó -26% en el after market y arrastró a similares, como Disney. Después han ido saliendo guidances revisados a la baja: ASML, J&J, Siemens Gamesa. CSuisse adelanta que dio pérdidas en 1T (publica la semana próxima). Danone ventas 1T buenas, pero sin guidance... 

El tono se ha deteriorado claramente desde el cierre de NY por las cifras y guidances corporativos. Era lo que nos temíamos. En el frente macro, China ha repetido tipos esta madrugada (12m 3,70% y 5A 4,60%), como esperado. Los Precios Industriales (marzo) en Alemania (8AM) por las nubes: +30,9% (¡nada menos!) vs +28,2% esperado vs +25,9% Feb. Otra prueba de una inflación más que preocupante y semiestructural. Ventas de Autos en UEM (marzo) muy malas: -20,5% y YTD -12,3%. 

Hoy sale la Producción Industrial europea a las 11h, pero de febrero, así que no sirve de referencia, salga lo que salga (+1,5% esperado). A 16h Ventas de Casas de 2ª Mano americanas (marzo), que van a mostrar algún debilitamiento, aunque desde cifras excelentes (5,80M vs 6,02M)… lo que significa que el pico de ciclo queda atrás, coherentemente con un tipo hipotecario a 30 años ya en aprox. 5%. Por cierto, que esto puede servir de aviso para Europa. A 16:30h habla Evans (Fed Chicago), a 17:25h Mary Daly (Fed S Francisco), a 19h Bostic (Fed Atlanta) y a 20h Beige Book de la Fed. Todo lo relacionado con la Fed puede transmitir avisos sobre una inflación persistentemente elevada y sus consecuencias sobre los tipos y el ciclo económico. Es decir, ayudará poco. 

Los futuros americanos vienen cayendo -0,5%/-0,9%, de manera que, si Europa abre rebotando, durará poco porque hoy Wall St corregirá los avances de ayer. Por cierto, las TIR de los bonos sensiblemente al alza. El spread 2-10 americanos sigue en positivo, pero se aplana. El tono se deteriora, como esperábamos. 

S&P500 +1,6%; Nq-100 +2,2%; ES-50 -0,5%. VIX 21,4% (-80pb). Bund 0,93%. T-Note 2,852%. Spread 2A-10A USA = +34,3 pb vs +40,7pb; B10A ESP 1,865%. USD 1,80. JPY 139,1. Oro 1.943$. Brent 108,6$. WTI 103,8$. Bitcoin +1,7% (41.433$). Ether +1,6% (3.091$). FIN.

"Los resultados de Netflix y otras compañías enfrían la sesión"

SESIÓN: Probablemente rebote un poco porque los retrocesos de ayer en NY influidos por el trastazo de Netflix se verán hoy compensados por repuntes de Tesla (buenas cifras y guidance) y Nestlé (buenas ventas y con subidas de precios, otro indicio de inflación). Será un movimiento inercial en positivo, ayudado por una cierta estabilización de los bonos, cuyas TIR parece han dejado de subir en las últimas horas. También ayudarán un poco los resultados americanos que se publican porque las cifras de las compañías que toca hoy deberían estar poco afectadas, así como sus guidances. 

Digamos que tenemos por delante una sesión de riesgo reducido, con probabilidad baja de enfrentar malas noticias. Eso, y los retrocesos ayer en NY, debería dar estabilidad ligeramente alcista al mercado. 

Hoy tenemos: 14:30h Paro Semanal americano seguramente bueno (180k vs 185k) y Philly (Índice Actividad Fed Filadelfia) flojeando (21,0 vs 27,4); 16h Confianza del Consumidor europeo empeorando (-20,0 vs -18,7, pero seguramente será peor que eso); por la tarde intervienen Lagarde (BCE) y Powell (Fed) en las sesiones del FMI y 18:30h Bullard (Fed St Louis) en Princeton sobre economía y política monetaria. Publican: Philip Morris, AT&T, American Airlines, Freeport M., y, sobre todo, Union Pacific e Intuitive Surgical. Estas compañías no deberían dar cifras ni guidances malos, lo que debería apoyar la sesión. 

Mañana viernes PMIs y seguirán publicando compañías intensamente, de manera que el tono del final de la semana lo decidirá la calidad de los resultados empresariales y sus guidances. Pero presenta aspecto de estabilización.

S&P500 -0,1% (ha caído 8 de las 13 sesiones que llevamos en abril = 61,5% sesiones); Nq-100 -1,5%; ES-50 +1,7%. VIX 20,3% (-80pb). Bund 0,858%. T-Note 2,875%. Spread 2A-10A USA = +25,3 pb vs +34,3pb; B10A ESP 1,845%. USD 1,085. JPY 139,0. Oro 1.953$. Brent 107,7$. WTI 103,0$. Bitcoin +0,2% (41.514$). Ether -0,3% (3.081$). FIN.

Hoy. "Ligeras subidas en bolsas con la mirada puesta en los resultados empresariales y los bancos centrales"

SESIÓN: La sesión volverá a ser floja. El viernes fue duro, con retrocesos significativos, y los futuros vienen cayendo c.-1,5% en Europa y c.-0,6% Wall St. Asia mal, con el NIkkei casi -2%, porque las rápidas subidas de tipos por parte de la Fed hace temer consecuencias sobre el crecimiento económico en EEUU, pero también en el resto del mundo, y también porque Putin ha renunciado públicamente a cualquier acuerdo de paz tras la humillación que supuso el hundimiento de su buque insignia en el Mar Negro (Moskba). 

Parece que nuestra estrategia más defensiva ya está funcionando, aunque nada nos gustaría más que equivocarnos y que las bolsas siguieran subiendo, pero enfrentan un déficit de estímulos que les impedirá mejorar. Esta mañana Philips ha publicado cifras por debajo de expectativas y mantiene guidance, pero éste también era poco ambicioso. La noticia buena es que Francia ha escogido la continuidad política. De lo contrario, la sesión vendría francamente peor. 

Hoy 11h tenemos IFO (Clima Empresarial), que será flojo, pero no tanto como en marzo: 89,1 vs 90,8. Sin embargo, puede indicar que Alemania se desliza hacia el cuadrante de Crisis desde el actual de Desaceleración, y eso haría daño. También si saliera peor de lo esperado. Luego, por la tarde, un par de indicadores de momentum americanos para los que no suele haber estimación de consenso: 14:30 Índice Actividad de la Fed de Chicago y 16:30 Índice Manufacturero de la Fed de Dallas. En la semana destaca el jueves un PIB 1T americano que estética, visualmente, puede hacer daño: +1% suena a muy poco. 

Aunque ahora empieza a funcionar nuestra estrategia más defensiva, es fundamental no extremar la interpretación de nuestro mensaje: desaceleración no es recesión. Esto debe quedar claro. Estimamos un déficit de estímulos, una desaceleración, pero nada más grave. 

S&P500 -2,8% (ha caído 10 de las 15 sesiones que llevamos en abril = 66,7% sesiones); Nq-100 -2,7%; ES-50 -2,2%. VIX 28,2% (+553pb). Bund 0,97%. T-Note 2,875%. Spread 2A-10A USA = +22,67 pb vs +21,74 pb; B10A ESP 1,93%. USD 1,078. JPY 138,6. Oro 1.916$. Brent 103,3$. WTI 98,8$. Bitcoin -4% (39.039$). Ether -5,1% (2.857$). FIN.

Incomodidad creciente. Déficit de estímulos. Los resultados corporativos y los tipos deciden. 4 y 9 de mayo… Cuidado con el IFO de hoy 10AM y el PIB americano del jueves.

SESIÓN: Después de 3 días consecutivos cayendo NY, ayer rebote. No Europa, pero sí Wall St., que viró  a mejor. Buena señal. 4 sesiones de caídas consecutivas hubieran indicado una inercia mala. Y hoy los futuros rebotan, sobre todo los europeos porque Europa se quedó ayer descolgada del rebote americano. Pero es un rebote inercial. Puede encontrar soporte en la macro americana de hoy: 14:30h Duraderos (+1,0% vs -2,1%), 14:55h Redbook o Ventas Semanales en Grandes Superficies (último +15,2%), 15h Precios de Vivienda CS-20 (+19,0% vs +19,1%) y 16h Confianza Consumidor (108,0 VS 107,2) y Ventas de Casas Nuevas (0,765M vs 0,772M). En 2ª línea y 16h/16:30h índices de Actividad de las Fed de Richmond y Dallas. Ayer salió un IFO alemán inesperadamente bueno. 

Resultados corporativos mixtos hoy a 1ª hora. Buenas cifras del Santander, las de HSBC algo menos flojas de lo esperado, pero mensaje débil, y UBS bien, batiendo. Novartis algo por debajo de estimaciones. Maersk muy buenos y eleva guidance. Rusia (Lavrov) dice que el riesgo nuclear es “considerable”, pero no se otorga demasiada credibilidad a la amenaza. Los confinamientos en China empeoran y el impacto sobre las cadenas de suministro globales ya es un hecho. 

Después de un pésimo lunes (CSI-300 -4,9%), Asia intenta rebotar hoy (+0,1%). Pero parece más una respuesta inercial al golpe de ayer que un rebote basado en méritos propios. Las TIR de los bonos están menos tensas. Lo más importante de esta semana será el PIB 1T americano del jueves porque puede hacer daño: sólo +1%. 

El mercado enfrenta demasiadas incertidumbre como para animarse a rebotar de forma fiable. Pesan mucho las muy probables 2 subidas de 50pb de la Fed en las reuniones del 4 de mayo y del 15 de junio. Y luego están la guerra, el virus en China, unas cifras empresariales menos sólidas, macro vulnerable, etc. Hoy rebotará, pero es poco fiable. NY más flojo que la mañana europea. Irá de más a menos. 

S&P500 +0,6%; Nq-100 +1,3%; ES-50 -2,2%. VIX 27,0% (-119pb). Bund 0,85%. T-Note 2,85%. Spread 2A-10A USA = +19,92 pb vs +22,67 pb; B10A ESP 1,81%. USD 1,072. JPY 137,3. Oro 1.905$. Brent 103,6$. WTI 99,6$. Bitcoin +4,1% (40.635$). Ether +5,3% (3.009$).FIN.

“Los beneficios empresariales ganan intensidad y contribuirán a una sesión de recuperación”.

Respondido por: @jo

SESIÓN: Después de 3 días consecutivos cayendo NY, ayer rebote. No Europa, pero sí Wall St., que viró  a mejor. Buena señal. 4 sesiones de caídas consecutivas hubieran indicado una inercia mala. Y hoy los futuros rebotan, sobre todo los europeos porque Europa se quedó ayer descolgada del rebote americano. Pero es un rebote inercial. Puede encontrar soporte en la macro americana de hoy: 14:30h Duraderos (+1,0% vs -2,1%), 14:55h Redbook o Ventas Semanales en Grandes Superficies (último +15,2%), 15h Precios de Vivienda CS-20 (+19,0% vs +19,1%) y 16h Confianza Consumidor (108,0 VS 107,2) y Ventas de Casas Nuevas (0,765M vs 0,772M). En 2ª línea y 16h/16:30h índices de Actividad de las Fed de Richmond y Dallas. Ayer salió un IFO alemán inesperadamente bueno. 

Resultados corporativos mixtos hoy a 1ª hora. Buenas cifras del Santander, las de HSBC algo menos flojas de lo esperado, pero mensaje débil, y UBS bien, batiendo. Novartis algo por debajo de estimaciones. Maersk muy buenos y eleva guidance. Rusia (Lavrov) dice que el riesgo nuclear es “considerable”, pero no se otorga demasiada credibilidad a la amenaza. Los confinamientos en China empeoran y el impacto sobre las cadenas de suministro globales ya es un hecho. 

Después de un pésimo lunes (CSI-300 -4,9%), Asia intenta rebotar hoy (+0,1%). Pero parece más una respuesta inercial al golpe de ayer que un rebote basado en méritos propios. Las TIR de los bonos están menos tensas. Lo más importante de esta semana será el PIB 1T americano del jueves porque puede hacer daño: sólo +1%. 

El mercado enfrenta demasiadas incertidumbre como para animarse a rebotar de forma fiable. Pesan mucho las muy probables 2 subidas de 50pb de la Fed en las reuniones del 4 de mayo y del 15 de junio. Y luego están la guerra, el virus en China, unas cifras empresariales menos sólidas, macro vulnerable, etc. Hoy rebotará, pero es poco fiable. NY más flojo que la mañana europea. Irá de más a menos. 

S&P500 +0,6%; Nq-100 +1,3%; ES-50 -2,2%. VIX 27,0% (-119pb). Bund 0,85%. T-Note 2,85%. Spread 2A-10A USA = +19,92 pb vs +22,67 pb; B10A ESP 1,81%. USD 1,072. JPY 137,3. Oro 1.905$. Brent 103,6$. WTI 99,6$. Bitcoin +4,1% (40.635$). Ether +5,3% (3.009$).FIN.

 

“Los beneficios empresariales ganan intensidad y contribuirán a una sesión de recuperación”.

MENOS MAL QUE ERA SESIÓN DE RECUPERACIÓN... ? ? ? 

jeje, también se equivocan, como todos. En fin, a aguantar, no hay más. Volverán los buenos tiempos y estaremos ahí esperando

SESIÓN: Los bonos bien (TIR estrechándose) porque las bolsas fatal. El rebotillo del martes en NY fue un espejismo. El USD sigue apreciándose enérgicamente, señal de miedo. Algo parecido sucede con el yen. Asia cayendo aprox. -1%, excepto China, que frecuentemente tiene reacciones tan inexplicables como poco fiables: CSI-300 +2,5% y 03:30AM Beneficios de Compañías Industriales (marzo) +12,2% vs +4,2%. Los futuros americanos suben algo (+0,2%/+0,5%), pero los europeos retroceden ligeramente (-0,2%/-0,3%). 

Parece que Rusia testea invadir también Moldavia, donde hay una franja habitada por rusófonos (Transniéster), así que el riesgo asociado a la guerra se mueve al alza, como la volatilidad (VIX). La Confianza del Consumidor en Alemania (8AM) tan mala que marca mínimo histórico: -26,5 vs -16,0 esperado vs -15,5 abril. A las 8:45h saldrá la de Francia, que no será tan mala (92 esperado vs 91). Aparte de esto hoy no hay macro relevante. 

Alphabet ha publicado por debajo de expectativas (Youtube mal). Microsoft bien, batiendo. DB bate y mantiene guidance. Hoy publican aún más compañías: Meta, Boeing, ADP, G.Dynamics, Seagate, T-Mobile, Kraft, Ford, PayPal, Amgen, Qualcomm, Mercedes, Iberdrola… el tono de las últimas sesiones y particularmente de las últimas horas, se ha deteriorado. 

Nuestra estrategia más defensiva ya funciona: el S&P500 está -7,5% por debajo de nuestro primer movimiento defensivo (el 31 de enero nos movimos a sectores defensivos), -2.6% por debajo de nuestra primera bajada de exposición (24 feb., exposición -10%) y -0,6% por debajo de nuestra última y definitiva bajada de exposición (7 marzo, exposición -25%/-30% según perfiles). Y hubiéramos preferido equivocarnos… pero la realidad económica y de mercado es tozuda. 

Hoy tendremos otro día flojo, pero seguramente los retrocesos sean suaves después de lo duros que fueron ayer. Mañana será un día clave porque ya tendremos las cifras (y guidances) de compañías como Meta, Ford o PayPal que publican esta tarde/noche, mientras que mañana publicarán Amazon, Apple, Intel, etc y saldrá un PIB 1T americano que podría ser tan solo +1%. La “digestión” de todo eso es imprevisible, pero el tono del mercado parece cada vez más delicado. 

S&P500 -2,8%; Nq-100 -3,9%; ES-50 -1%. VIX 33,5% (+650pb). Bund 0,80%. T-Note 2,77%. Spread 2A-10A USA = +20,16pb vs +19,92 pb; B10A ESP 1,78%. USD 1,064. JPY 135,5. Oro 1.899$. Brent 105,5$. WTI 101,9$. Bitcoin -5,2% (38.522$). Ether -5,1% (2.856$). FIN.

"La geopolítica sube el riesgo. Hoy esperamos una nueva jornada de caídas"

SESIÓN: Hoy tal vez rebote testimonial, si hay suerte. Los futuros europeos y americanos vienen rebotando +0,3%/+0,6%, el Nasdaq un poco más. Ayer NY consiguió rebotar milimétricamente, aunque no el Nasdaq. Había miedo por Meta, que publicaba tras el cierre. Pero batió expectativas con buen guidance de suscriptores y subió +19% en el after mkt. 

Hoy a 1ª hora buenos los de Sanofi, pero no sorprenden. También Cellnex y Repsol, que parecen en línea con lo esperado. Alemania revisa su PIB'22 desde +3,6% hasta +2,2%. El BoJ confirma su tipo director en -0,10% y también su determinación por aproximar su B10A al 0% tanto como sea posible, comprando para impedir el nivel 0,25% (0,215% ahora). No aporta nada nuevo, salvo un depreciación del yen hasta más allá de 130/$, mínimo desde 2001. Lo de Meta, sí. Alivia de presión a la tecnología y, si el Nasdaq rebota esta tarde, arrastrará consigo al S&P500. Y si Europa intuye que eso será así, entonces también rebotará algo. Ese es el panorama resumen para hoy. 

Publican Apple, Amazon, Caterpillar, Linde, Merck, Comcast, Twitter, Intel, Mastercard, Altria, Eli Lilly, Western Digital, Gilead…  Inflación alemana 14h (repetir c.+7,3%) y, SOBRE TODO, PIB 1T USA 14:30h porque podría salir solo +1% y suena a muy poco. Tiene truco porque la tasa es intertrimestral anualizada, mientras que en interanual saldría c.+4%, que no parece tan floja. Esta última transmite mejor la realidad, pero el mercado se fijará más en la primera y eso es peligroso. Podemos esperar hoy un modesto rebote y mañana aplanamiento o modesto retroceso: se publicarán IPC y PIB europeos, que no sonarán mal (+7,5% y +5,0% respectivamente), pero nada evitará que la semana sea floja en saldo neto (hasta ahora: S&P500 -2,1%; Nq-100 -2,6%; ES-50 -2,7%) porque el mercado ha empezado a darse cuenta de lo vulnerables que son la macro y los resultados empresariales (europeos sobre todo), de las consecuencias de las rápidas subidas de tipos americanos, del coste real y lo extensa que será la guerra en Ucrania y de que la tecnología terminará sometida a un de-rating que hará muy difícil que las bolsas suban. No es una recesión, pero sí un cambio de contexto duro y eso tiene un precio… 

S&P500 +0,2%; Nq-100 -0,1%; ES-50 +0,4%. VIX 31,6% (-192pb). Bund 0,805%. T-Note 2,823%. Spread 2A-10A USA = +23,56pb vs +20,16pb; B10A ESP 1,79%. USD 1,053. JPY 136,6. Oro 1.875$. Brent 103,4$. WTI 100,4$. Bitcoin +1,9% (39.242$). Ether +0,7% (2.876$). FIN.

Hoy: "Nuevos avances en bolsas gracias al IPC alemán aflojando (techo de inflación en Europa cerca) y los resultados empresariales americanos batiendo expectativas (hoy McDonalds, Mastercard, Twitter, Apple y Amazon, entre otras)."

??ESPAÑA: El IPC sorprende al desacelerar hasta +8,4% en abril (a/a) vs +9,8% anterior y +9,1% esperado. Esto supone una tasa intermensual negativa (-0,1%), aunque distorsionado por las medidas adoptadas por el gobierno para abaratar la gasolina y electricidad. La realidad es que la tasa subyacente sigue acelerando, hasta +4,4% a/a en abril vs +3,4% anterior.

La Tasa de Paro 1T 2022 aumenta al 13,65% (desde 13,33% del 4T 2021 y frente al 13% esperado). El número de parados aumenta hasta 3.174,7 mil personas (+2,28% vs 4T2021). El mercado laboral frena la recuperación mostrada a lo largo del ejercicio 2021, de la mano de la reapertura de la economía.