[Fijo] Análisis Bankinter

SESIÓN: Ayer rebote tras la fuerte corrección de las últimas 2 semanas (EuroStoxx-50 +1,1%; S&P500 +2,5%). Todo a pesar de una macro que fue peor de lo esperado: (i) el IPC de Alemania aceleró contra todo pronóstico hasta +7,4% a/a vs +7,3% anterior y (ii) el PIB 1T22 americano se contrajo hasta -1,4% t/t anualizado vs +1,0% esperado y +6,9% anterior. Pero en detalle este dato no fue tan malo como aparenta ser. Porque la componente de Consumo Privado sigue en niveles suficientemente fuertes (+2,7% t/t vs +2,5% anterior). Y la contracción del PIB “solo” viene por la reducción de Exportaciones (menos consumo en el resto del mundo) y caída del Gasto Público.

Pero ninguna de estas dos referencias fue suficiente para dar la vuelta a la sesión, que ya venía rebotando desde primera hora de la mañana. Y la principal referencia del día fueron los resultados empresariales, de nuevo batiendo expectativas en líneas generales. Ayer fue el turno de compañías de primer nivel como Mastercard (+4,8%), y McDonald’s (+2,9%). También Meta descontando los resultados del día anterior (publicados al cierre) rebotando hasta +17,6%.

Apple y Amazon publicaron tras el cierre. En el primer caso fueron buenos en ventas, pero mala pinta por problemas futuros de suministro (-2% pre-market). En el segundo caso fueron muy malos, con ventas y guidance peores de lo esperado (-9% pre-market).

Hoy arrancamos el día con rebotes en China porque el Gobierno parece que podría reducir el intervencionismo irracional del último año (Hang Seng +2,8%). Sin embargo, pensamos que hoy este rebote se quedará en China con una sesión bajista en Europa y EE.UU. Porque ni los resultados ni la macro ayudarán: (i) los resultados de tecnológicas de ayer tras el cierre serán el primer lastre para la sesión en Europa y (ii) el Deflactor de Consumo Personal americano y el IPC de la UEM previsiblemente volverán repuntarán tal y como vimos ayer en Alemania. Y presiona a los bancos centrales para sus próximas reuniones (p. ej. Fed miércoles semana que viene). Así que hoy tendremos un cierre de semana bajista. La única excepción podría ser el Ibex-35 gracias a los resultados mejores de lo esperado de CaixaBank y BBVA.

S&P500 +2,5%; Nq-100 3,1%; ES-50 1,1%. VIX 30% (-161pb). Bund 0,880%. T-Note 2,846%. Spread 2A-10A USA = +20,0pb; B10A ESP 1,898%. USD 1,0536. JPY 137,30. Oro 1.908$. Brent 108,5$. WTI 106,1$. Bitcoin +0,8% (39.451$). Ether +0,5% (2.915$).FIN.

?? UEM.- El IPC (abril) cumple y repunta hasta +7,5% a/a igual que lo esperado y vs +7,4% anterior. La tasa subyacente repunta con mayor fuerza hasta +3,5% a/a desde +2,9% anterior y vs +3,2% esperado. En paralelo, el PIB (1T) también cumple y crece +5,0% a/a, tal y como se esperaba, vs +4,7% anterior (revisado desde +4,6%).  Estos datos de inicio de año ya muestran signos de desaceleración económica  (+0,2% en términos intertrimestrales) a raíz del conflicto ucraniano  y una inflación que vuelve a marcar un nuevo máximo histórico.  La inflación acumula 10 meses consecutivos de subidas. Esperamos que en los próximos trimestres se acentúe la ralentización de la economía europea y la inflación se mantenga en niveles elevados, aunque por debajo del +7,5%.  En estos momentos, el EuroStoxx 50 sube con fuerza +1,4%, el Bund permanece plano en +0,893% (-0,1 p.b.) y el euro coge fuerza contra el dólar hasta 1,0573 (+0,7%).

?? EE.UU.- El Deflactor del Consumo Personal PCE (marzo) repunta menos de lo esperado: +6,6% a/a vs +6,7% esp. y +6,3% anterior (revisado desde +6,4%). La subyacente, en cambio, retrocede hasta +5,2% desde +5,3% anterior (revisado de +5,4%) vs +5,3% esp. Los Ingresos Personales al alza: +0,5% m/m vs +0,4% esp. y +0,7% ant. (revisado desde +0,5%) y los Gastos Personales repuntan con mayor fuerza: +1,1% vs +0,6% esp. y +0,6% ant. (revisado desde +0,2%). A pesar del séptimo repunte consecutivo del indicador de precios hasta niveles de 1982, destaca la resiliencia que muestra el consumo americano. En estos momentos los futuros apuntan a una apertura bajista en Wall Street: S&P 500 -0,8% y Nasdaq 100 -1,1%, la TIR del T-Note sube hasta +2,885% (+6,3 p.b.) y el euro coge fuerza frente al dólar hasta el nivel 1,052 (+0,22%)

SESIÓN: China estará cerrada hasta el miércoles por la festividad del Día del Trabajo. Este fin de semana se han publicado unas cifras de PMIs en China verdaderamente malas afectadas por los confinamientos: Sector Servicios (41,9 vs 48,4 en marzo) y Manufacturero (47,4 vs 49,5 anterior). Este hecho lastra las bolsas asiáticas esta madrugada. Europa hoy cotizará con retrocesos, por China y por las fuerte caídas de NY el viernes (Nasdaq-100 -4,5%). EE.UU. podría rebotar tras las caídas del viernes, siempre y cuando el ISM Manufacturero (16h) lo permita.

Semana intensa guiada por Bancos centrales (Fed), Empleo americano, Resultados Empresariales y Rusia (9 de mayo). La Fed acapara toda la atención por la muy probable primera subida de 50pbs y cualquier novedad/declaración en torno a la reducción del balance.  También se reúnen otros bancos centrales (Noruega, Brasil, Reino Unido y Australia) con un mensaje homogéneo: subidas de tipos en Brasil, Reino Unido y Australia para hacer frente al aumento de inflación. En Europa se publican Indicadores de Confianza, Tasa de Paro y Ventas Minoristas, algo más débiles. En EE.UU. ISM Manufacturero, Productividad No Agrícola y datos de Empleo (viernes), que se esperan sigan siendo fuertes (+390K vs 431K anterior).  El foco de los resultados empresariales se desplaza a Europa, por lo que la vulnerabilidad aumenta y podremos ver revisión de guidance a la baja y caída de beneficios. Finalmente nos acercamos al 9 de mayo, fecha en la que se celebra el desfile anual en la Plaza Roja, y en el que Putin querrá exhibir alguna victoria. Veremos qué sucede. 

En definitiva, el saldo semanal será neutral o ligeramente bajista. Los bancos centrales aplicarán un mensaje duro y subirán tipos, los resultados empresariales se verán afectados por la inflación/contracción en márgenes y la macro pierde inercia. 

S&P500 -3,6%; Nq-100 -4,5%; ES-50 +0,7%. VIX 33,4% (+341pb). Bund 0,935%. T-Note 2,938%. Spread 2A-10A USA = +20,3pb; B10A ESP 1,970%. USD 1,0515. JPY 137,19. Oro 1.883$. Brent 108,5$. WTI 106,2$. Bitcoin 39.022$. Ether 2.870$.

FIN.

Bolsas: “Fed, Resultados Empresariales, Empleo EE.UU. y 9 de mayo. Los estímulos se reducen y los riesgos van al alza”

SESIÓN: Fuerte golpe ayer. Asia floja esta madrugada. Hoy intentará rebotar algo de forma inercial. Tal vez lo consiga, aunque a las 11h sale el ZEW Sentimiento Económico en Alemania y no será especialmente estimulante (-42,0 vs -41,0). Las cryptos, que son el termómetro del riesgo del s.XXI, siguen cayendo: el Bitcoin casi pierde los 30.000$ esta noche y Ethereum ya ha perdido los 2.500$. La volatilidad (VIX) c.35% vs c.17% de media histórica. El miedo a las consecuencias de los confinamientos en China es cada vez mayor. Queda demostrado que la vacuna china no funciona y no van a comprar las occidentales para evitar una supuesta “humillación biotech”. 

Inflación muy alta, subidas de tipos y revisiones de crecimiento a la baja bloquean las bolsas. Entre lo escasamente bueno, Endesa cifras algo por debajo de expectativas, pero confirma guidance, que es más importante. Además del ZEW, hoy habla “todo el mundo”: 13:40h Williams (Fed), 14:30h Bostic (Fed Atlanta), 15:15h Barkin (Fed Richmond) específicamente sobre inflación, 16h Nagel (BCE y Buba) sobre política monetaria ante la invasión rusa, 19h Kashkari (Fed Mineápolis) y 21h Mester (Fed Cleveland) sobre la normalización del balance. Cuidado con algunas de estas intervenciones, especialmente Barkin, Nagel y Mester, porque podrían orientar sobre política monetaria. Al menos no hablará Bullard, que siempre aporta ruido. 

Mañana inflación americana, que es la clave macro de la semana porque es de abril y si remitiese un poco, como se espera (+8,1% esperado vs +8,5%), el mercado podría empezar a recuperar algo de serenidad. Pero si decepciona las caídas fuertes regresarían. El discurso de Putin ayer parece que fue más bien de perfil bajo, pero eso solo significa que no ha empeorado el enfoque... así que la guerra será larga y de desgaste, como estimábamos (escenario central, con probabilidad 55%), convirtiendo la inflación en un problema semi-estructural. Habrá un momento bueno para volver a comprar, pero no es hoy. Aún es pronto.  

S&P500 -3,2%; Nq-100 -4,0%; ES-50 -2,8%. VIX 34,8% (+455pb). Bund 1,09%. T-Note 3,05%. Spread 2A-10A USA = +44pb vs +43pb; B10A ESP 2,21%. USD 1,056. JPY 137,7. Oro 1.864$. Brent 104,8$. WTI 102,0$. Bitcoin -5,0% (31.811$). Ether -2,1% (2.400$). FIN.

"Risk Off generalizado ayer. Hoy pendientes de las declaraciones de miembros de la Fed.”

?? ALEMANIA.- El ZEW (Expectativas) mejora más de lo esperado en mayo. Sube hasta -34,3 puntos vs -43,5 esperado y -41,0 anterior. Las condiciones actuales empeoran. ZEW Situación Actual: -36,4 vs -35,0 esperado vs -30,8 anterior. Por tanto, mejora el sentimiento de los inversores. Las bolsas rebotan en Europa +1,34%,

SESIÓN: Tras caídas ayer en Europa y EE.UU., las bolsas asiáticas cierran en positivo anticipando una actitud menos beligerante del gobierno chino con sus gigantes tecnológicos. Shanghai encadena 3 días sin contagio y permite vislumbrar una relajación de sus confinamientos, aunque rebrotes en otras zonas reflejan la dificultad de atajar el virus en el país. 

Hoy las principales referencias macro del día vienen por el lado americano: Ventas Minoristas y Producción Industrial de abril. Ambos indicadores seguirán mostrando resiliencia a pesar del contexto inflacionista y de disrupciones en las cadenas de suministro. Ventas Minoristas (+1,0% m/m esperado vs +0,5 anterior); P. Industrial (+0,5% m/m esperado vs +0,9% anterior). Más relevantes serán las intervenciones de Lagarde y de varios miembros de la Fed (Powell, Bullard) que ayudarán a recalibrar las expectativas sobre los tipos de interés. El mercado espera que en julio se produzca la primera subida de tipos en Europa; en EE.UU. se prevén subidas de +50 p.b. en las próximas dos reuniones. Además, en junio la Fed inicia la reducción de su balance lo que añade volatilidad e incertidumbre. Si no hay declaraciones altisonantes, hoy deberíamos tener una sesión de recuperación.

En el frente empresarial, en Europa destaca la presentación del Plan Estratégico de Caixabank: ambicioso pero alcanzable incluyendo una recompra de acciones equivalente al 10% del capital. En EE.UU. los resultados de varias retailers relevantes (Walmart, Home Depot) también darán un tono positivo mostrando la fortaleza del consumo en EE.UU.

S&P500 -0,4%; Nq-100 -1,2%; ES-50 -0,5%. VIX 27, 47% (-140pb). Bund 0,932%. T-Note 2,915%. Spread 2A-10A USA = +31p.b.; B10A ESP 1,990%. USD 1,045. JPY 135,16. Oro 1.829$. Brent 114,2$. WTI 114,0$. Bitcoin +1,4% (30.326$). Ether +1,9% (2.071$). FIN

Sesión de recuperación si las declaraciones de miembros de la Fed y el BCE no empañan el tono positivo de los cierres asiáticos.

?? EE.UU.-Ventas Minoristas en abril +0,9% m/m (vs +1% esperado), sobre una cifra anterior revisada al alza +1,4% (vs +0,5%). El Grupo de Control +1% m/m (vs +0,7% esperado y el anterior revisado al alza +1,1%, desde -0,1%). OPINIÓN: Los indicadores recientes muestran la resiliencia del Consumo, ante un entorno laboral que se mantiene sólido (Tasa de Paro 3,6% en abril) a pesar de las presiones inflacionistas y la tendencia de tipos al alza.

?? EE.UU.- Producción Industrial +1,1% m/m en abril, por encima de lo esperado y anterior (+0,5% m/m y +0,9% respectivamente). Utilización de la Capacidad +79% vs 78,6% esperado y 78,2% ant. OPINIÓN: Datos positivos en línea con la mejora de los Pedidos de Bienes Duraderos de marzo (+1,1% desde +0,8%) y los Pedidos a Fábrica, que sorprendieron al alza (+2,2% en marzo, desde+0,1% ...

SESIÓN: Hoy tendremos una sesión de transición, sin apenas referencias relevantes. Se respira cierta calma en el mercado, como muestran una menor volatilidad (VIX 26,10% desde 27,5%) y el Bitcoin estable en niveles próximos a 30.000$. Hay una mayor apetencia por el riesgo, sobre todo de cara a aprovechar posibles “gangas” tras 6 semanas consecutivas de caídas en EE.UU. Por ello, los mercados podrían continuar hoy en modo risk-on, con bolsas ligeramente al alza, aunque de forma muy moderada, y bonos a la baja (precio). Estos últimos penalizados además por las declaraciones de Powell ayer. Avisa que subirán tipos hasta tener evidencias” claras y convincentes” de que la inflación afloja y “no dudarán en subirlos por encima de la neutralidad (en torno al 2,4%) si fuera necesario”.

Pero no hay que confiarse, la calma podría durar poco. Mañana tendremos las Actas del BCE e Indicador Adelantado en EE.UU. Cualquier atisbo de recesión económica volvería a tensionar los mercados.

S&P500 +2,0%; Nq-100 +2,6%; ES-50 +1,5%. VIX 26,1% (-140pb). Bund 1,04%. T-Note 2,98%. Spread 2A-10A USA +30p.b.; B10A ESP 2,12%. USD 1,054. JPY 136,0. Oro 1.812$. Brent 112,9$. WTI 113,8$. Bitcoin -0,3% (29.996$). Ether -0,2% (2.047$). FIN

Sesión de transición, a la espera de nuevas referencias. Las bolsas intentarán subir, aunque de forma muy moderada.

SESIÓN: El rebote del lunes no aguanta y ayer las bolsas deshacían los avances de entonces. El flujo de noticias arrastra a los índices. En EE.UU. los Permisos de Viviendas se reducen en abril -3,2% (-4,6% las viviendas unifamiliares) mostrando un enfriamiento del sector inmobiliario. El índice de la National Assotiation of Home Builders cae también a niveles mínimos de dos años mostrando el encarecimiento de las hipotecas (5,5% vs 3,3% a final de 2021) y de los materiales. Como el día anterior Walmart (-18% en 2 días), Target, uno de los principales retailers del país, incumple de largo las previsiones y recorta las guías para el año por un fuerte estrechamiento de márgenes; cae -25% arrastrando a los sectores ligados al consumo (básico y discrecional, físico y online). Cisco también publicaba decepcionantes cifras de su 3T y recortaba las guías del año; cae -19% en el after-market. Las ventas de coches en Europa disminuyen por 10º mes consecutivo. La inflación en R. Unido alcanza en abril máximos desde 1982 (+9% a/a) volviendo a saltar las alarmas de actuaciones contundentes por parte de los bancos centrales que necesariamente enfriarán más el crecimiento. Evans (Fed de Chicago) reiteraba el mensaje de Powell de que los tipos de interés podrían rebasar el nivel de neutralidad (~2,4%) para combatir la inflación. Hoy los bancos centrales marcarán el tono de la sesión. Además de las Actas del BCE (13.30h), hablan varios miembros de BCE (Guindos, de Cos, Holzmann) y la Fed (Kashkari). Tras la contundencia de Powell y Evans, Kashkari tiene poco margen para aportar sorpresas, pero por el lado europeo sí podríamos ver un endurecimiento del tono que no sería bien recibido por el mercado, aunque podría dar algo de alivio al €/$, que vuelve a perder a cota del 1,05. En EE.UU. los Indicadores de la Fed de Filadelfia (14.30h) y Adelantado (16h) seguirán mostrando niveles compatibles con un crecimiento económico todavía robusto. Europa seguirá la estela de los fuertes recortes en EE.UU. y Asia esta madrugada, Wall Str. intentará consolidar si el flujo de noticias negativas amaina, aunque los rebotes serán frágiles mientras no haya más visibilidad sobre el ciclo, las primas de riesgo y los tipos de interés.

S&P500 -4,0%; Nq-100 -5,1%; ES-50 -1,4%. VIX 31,0% (+490pb). Bund 1,03%. T-Note 2,90%. Spread 2A-10A USA +22,7p.b.; B10A ESP 2,10%. USD 1,049. JPY 134,9. Oro 1.813$. Brent 110,2$. WTI 110,0$. Bitcoin -3,1% (29.180$). Ether -4,0% (1.975$). FIN

“Caídas en Europa, intento de estabilización en EE.UU. Si bien, no será fácil encontrar argumentos.”

SESIÓN: El Indicador Adelantado y el Philly Fed muestran un mayor deterioro de lo esperado lo que permite anticipar que la Fed no necesitará utilizar toda su artillería para enfriar la economía y las presiones inflacionistas. La TIR del T-Note se relaja hasta 2,84% (-4 pb) frenando los recortes de los índices americanos. El €/$ mantiene el nivel >1,05. Aunque las Actas del BCE no aportaron novedad, unas declaraciones de Knot (BCE) defendiendo la posibilidad de una subida de +50pb en julio alivia la debilidad reciente del €. Los confinamientos en Shanghai empiezan a relajarse tras casi dos meses y el PBOC recorta su tipo de interés a 5 años algo más de lo esperado (-15 pb hasta 4,45%) sobre el que se fijan las hipotecas, dando alas a los índices asiáticos. En Japón, el IPC supera el objetivo del 2% por primera vez en 7 años, pero se debe al aumento de los precios de importación con lo que no interfiere en las expectativas de que el BoJ mantendrá su política ultra laxa. Esta mañana los Precios de Producción en Alemania repuntan más de lo esperado volviendo a marcar máximos (+33,5% a/a en abril), aunque las Ventas Minoristas en R. Unido caen menos de lo esperado (-6,1% a/a en abril vs -8,3% esperado). La referencia clave hoy será la Confianza del Consumidor en la UEM (16h) que podría aproximarse a los mínimos históricos como ya ha hecho la de R. Unido a primera hora (-40 en mayo). Aunque el cocktail de noticias sigue más bien amargo, saldos negativos abultados en la semana (S%P500 -3%, Nasdaq100 -4%, ES50 -2%) y un tono más pacificado podrían favorecer un rebote hoy de las bolsas.   

S&P500 -0,6%; Nq-100 -0,4%; ES-50 -1,4%. VIX 29,4% (-160pb). Bund 0,945%. T-Note 2,85%. Spread 2A-10A USA +22,8p.b.; B10A ESP 2,03%. USD 1,059. JPY 135,4. Oro 1.842$. Brent 111,5$. WTI 110,9$. Bitcoin +3,5% (30.129$). Ether +2,5% (2.024$). FIN

Hoy: “Confianza del Consumidor europea. Hoy estabilización”

SESIÓN: Hoy amanecemos con flujo de noticias de sesgo positivo en el frente empresarial. Broadcom podría comprar VMware por más de 40.000M$, y esto podría animar las bolsas y, sobre todo, la tecnología tras 7 semanas consecutivas de caídas. En el frente macro, la atención se centra sobre el IFO Alemán, que se prevé se mantenga prácticamente sin cambios en mayo. El contrapunto negativo vuelve a ponerlo China. El CSI300 retrocede hoy (-0,7%), tras extender los confinamientos y el teletrabajo. La semana podría intentar comenzar con un ligero rebote en bolsas, aunque será frágil. No existen motivos para pensar que las bolsas pueden cambiar el tono negativo de las últimas semanas, en un entorno de: (i) macro débil (PIBs bajos e inflaciones altas), (ii) crecimiento moderado de BPAs, y (iii) escenario de subidas de tipos en Europa y EE.UU. Nuestra estrategia se centra en la prudencia y nuestro objetivo principal sigue siendo proteger patrimonio vs obtener rentabilidad. Exposición sectorial a bolsa muy concentrada en pocos sectores (y defensivos en el actual entorno): Materias Primas (petróleo), Infraestructuras y Defensa.

S&P500 +0,0%; Nq-100 -0,3%; ES-50 +0,4%. VIX 29,4% (0,0pb). Bund 0,94%. T-Note 2,78%. Spread 2A-10A USA +20,4p.b.; B10A ESP 2,00%. USD 1,056. JPY 135,0. Oro 1.847$. Brent 112,6$. WTI 113,2$. Bitcoin 29.117$. Ethereum 1.958$. FIN

Bolsas: “Con la temporada de resultados casi concluida, la atención se centra de nuevo en macro y Bancos Centrales.”

??ALEMANIA: El IFO sorprende positivamente y vuelve a mostrar una mejoría en mayo (93,0 vs 91,4 estimado y 91,9 ant).  Se trata del segundo mes consecutivo de recuperación y sorprende positivamente frente al consenso. Aun así, continúa en zona de desaceleración económica, donde entró el mes de marzo directamente desde Boom.

En esto momentos el Eurostoxx50 sube +0,5% y el Ibex +0,8%. La TIR del Bund se amplía +3p.b. hasta 0,967%.

SESIÓN: Ayer día de rebotes (EuroStoxx-50: +1,4%; S&P500: +1,9%) pero que no implican en absoluto un cambio de dirección del mercado. Seguimos pensando que debemos reducir riesgo en bolsas, en un entorno de desaceleración y en el que algunos bancos centrales y países hablan de recesión (no nuestro escenario base). Las subidas de ayer solo gracias a (i) un IFO alemán mejor de lo esperado y (ii) los habituales “compradores de gangas” y reducción de posiciones cortas tras las fuertes caídas acumuladas hasta el viernes (S&P500 -18% YTD).  En bonos, volatilidad por la intención de Lagarde de llevar el tipo de depósito a positivo este mismo septiembre (TIR Bund +7,5 p.b.).

Hoy estimamos que las bolsas volverán a “rojo”. A primera hora bolsas asiáticas en negativo (Hang Seng: -1,6%) porque China mantendrá su política de confinamientos “Cero Covid” hasta julio (malo para su economía local y global). Y malas noticias empresariales, Snapchat (redes sociales) anuncia un profit warning y será un motivo para que el Nasdaq pierda hoy su rebote de ayer (Nasdaq 100: +1,7%).

Durante el día: (i) PMIs en la UEM y EE.UU. desacelerando y (ii) comparecencia de Powell en la que podría insistir en la retirada agresiva de estímulos en EE.UU. Referencias que adelantan el control de la inflación, a costa de mermar el crecimiento económico global.

Prudencia tras rebotes sin un cambio de fondo.

S&P500 +1,9%; Nq-100 +1,7%; ES-50 +1,4%. VIX 28,5% (-95 p.b.). Bund 1,01%. T-Note 2,85%. Spread 2A-10A USA +25,1p.b.; B10A ESP 2,12%. USD 1,067. JPY 136,5. Oro 1.850$. Brent 113,4$. WTI 110,3$. Bitcoin 30.221$. Ethereum 2.056$. FIN.

Mal tono. Asia y Snapchat impondrán de nuevo las caídas.

??UEM.- PMI Manufacturero (mayo) 54,4 vs 54,7 esperado y 55,5 anterior. PMI Servicios 56,3 vs 57,4 esperado y 57,7 anterior. En línea con lo visto en Alemania y Francia, con los PMIs aflojando más de lo esperado. Con la excepción del PMI Manufacturero de Alemania que bate expectativas debido a una mejora de producción por pedidos acumulados. Los nuevos pedidos continúan su retroceso, lo que apunta a una desaceleración del sector manufacturero afectado por la inflación y las disrupciones en la cadena de suministro. El PMI de servicios permanece en un nivel elevado apoyado por la ausencia de restricciones por Cv-19. Las bolsas retroceden en Europa: EuroStoxx-50 -1,3%; Ibex-35 -0,8%. Bund alemán 1,01%

SESIÓN: Modesto rebote en Europa ayer, con NY cerrado. Hoy la sesión viene mixta. El rebote del viernes fue excesivo. En realidad, el rebote de la semana pasada fue excesivo, lo cual debería desembocar en lateralidad en el mejor de los casos. Hubiera podido seguir rebotando algo más si no fuera porque la inflación en Alemania y España publicadas ayer salieron francamente malas, repuntando más en lugar de tender a estabilizarse, que era lo esperado: +7,9% desde +7,4% y +8,7% desde +8,3% respectivamente. Por eso las TIR de los bonos 10A se elevaron: ALE 1,07% vs 0,975% y ESP 2,143% vs 2,065%. Y TIR al alza es malo para bolsas. Por eso Europa rebotó menos de lo que podía haberlo hecho.

Hoy amanecemos con macro japonesa más bien buena (Paro 2,5% vs 2,6%; Vtas Por Menor +2,9% vs +0,9%; aunque Prod. Industrial -1,3% vs +0,3%) y con los futuros europeos retrocediendo algo (c.-0,2%), mientras que los americanos estables (c.+0,2%). Por la mañana se publica inflación en FRA, ITA, PORT y… 11h UEM, todas repuntando más (UEM +7,8% vs +7,4%). A las 16h Confianza del Consumidor americano, perdiendo impulso (103,9 vs 107,3). También algún otro indicador americano desacelerando. Por eso es probable que la sesión europea abra cayendo algo y luego WS aguante en positivo al principio, pero pierda enseguida fuerza y también entre en negativo, aunque poco. Al comprobarse unas inflaciones europeas más elevadas (e improbable que se moderen al subir más el petróleo tras el semi-bloqueo europeo al petróleo ruso decidido ayer), la semana será algo peor de lo que parecía ayer. Decíamos que rebotaría un poco o lateralizaría, pero ahora parece que el mejor desenlace sería lateralizar. Y hoy virando a más debilidad a medida que avance la sesión.