[Fijo] Análisis Bankinter

SESIÓN: Lunes/martes bien, pero miércoles/jueves mal. Así vamos. El mercado pensó ingenuamente que las rectificaciones del RBA (b.c. Australia, subiendo +25pb en lugar de 50pb) y del Gobierno UK (será víctima de los propios tories por su propia incompetencia) abrían la puerta a unos b.c. menos agresivos, pero improbablemente será así. Las bolsas recuperan su tono bajista, los bonos vuelven a elevar sus TIR y el futuro a 1 año del Euribor 12m ya vuelve a situarse por encima del 3%. Eso es lo lógico en este contexto porque el ajuste aún no ha terminado y, según nuestros cálculos, el S&P500 solo empieza a estar atractivo por debajo de 3.700 vs 3.745 ahora. El viernes pasado cerró a 3.586, lo que empezaba a tener sentido. Pensamos que se pueden retomar posiciones con cierta tranquilidad por debajo de 3.500, con la perspectiva de 2023/24. 

Hoy amanecemos con flojos resultados de Samsung (beneficios -32% y por debajo de lo esperado) y profit warning de AMD, que admite severo debilitamiento en el mercado de PCs. Todo dependerá de cómo salga el empleo americano a las 14 se espera que la Tasa de Paro repita en 3,7% y que los Payrolls o Creación de Empleo No Agrícola salgan 250k vs 315k anterior. La Encuesta ADP de Creación de Empleo publicada el miércoles salió 208k, que es una  cifra cualitativamente indefinida. Si el empleo de hoy saliese bueno, sería malo para bolsas porque reforzaría la idea de que la Fed se animará a subir tipos con soltura. Si sale flojo (<200K), entonces bueno para bolsas. 

Los futuros vienen retrocediendo -0,3% y lo más probable es que esa inercia ligeramente bajista se mantenga a lo largo de la sesión, salvo empleo americano bueno. Los rebotes de principios de semana son inconsistentes y el S&P500 debería deslizarse por debajo de 3.700 para cerrar la semana. Eso sería lo sensato. 

S&P500 -1,0% Nq100 -0,8% ES-50 -0,4% VIX 30,5%. Bund 2,09%. T-Note 3,83%. Spread 2A-10A USA=-44pb. B10A: ESP 3,30% ITA 4,68%. Euribor 12m 2,363% (fut.12m 3,278%). USD 0,978. JPY 142,1. Oro 1.712$. Brent 94,3$. WTI 88,4$. Bitcoin -0,5% (19.954$). Ether -0,7% (1.354$). FIN

Hoy: "El empleo americano decidirá la sesión."

??EE.UU.: La Tasa de Paro (septiembre) baja hasta el 3,5% desde 3,7% anterior. Dato mejor de lo esperado. La Creación de Empleo no Agrícola bate expectativas (263k vs 255k esperado).  Datos de empleo sólidos, que siguen dando motivos a la Fed para que suba los tipos de interés. Buenos datos, malo para bolsas. Los futuros apuntan a una apertura bajista.  Fut. S&P -0,7%. En bonos, TIR del T-Note +4,4pb.

SESIÓN: Tras unos días de espejismos positivos, vuelve a tener vigencia nuestro mantra “cuanto mejor, peor”. Al menos en lo que se refiere a la economía americana. Volvimos a comprobarlo el viernes pasado, cuando unos datos buenos de empleo llevaron inmediatamente a caídas notables de las bolsas (S&P500 -2,8%; Nq-100 -3,9%) y repunte apreciable de las TIR de los bonos (T-Note desde ca. 3,75% hasta 3,91%, por ej.). 

Hoy lunes festivo en NY, aunque bolsas abiertas y mercado de bonos cerrado. Mañana el FMI publicará su WEO (World Economic Outlook) actualizado, probablemente algo más a la baja. El jueves Inflación Subyacente americana repuntando de nuevo (¿+6,5% vs +6,3%) aunque la Tasa General retroceda (¿+8,1% vs +8,3%?), lo que reforzará la idea de que en absoluto la Fed suavizará su enfoque sobre tipos, por mucho que el RBA (b.c. Australia) actuara tímidamente la semana pasada, y eso penalizará bolsas y bonos. Comprobaremos cómo esta fase final del ajuste hasta  - probablemente, según nuestras estimaciones -  aprox. 3.500 puntos del S&P500 sigue su curso. 

Adicionalmente, los primeros resultados 3T de los bancos americanos que se publican jueves/viernes serán flojos (BPA estimado -11,3%, pero se eleva hasta -18,8% para los más grandes) debido a un repunte de las provisiones y una ralentización de la demanda de crédito, que no serán contrarrestadas por tipos superiores. 

Todo eso debería reintroducir bolsas y bonos en la fase de ajuste final que estimamos para el S&P500 hasta el entorno de los 3.500 puntos (es decir, nuestra valoración en 3.671, con un -5% de Margen de Seguridad) y menos probablemente hasta 3.300 puntos (Margen de Seguridad de -10%). Sólo cuando llegamos a ese nivel podremos arriesgarnos a decir que existen oportunidades por precio. 

Ni siquiera parece que  vaya a rebotar hoy, a pesar de las fuertes caídas del viernes, que deberían provocar un rebote inercial. 

S&P500 -2,8% Nq100 -3,9% ES-50 -1,7% VIX 31,4%. Bund 2,19%. T-Note 3,89%. Spread 2A-10A USA=-42pb. B10A: ESP 3,40% ITA 4,68%. Euribor 12m 2,552% (fut.12m 3,372%). USD 0,973. JPY 141,5. Oro 1.687$. Brent 97,2$. WTI 92,0$. Bitcoin -2,8% (19.405$). Ether -2,7% (1.318$). FIN

"Esta semana sin estímulos positivos y con la atención centrada en la inflación y los primeros resultados 3T americanos."

??UEM.- El Sentix (Confianza del Inversor) retrocede de nuevo en octubre hasta -38,3 vs -34,7 estimado y -31,8 anterior. OPINIÓN: Malas noticias para bolsas. Es de los peores registros de la serie histórica, sólo superado por los meses de confinamiento más estricto por COVID-19 (-42,9 en abril de 2020). En estos momentos, el Eurostoxx50 retrocede -0,9%.

SESIÓN: El T-Note ha llegado al 4% y el B10A UK (Gilt) casi ha regresado a donde estaba antes de que el BoE interviniera (4,45% vs 4,60%), lo que demuestra que consumir reservas para forzar una situación de mercado no sirve para nada en el s.XXI. Lo mismo le ha sucedido al BoJ con el yen: 145,7/$ vs 146/$ pre-intervención. Pero parece que tenían que probar lo que no funciona para convencerse. Consumen reservas de los contribuyentes y no hay consecuencias cuando fracasan. Sale gratis.

Anoche Brainard (nº2 de la Fed) fue hawkish/dura: “…sería arriesgado para la Fed moderar prematuramente las subidas de tipos… llevará tiempo que la inflación disminuya…”.

A 8AM ha salido un empleo UK bueno (paro 3,5% vs 3,6% y salarios +6% desde +5,5%), lo que animará al BoE a seguir subiendo tipos (2,25% ahora).

Hoy sale el WEO (World Ec. Outlook) del FMI, probablemente revisando PIBs 2022/23 a la baja desde +3,2%/+2,9% estimado en julio (ec. avanzadas +2,5%/+1,4%; emergentes +3,6%/+3,9%). Pero las claves serán, en este orden, la inflación americana del jueves, porque repuntará la subyacente (¿+6,5% vs +6,3%?) aunque la Tasa General retroceda (¿+8,1% vs +8,3%?), y los resultados 3T de varios bancos americanos que publican porque será flojos (Citi -26,6%, JP -22,5%, MStanley -25,7% y Wells Fargo -6,9%) ya que las operaciones de banca de inversión han caído en picado, mayores provisiones y menor demanda de crédito (hipotecas al 6,7%, por ej.) que no se compensan con tipos superiores.

Los futuros vienen hoy retrocediendo ca.-0,5% y el ajuste en los bonos se nota más (TIR al alza, con cierto golpe), así que la sesión será bajista, como lo será la semana en su conjunto. Como estimamos ayer, al fin y al cabo. S&P500 -0,8% Nq100 -1,0% ES-50 -0,6% VIX 32,5% (+105pb). Bund 2,35%. T-Note 4,00%. Spread 2A-10A USA=-35pb. B10A: ESP 3,50% ITA 4,70%. Euribor 12m 2,552% (fut.12m 3,432%). USD 0,970. JPY 141,3. Oro 1.665$. Brent 95,8$. WTI 90,7$. Bitcoin -1,9% (19.027$). Ether -3,3% (1.275$).

Hoy: “Jornada de transición. Todas las miradas puestas ya en el IPC de EEUU (J) y resultados de banca americana (V)”

FMI.- Recorta estimaciones de crecimiento 2023. Crecimiento global 2022 sin cambios en 3,2% y 2,7% para 2023 (vs 2,9% en julio). El principal recorte en 2023 es para Zona Euro 0,5% (1,2% ant.) y se mejora 2022 (3,1% vs 2,6%) . En EEUU se reduce 2022 (1,6% vs 2,3% ant.) y se mantiene 2023 (1,0%). China 3,2% en 2022 (3,3% ant) y 4,4% en 2023 (4,6% ant.) OPINIÓN: La crisis energética, una alta inflación, un entorno de tipos más altos y menor liquidez llevan a una revisión a la baja de las estimaciones. La OCDE también ha recortado recientemente sus estimaciones. El FMI avisa del riesgo de nuevos recortes en la próxima actualización.

SESIÓN: Después de 6 sesiones consecutivas cayendo, tendría lógica que el S&P500 rebotara algo en algún momento, como simple contrarreacción y una vez situados por debajo de 3.600 puntos. Pero es improbable que sea hoy ese día porque a las 14:30h saldrá una inflación americana rebotando otra vez en su Tasa Subyacente (¿+6,5% vs +6,3%?) aunque la Tasa General retroceda (¿+8,1% vs +8,3%?). Y mañana publican resultados 3T los primeros bancos americanos… cuyas cifras (BPAs) serán flojas (Citi -26,6%, JP -22,5%, MStanley -25,7% y Wells Fargo -6,9%), lo cual puede sorprender a la parte del mercado menos atenta porque es algo contraintuitivo teniendo en cuenta las subidas de tipos. Además, las Actas de la reunión de la Fed del 21 sept. publicadas anoche confirman el enfoque hawkish/duro. 

En el brazo positivo de la balanza de hoy tenemos unos futuros americanos intentando rebotar (+0,1%), unos resultados de TSMC (semis, Taiwán) y de PepsiCo que baten expectativas y que la TIR del T-Note ha regresado a niveles inferiores al 4%. 

Pero hoy lo que cuenta es la inflación americana y si rebota la subyacente, como parece, será muy difícil que NY rebote algo. Pero con el S&P500 a 3.577 puntos ya se puede ir comprando algo con cuidado y, en cuanto se coloque por debajo de 3.500 puntos, más y con menos cuidado. 

Por cierto, queda demostrado, como defendemos, que las intervenciones de los b.c con los volúmenes de mercado del s.XXI no son efectivas: Franco Suizo 0,967/€, yen 146,9/$ y Gilt (bonos 10A UK) a 4,44%. Más allá de posibles rebotillos de muy corto plazo, el ajuste continuará y el saldo semanal será claramente negativo (S&P500 -1,7% hasta ayer). 

S&P500 -0,3% Nq100 -0,1% ES-50 -0,3% VIX 33,6% (+112pb). Bund 2,31%. T-Note 3,92%. Spread 2A-10A USA=-39pb. B10A: ESP 3,48% ITA 4,80%. Euribor 12m 2,693% (fut.12m 3,319%). USD 0,970. JPY 142,5. Oro 1.670$. Brent 92,6$. WTI 87,3$. Bitcoin +0,4% (19.100$). Ether +1,2% (1.288$). FIN

Hoy: “La clave está en el IPC subyacente americano. Comienzan los resultados 3T 2022.”

SESIÓN: Fuerte vuelta en la sesión de EE.UU. Tras un inicio a la baja, ante la decepción en la inflación subyacente (+6,6% vs +6,5% esperado vs +6,3% anterior) que refuerza el mensaje hawkish de las recientes Actas de la Fed; el S&P500 llegó a caer en torno a -2%, pero rebotó en los 3.500 puntos, cerrando +2,6% arriba. Además, se unió un rumor que apuntaba a que algunos miembros del BCE identificarían como tipo máximo de depósito el 2,25%, por debajo de lo esperado. 

En nuestra Estrategia 4T 2022 identificamos los 3.500 puntos como nivel de entrada atractivo para perfiles dinámicos y moderados. El rango 3.300/3.500 puntos sería una oportunidad también para perfiles defensivos.

Hoy las claves están en los resultados de la banca americana, con expectativa de caídas de BPAs (a pesar de las subidas de tipos, por el peso de los ingresos relacionados con mercados) y algunos datos macro que pueden mostrar la estabilidad del Consumo americano, a pesar del deterioro del entorno: Ventas Minoristas y Confianza del Consumidor de la Univ. Michigan.

Finalmente, el otro gran foco de atención está en Reino Unido, donde hoy finalizan las compras extraordinarias de activos del BoE. El mercado estará pendiente de algún anuncio de política fiscal o monetaria que contribuya a dar estabilidad. 

Los futuros vienen hoy al alza, tras la fuerte sesión también en Asia. Así que esperamos hoy que la inercia alcista se mantenga, ante la expectativa de que los niveles de valoración comiencen a ser atractivos. 

S&P500 +2,6%; Nq100 +2,30%; ES-50 +0,93%; VIX 31,94% (-163pb); Bund 2,281%; T-Note 3,946%; Spread 2A-10A USA =-51,9pb; B10A ESP: 3,44%; ITA 4,67%. Euribor 12M +2,659% (fut 12m +3,267%). USD 0,9788. JPY 144,38. Oro 1.671$. Brent 94,5$; WTI 89,11$. Bitcoin +4,1% (19.807$); Ether +4,1% (1.327,20$). FIN

Hoy: “Bancos americanos y macro. El rebote se mantiene”

?? JP Morgan cumple expectativas en 3T 2022 (- 17,0% en BPA ajustado). En pre-apertuta sube +1,4% pero irá perdiendo inercia (eficacia & rentabilidad a la baja con guidance prudente). Morgan Stanley viene con caídas de -3,0%.

??Liz Truss ha despedido a su ministro de finanzas Kwarteng. A lo largo del día se espera que comparezca y revierta parte de su nueva política fiscal. La TIR de los bonos cae -22pb hasta 3,98%, sin embargo la libra se deprecia frente el dólar y frente al euro. Link al comunicado de Kwarteng.

?? EE.UU.- Ventas Minoristas (septiembre) +0,0% m/m vs +0,2% esperado y +0,4% anterior (revisado desde +0,3%). Grupo de Control: +0,4% vs +0,3% esperado y +0,2% anterior (revisado desde +0,0%). El consumo en EE.UU. aguanta razonablemente bien a pesar del endurecimiento de las condiciones financieras (tipos al alza) y la inflación (8,2% en septiembre).  El Grupo de Control, que es un indicador de tendencia, avanza +0,4%. Futuro S&P500 +0,1%, Nasdaq100 0,0%. T-Note 3,88%. €/$ 0,9720. Link al comunicado

SESIÓN: Ayer rebote fuerte gracias a los resultados empresariales americanos y hoy viene manteniendo el rebote. La secuencia del S&P500 en las 3 últimas sesiones es: +2,6%/-2,4%/+2,7%. Y previamente había retrocedido las 6 sesiones previas. En cuanto pierde el nivel 3.600, rebota. Pero le cuesta mucho recuperar el 3.700. Tal vez hoy lo consiga porque los futuros americanos vienen rebotando ca.+1,5% porque las compañías americanas que publicaron ayer resultados 3T batieron expectativas: BNY Mellon BPA 1,21$ vs 1,101$ esperado; BoA 0,81$ vs 0,779$; Charles Schwab 1,10$ vs 1,054$. 

Hoy la publicación de resultados americanos 3T gana intensidad y desde ahora irá a más durante unos días, siendo la clave del mercado: 12:45h J&J (BPA esperado 2,498$), 13:30h Goldman (7,746$), pre-apertura NY Lockheed Martin (6,722$), 22h Netflix (2,123$), al cierre de NY Intuitive Surgical (1,115$) y United Airlines (2,271$). De la calidad de los resultados 3T dependerá que el S&P500 encuentre su suelo en aprox. 3.600/3.700 o que lo identifique más abajo, ca.3.300/3.500. Ayer las cifras fueron buenas y por eso rebotó, pero el retraso del quantitative tightening del BoE también ayudó. 

La macro importa, pero queda en segundo plano tras los resultados: 11h ZEW alemán (Sentimiento Ec.) malo (-65,7 vs -61,9) y 15:15h en USA Producción Industrial decente (+0,1% vs -0,2%) y Utilización de Capacidad Prod. Más bien buena (repetir en 80%). La macro americana debería hacer que NY flojeara al final de la sesión americana porque será aceptable y eso reforzará la idea de una Fed agresiva con los tipos, pero todo dependerá de la calidad de los resultados de las compañías que publican. Si es buena, podría aguantar el rebote. Basta con que batan expectativas porque el S&P500 busca estabilizarse en torno a los niveles actuales. 

Más importante que acertar el signo de la sesión de hoy, es evaluar bien los resultados que salen a lo largo de la semana para determinar si el S&P500 encuentra aquí su suelo o si por el contrario lo encontrará en 3.300/3.500, que parece lo más probable. 

S&P500 +2,7% Nq100 -3,5% ES-50 +1,8% VIX 31,4% (-63pb). Bund 2,28%. T-Note 3,98%. Spread 2A-10A USA=-44pb. B10A: ESP 3,47% ITA 4,64%. Euribor 12m 2,677% (fut.12m 3,374%). USD 0,984. JPY 146,7. Oro 1.658$. Brent 92,4$. WTI 86,3$. Bitcoin +1,7% (19.572$). Ether +2,2% (1.333$). FIN

SESIÓN: Fuerte rebote de última hora en NY el viernes al darse crédito a un artículo del WSJ que afirma que la Fed suavizará su ritmo de subidas de tipos en diciembre. Eso bastó para proporcionar subidas de +2,4% tanto al S&P500 como al Nasdaq-100. La siguiente reunión de tipos será el 2 Nov., para la que se espera +75pb, hasta 3,75%/4,00%; y la última del año, el 14 Dic., probablemente de +50pb, hasta 4,25%/4,50%, pero sobre la cual hay un debate abierto sobre si podría ser +75pb. El artículo del WSJ bastó para que el desenlace del debate se inclinara, de momento, hacia +50pb y eso permitió un rebote inesperado de final de semana. Además, condiciona positivamente la apertura de hoy lunes, con los futuros americanos rebotando ca. +0,2%. Europa llegó tarde el viernes para capturar el rebote y por eso hoy podría rebotar algo más; tal vez ca.+1%. 

Esta madrugada se ha publicado una macro buena en China (PIB 3T +3,9% vs +3,4% esperado vs +0,4% 2T, entre otros datos), como no podía ser de otra manera al coincidir con el Congreso del PCCh. Como contrapartida, Phillips ha realizado un profit warning y publicado cifras trimestrales flojas, pero influirá poco porque ya está descontada desde hace meses la deriva de la Compañía. 

Aunque la semana arranque con optimismo, conviene tener cuidado porque debería ser una semana para analizar mucho la abundancia de indicadores macro y resultados empresariales, de lo cual viene bien cargada. Según sea la calidad en ambos frentes podremos decidir si el suelo del S&P50 se encuentra en torno a 3.500 puntos o más abajo, hacia 3.300. Los PMIs de hoy serán flojos, el IFO alemán de mañana también, el BCE subirá 75pb el jueves (hasta 1,50/2,00%) y durante J/V tendremos PIBs a la baja e inflaciones al alza en Europa y USA. Publican tecnológicas y petroleras, que deberían orientar un poco más sobre la resistencia de los resultados empresariales. 

Tras rebotar algo más hoy, las bolsas deberían tomar algunos beneficios y aplanar, a la espera de las conclusiones sobre la macro y los resultados. Eso debería dar oportunidad para volver a comprar algo, puntual y prudentemente, por debajo de 3.700 puntos de S&P500. 

S&P500 +2,4% Nq100 +2,4% ES-50 -0,5% VIX 29,7% (-29pb). Bund 2,415%. T-Note 4,155%. Spread 2A-10A USA=-28pb. B10A: ESP 3,55% ITA 4,67%. Euribor 12m 2,778% (fut.12m 3,346%). USD 0,985. JPY 146,0. Oro 1.655$. Brent 92,5$. WTI 84,2$. Bitcoin +1,4% (19.326$). Ether +4,0% (1.341$). FIN

Semanas para testear si realmente estamos o no en la fase de ajuste final y consolidación. Mucha macro y aún más resultados empresariales de los que extraer conclusiones prácticas. Claves: 3.700/3.500/3.300 del S&P500.

?? ALEMANIA.- Los PMIs recortan de nuevo y se mantienen todos en zona de contracción económica en octubre (dato preliminar). El PMI Manufacturero baja hasta 45,7 puntos (vs 47,0 esperado vs 47,8 anterior), el PMI del sector Servicios se sitúa en 44,9 puntos (vs 44,7 vs 45 ant.). El PMI Compuesto registra el nivel más bajo desde mayo 2020 tras retroceder hasta 44,1 puntos (vs 45,3 esperado vs 45,7 ant.). OPINIÓN: Cifras débiles. Los PMIs acusan la crisis energética, la espiral inflacionista y el deterioro en los índices de Confianza (IFO, ZEW & Confianza del Consumidor). ES-50 +0,5%; €/$: 0,984 (-0,2%).

?? UEM: El PMI Manufacturero preliminar de octubre 46,6 vs. 47,9 esperado y 48,4 anterior. PMI de Servicios 48,2 vs. 48,2 esperado y 48,8 anterior. PMI Compuesto 47,1 vs. 47,6 esperado y 48,1 anterior. OPINIÓN: Datos de PMI en Europa que son en general peores de lo esperado y que se mantiene en zona de contracción económica (<50). Cifras por tanto débiles, que acusan el impacto del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania (crisis energética, espiral inflacionista y deterioro en los índices de Confianza). ES-50 +0,36%; €/$: 0,983 (-0,33%).

?? REINO UNIDO.- Rishi Sunak es elegido nuevo Primer Ministro y líder del Partido Conservador tras la renuncia de la otra candidata (Mordaunt). Había conseguido más de la mitad del apoyo de los tories. Se espera que la investidura tenga lugar esta semana. GILTS 10A +3,80% (-25p.b.); EURGBP 0,8716 (-0,1%).

?? EE.UU.: PMIs preliminares (octubre) peores de lo esperado. PMI Manufacturero 49,9 vs 51,0 esperado y 52 anterior. PMI Servicios 46,6 vs 49,5 esperado y 49,3 anterior. PMI Compuesto 47,3 vs 49,3 esperado y 49,5 anterior. OPINIÓN.- Datos débiles. La componente de Manufacturas decepciona y cae por debajo de la zona de expansión (<50) por primera vez desde junio-2020. La componente Servicios también desacelera, especialmente afectada por la fuerte inflación ( IPC sep: +8,2% y subyacente en +6,6%). Con esto, el PMI Compuesto cae también más de lo esperado hasta el nivel de 47,3. En definitiva, datos flojos de una economía que se ve afectada por unas perspectivas de crecimiento económico debilitado en un entorno de elevada inflación y en un contexto de subidas de tipos de interés. S&P-500: +1,04%; €/$: 0,988 (+0,19%)

SESIÓN: Hoy sí que debería tomar beneficios (¿-0,5%/-1%) después de 3 sesiones seguidas al alza en NY, demasiado alegres al estar respaldadas por una macro americana floja (lo cual es bueno para bolsas porque se supone que la Fed se ablandaría) y en 2 conjeturas imposibles de comprobar: que la Fed subirá 50pb en su última reunión de 2022 (14 Dic.) tras haber vuelto a subir 75pb en la del 2 Nov. y que Putin habría insinuado o incluso dicho que estaría dispuesto a aceptar un mediador (en alusión al Pope ruso y/o al Papa) para terminar la invasión de Ucrania. 

Con NY cerrado publicaron Alphabet y Microsoft cifras con cierta decepción, aunque no grave, destacando el descenso de los ingresos por publicidad. Eso les llevó a retroceder ca.-5% en el after mkt. 

Hoy en pre-apertura europea Mercedes bate y sube guidance, mientras que Santander y BASF buenas cifras y mantienen guidances. 

En pre-apertura americana publicarán ADP (BPA 1,802$ +9,2%), Kraft (0,560$ -13,8%), Boeing (0,106$ vs -0,60$), Seagate (0,749$ -68,1%) y General Dynamics (3,153$ +2,7%). Con NY abierto Twitter (0,009$ vs -0,54$), 22:05h Ford (0,306$ -40%) y Meta (1,884$ -42%) al cierre. 

A 16h subirá tipos Canadá desde 3,25% hasta 3,75%, recordándonos que mañana volverá a subir el BCE (+75pb, hasta 1,50/2,00%). Lo más importante son sus mensajes, sus enfoques para fin de año. Especialmente el del BCE de cara a su reunión del 15 Dic., la última de 2022: ¿75pb o 50pb?. Cualquier indicio de ir suavizando impulsaría a las bolsas, pero lo contrario profundizaría la toma de beneficios. 

Demasiado bien ha ido la semana hasta ahora (S&P500 lunes +1,2% y martes +1,6%), pero todo depende de los muchos datos macro, los muchísimos resultados y guidances de compañías y, sobre todo, del enfoque del BCE mañana. 

Sin que la inflación haya empezado a retroceder de forma clara, los bancos centrales no deben ver con buenos ojos que las bolsas reboten porque eso anima el Consumo Privado que ellos intentan moderar, así que cuidado no estemos en un remake de julio/agosto cuando, a continuación, Powell y Schnabel se pusieron duros en Jackson Hole y enfriaron seriamente bolsas y bonos... remake bastante probable, por cierto. 

Hoy tomas de beneficios, aunque todo depende del tono de los resultados, macro y enfoque de b.c. (Canadá). 

S&P500 +1,6% Nq100 +2,1% ES-50 +1,6% VIX 28,5% (-139pb). Bund 2,18%. T-Note 4,08%. Spread 2A-10A USA=-37pb. B10A: ESP 3,30% ITA 4,257%. Euribor 12m 2,738% (fut.12m 3,178%). USD 0,996. JPY 147,5. Oro 1.660$. Brent 92,5$. WTI 84,6$. Bitcoin +4,4% (20.193$). Ether +10% (1.484$). FIN

Hoy:"Malos resultados de las tecnológicas. Sesión bajista"

SESIÓN: Tras el fortísimo rebote del jueves pasado gracias al retroceso de la inflación americana y la ausencia de complicaciones políticas derivadas de las elecciones de medio mandato, el viernes rebotó un poco más y hoy debería tomar beneficios (¿-0,5%?), pero poco y para consolidar niveles. Los bonos ya han ampliado algo sus TIR y el euro aguanta por encima de paridad.

Esta semana terminaremos de digerir y consolidaremos el cambio a mejor de la situación… con sensación de dejar atrás lo peor. Los desenlaces que esperábamos conocer para decidir elevar valoraciones de bolsas han sido favorables, reconstructivos, así que volvemos a subir exposición porque las hipótesis de base mejoran y los riesgos se mueven a la baja, lo cual, sencillamente, mejora el resultado de nuestros modelos de valoración: elevamos nuestra valoración actualizada del S&P500 hasta el rango 4.066/4.149 vs 3.671 anterior, así que consideramos razonable tomar posiciones por debajo o incluso dentro de ese rango. Esto nos lleva a incrementar los niveles de exposición recomendados entre 10% y 25% según perfiles de riesgo: Defensivo 15%, Conservador 20%, Moderado 40%, Dinámico 50% y Agresivo 70%. Continuaremos revisando al alza si las circunstancias siguen mejorando, particularmente si la Fed aplica una subida de 50 p.b. y no de 75 p.b. (hasta 4,25/4,50%) en su reunión del 14 Dic. y suaviza su enfoque, algo bastante probable. La macro de la semana es de intensidad media.

Hoy tenemos Producción Industrial UEM con aspecto casi bueno: +3,0% vs +2,5%. Y empieza un G-20 de contenido más político (USA/China) que práctico de corto plazo. Estas 2 referencias no tendrán influencia salvo sorpresas y se impondrán una toma de beneficios no agresiva. Lo realmente importante es la mejora del contexto, la reducción de riesgos.

S&P500 +0,9% Nq100 +1,8% ES-50 +0,6% VIX 22,5% (-101pb). Bund 2,15%. T-Note 3,89%. Spread 2A-10A USA=-52pb B10A: ESP 3,20% ITA 4,19%. Euribor 12m 2,811% (fut.12m 3,116%). USD 1,033. JPY 143,7. Oro 1.761$. Brent 95,5$. WTI 88,4$. Bitcoin -6,3% (16.167$). Ether -4,7% (1.206$).