[Fijo] Análisis Bankinter

?? ALEMANIA: El IPC repunta en diciembre, en línea con lo estimado. Se sitúa en +3,7% vs +3,7% estimado y +3,2% anterior. En términos intermensuales repunta hasta +0,1% en diciembre vs +0,2% estimado y -0,4% anterior.

Malas noticias. Como era de esperar, la inflación repunta en diciembre. Se debe sobre todo a los precios de la energía, cuya variación tiende a normalizarse tras varios meses contribuyendo negativamente por efecto base. Estimamos nuevos repuntes de inflación en los primeros meses de 2024, lo que debería enfriar las expectativas de rebajas de tipos. El consenso es excesivamente optimista al esperar -150p.b. de rebaja en 2024, comenzando en marzo/mayo.

Como consecuencia, el Eurostoxx50 afloja ligeramente hasta +0,1% vs +0,2% antes de conocerse el dato.

?? EE.UU: La Encuesta de Empleo ADP apunta a una creación de empleo superior a lo esperado (164k en diciembre vs 125k estimado y 101k anterior).

Malas noticias para bolsas, ya que muestran un mercado laboral todavía fuerte, que debería contribuir a mantener las presiones inflacionistas por el lado de los salarios. Si bien, el mercado tomará el dato con cierta prudencia, hasta que mañana lo confirme la Creación de Empleo no Agrícola y Tasa de Paro.

En estos momentos, los futuros del S&P500 están ya prácticamente planos y la TIR del T-Note repunta +6p.b. hasta 3,97%.

ACCIONES SELECCIONADAS PARA ENERO | Compartimos la revisión de las carteras modelo de acciones del equipo de Análisis de Bankinter:

https://www.bankinter.com/blog/mercados/invertir-bolsa-espanola

https://www.bankinter.com/blog/mercados/invertir-bolsa-europea

https://www.bankinter.com/blog/mercados/invertir-bolsa-americana

Ayer mejor de lo esperado, pero muy errático. Las bolsas subieron, bajaron, subieron… y, al final, bajaron porque NY se dio la vuelta a última hora y cerró en negativo. Así, Europa se quedó fuera de juego porque cerró rebotando con cierta fuerza, muy ingenuamente. Ese rebote no tenía sentido a la vista de las fuertes elevaciones de TIR de los bonos europeos (+12pb/+15pb; +10pb/+11pb los americanos) y que son incompatibles con rebotes de bolsas.

Es altamente improbable que hoy gire a mejor porque Europa tiene que hacer la reinterpretación bajista de Wall St ayer, que es la correcta, y, además, a las 11h saldrá la inflación UEM repuntando: +3,0% esperado desde +2,4%. Recordemos que ayer salió la inflación alemana repuntando hasta +3,7% desde +3,2% (¡la armonizada nada menos que +3,8% desde +2,3%!) y la francesa hasta +3,7% desde +3,5%. Cuando hoy se demuestre que la inflación europea repunta, las TIR consolidarán lo que ampliaron ayer y las bolsas tendrán muy difícil cualquier intento de rebote, que hoy no tiene pinta porque los futuros viene cayendo con cierta claridad (-0,6% Europa y -0,1% USA).

A las 8AM han salido unas Ventas Por Menor alemanas malas (-2,4% vs -0,5% esperado vs -0,1% anterior) y eso debería ser bueno a corto plazo porque favorecería bajadas de tipos (algo, un poco), pero son de noviembre, así que no influyen casi nada. Cabe la posibilidad de que los datos de empleo americano de las 14:30h salgan flojos, pero muy flojos deberían salir para que el mercado los interpretase tan favorables como para precipitar las bajadas de tipos y, en consecuencia, cayeran las TIR y subieran las bolsas. Pero se esperan sólo algo débiles: Paro 3,8% desde 3,7% y Creación de Empleo No Agrícola 170k vs 199k. Si salen como parece, casi no influirán en una sesión sentenciada a retroceder otro poco más.

Insistimos en que el excesivo rally de finales de 2023 está pasando factura ahora y el probable rebote de la inflación en los próximos meses (ya está demostrándose que nuestra estimación en este sentido es correcta) hará difícil cualquier rebote claro de bolsas, por ahora.

S&P500 -0,3% Nq-100 -0,5% ES-50 +0,6% IBEX +1,3% VIX 14,1% Bund 2,13% T-Note 4,02% Spread 2A-10A USA=-38pb B10A: ESP 3,12% PT 2,90% ITA 3,81% Euribor 12m 3,545%(fut.12m 2,436%) USD 1,093 JPY 158,5 Oro 2.041$ Brent 78,0$ WTI 72,7$ Bitcoin +1,6%(43.805$) Ether +1,0%(2.256$)

?? UEM.- La inflación preliminar de diciembre repunta en línea con lo esperado hasta +2,9% vs y +2,4% anterior. El IPC Subyacente, sin sorpresas, se sitúa en +3,4% vs +3,6% anterior. Impacto más bien positivo, ya que el repunte estaba contemplado como consecuencia del efecto base. En mercado: EuroStoxx-50 -1,0%, TIR Bund +6pb (2,15%).

?? EE.UU.- La Creación de Empleo no Agrícola (Payrolls) se sitúa por encima de lo esperado hasta 216k vs 175k esperado y 173k anterior (revisado desde 199k anterior). La Tasa de Paro se mantiene en 3,7%, mientras que los Salarios medios/hora aceleran más de lo esperado hasta +4,1% (a/a) vs +3,9% esperado y +4,0% anterior. Sólidos datos de empleo con los Payrolls por encima de los 200k. Malas noticias para el mercado. El futuro del S&P500 apunta a una apertura bajista (-0,2%), el T-Note +9pb (4,089%) y el EURUSD -0,6 % (1,088).

Lo bueno: que NY consiguió rebotar el viernes. Lo malo: que el rebote fue testimonial (+0,2%) y que Europa retrocedió de nuevo (-0,2%). Las bolsas retrocedieron 4 de los 5 días de la semana pasada y los rebotes fueron sin convicción ni soportes porque estamos pagando los excesos de finales de 2023 y empezamos a comprobar el repunte de la inflación que tendrá lugar en el primer semestre de 2024. Noviembre y diciembre fueron imprudentemente alcistas (ES-50 +7,9% y +3,2%; S&P500 +8,9% y +4,4%, respectivamente) en base a una fe firme en que los tipos bajarán mucho y rápido en 2024. Insistimos: creemos que no sucederá así. Los tiempos serán más lentos e inferior la profundidad de los recortes por 2 razones: (i) La inflación repuntará durante el primer semestre. Empezamos a comprobarlo la semana pasada: Francia +3,7% vs +3,5%, Alemania +3,7% vs +3,2% y UEM +2,9% vs  +2,4%). (ii) Con pleno empleo y crecimiento cómodo (EE.UU.) o suficiente (Europa, para sus propios estándares), los bancos centrales no sienten ninguna presión para bajar tipos.

Así que la semana pasada, con el mercado aún a medio gas, comenzó el ajuste de los excesos, lo cual es preferible a su hipotética continuidad.     

Lo más probable es que el ajuste de la semana pasada continúe ésta. Las referencias de muy corto plazo son el Paro en Europa (martes), la inflación en EE.UU. (jueves) y los primeros resultados 4T’23 de los bancos americanos (viernes). El paro europeo puede repuntar 1 décima (6,6%), la inflación americana lo mismo (+3,2%) y los resultados de los bancos americanos serán flojos (BPA ca.-17%) por efecto comparativo adverso tras disfrutar de una fuerte mejora en 2023. No parece que ninguna de estas 3 referencias semanales vaya a animar al mercado, así que continuará el ajuste de excesos. Sobre todo en bonos: TIR injustificadamente bajas.

En una aproximación generalista diríamos que las bolsas no volverán a reaccionar en positivo hasta que no acumulen retrocesos de al menos -5% con respecto al 31 Dic.2023, niveles que pensamos volverían atractivos de nuevo los precios… y la semana pasada retrocedieron entre -1,3% el ES-50 y -1,5% el S&P500…

S&P500 +0,2% Nq-100 +0,2% ES-50 -0,2% IBEX -0,2% VIX 13,4% Bund 2,15% T-Note 4,05% Spread 2A-10A USA=-34pb B10A: ESP 3,17% PT 2,92% ITA 3,85% Euribor 12m 3,584%(fut.12m 2,497%) USD 1,094 JPY 158,0 Oro 2.033$ Brent 77,7$ WTI 72,7$ Bitcoin +0,3%(44.001$) Ether -1,8%(2.220$)

Wall St repentinamente muy bien ayer debido a la publicación de la Fed de NY de su encuesta de diciembre sobre perspectivas de inflación, que a 12 meses indica +3,0% vs +3,4% en Nov., a 3 años +2,6% vs +3,0% y a 5 años +2,5% vs +2,7%. Eso y que Bowman (Fed) parece cambiar de hawkish a dovish al afirmar que la actual política monetaria le parece suficientemente restrictiva y que respaldaría bajadas de tipos si se confirmase el retroceso de la inflación. Además, Nvidia anunció el lanzamiento de un nuevo chip más evolucionado para gaming y subió +6,4%. Con todo eso, S&P500 +1,4% y Nq-100 +2,1%. Como contrapartida negativa, de madrugada, Samsung ha adelantado algunas cifras 4T (publicará a finales de enero), que en realidad son un profit warning y ha caído ca. -2,5%: EBIT 2,8Tr won vs 3,7Tr won esperados.

En el frente doméstico el protagonista es Grifols, compañía sobre la que ha emitido un informe destructivo Gotham City Research, de absolutamente dudosa reputación y fiabilidad (su propio nombre dice bastante sobre esto), afirmando que manipula cifras de deuda y EBITDA, de manera que, según esta firma, el ratio de apalancamiento D/EBITDA sería 10x/13x vs 6x publicada por Grifols. Por cierto, nuestro cálculo indica ratio 9,1x y nuestra recomendación es Neutral por ello, precisamente. Gotham tiene como antecedentes haber descubierto situaciones irregulares en Gowex y NMC Health. No parece que estén descubriendo nada realmente nuevo, pero producirá mucho ruido y el ADR de Grifols anoche -9%.

La Producción Industrial alemana de las 8AM ha salido floja (-4,9% vs -3,4%), pero es de Nov. y por eso influirá poco. A las 11h saldrá el Paro UEM, que podría repuntar 1 décima o repetir en 6,5%. En cualquier caso, se trata de un excelente nivel: mínimo histórico 6,4% en verano pasado, mucho menos que pre-CV19 (ca. 7,5%/8,5%). Tampoco influirá casi nada porque el mercado está pendiente de la inflación americana del jueves, que podría repuntar 1 décima, hasta +3,2%. Así se confirmará el repunte de la inflación, tanto en Europa (publicada la semana pasada) como en EE.UU., lo cual hará difícil que el mercado rebote de manera fiable. Precisamente lo que ayer permitió el brusco giro a mejor de NY fue esa mejora de expectativas sobre la inflación por parte de la Fed de NY. Pero conviene interpretar correctamente esas expectativas. En primer lugar, es una encuesta a 1.300 consumidores; es decir, gente corriente, no expertos. Por tanto, se trata de opiniones intuitivas, no estimaciones rigurosas (equivocadas o acertadas). En segundo lugar, la perspectiva es a 1, 3 y 5 años. Eso significa que indica que la inflación en Dic.’24 estaría en +3,0%, cuando nuestra estimación es +2,7%. Así que no debería sorprender, ni alegrar tanto porque entra dentro de lo que parece razonable y conocido por ya estimado. Pero ha funcionado de momento y proporcionó un buen rebote después de una mala semana la pasada.

Los futuros americanos corrigen un poco (-0,2%), inercialmente tras la fuerte subida de ayer, mientras que los europeos rebotan (+0,3%) porque Europa siempre llega tarde, intentando replicar a NY. El tono es mejor de lo esperado para esta semana, desde luego. Es probable que el mercado lateralice hasta conocer la inflación americana de pasado mañana 14:30h porque el miércoles no hay nada relevante. Pero los rebotes son poco fiables, por ahora.

S&P500 +1,4% Nq-100 +2,1% ES-50 +0,5% IBEX +0,4% VIX 13,1% Bund 2,16% T-Note 4,02% Spread 2A-10A USA=-35pb B10A: ESP 3,14% PT 2,91% ITA 3,82% Euribor 12m 3,584%(fut.12m 2,483%) USD 1,095 JPY 157,8 Oro 2.036$ Brent 76,3$ WTI 70,8$ Bitcoin +6,6%(46.921$) Ether +3,7%(2.310$)

??UEM: Tasa de Paro (nov) ligeramente mejor de lo esperado. Se reduce a 6,4% (vs 6,5% esperado y anterior).

La tasa de paro de la UEM recorta una décima tras mantenerse en 6,5% los cuatro meses anteriores. En cualquier caso, se trata de un excelente nivel: mínimo histórico y mucho menos que pre-CV19 (ca. 7,5%/8,5%).  El dato no debería afectar excesivamente a las perspectivas del mercado sobre movimientos de tipos de interés por parte del BCE. Recordar que nuestra previsión es que no se produzcan recortes de tipos en Europa hasta el último trimestre del año 2024.

Pull back en NY tras 2 días de rebotes. Normal. Sobre todo porque se acerca la inflación americana de mañana (14:30h), que probablemente repuntará hasta +3,2%/+3,3% desde +3,1%. Si efectivamente repunta (si no lo hace en este dato de Dic., lo hará en el de enero), algo que inexplicablemente parece estar cogiendo por sorpresa a una parte del mercado, enfriará la expectativa de que la Fed baje tipos tan pronto como el mercado espera (no nosotros, por cierto) y eso ha depreciado al yen esta madrugada (158/5/€; 145/$) debido a un previsible diferencial de tipos desfavorable con USA, permitiendo así una subida del Nikkei de +2%, sobre todo por los exportadores. Ese rebote del Nikkei es lo mejor de las últimas horas y probablemente también de lo que resta de semana.

Pero el Nq-100 consiguió rebotar ayer gracias a Nvidia y estimamos que continuará haciéndolo diferencialmente mejor que el resto del mercado porque es en la tecnología donde está el grueso del crecimiento de los beneficios. Insistimos en ello. Coherentemente con esto, TSMC ha adelantado esta madrugada Ventas 4T batiendo expectativas (20.100M$ vs 19.830M$ esperados), lo que proporcionará soporte a la tecnología para la sesión de hoy.

No se publica nada realmente importante, así que hoy lateralizará o goteará algo (¿-0,5%?) a la espera del temido repunte en la inflación americana de mañana… que muy buena tendría que salir para que el mercado girara a positivo lo que resta de semana. Porque seguimos pagando los excesos de Nov./Dic. 2023. Eso es inevitable e implacable.

S&P500 -0,2% Nq-100 +0,2% ES-50 -0,4% IBEX -1,5% VIX 12,8% Bund 2,19% T-Note 4,03% Spread 2A-10A USA=-33pb B10A: ESP 3,16% PT 2,94% ITA 3,84% Euribor 12m 3,616%(fut.12m 2,483%) USD 1,092 JPY 158,2 Oro 2.025$ Brent 78,0$ WTI 72,7$ Bitcoin +6,6%(46.921$) Ether +3,7%(2.310$)

Por fin llegó el día de la inflación americana. Tras un comienzo de semana de indefinición tanto en bonos como en bolsas, hoy empieza lo realmente interesante. El IPC de EE.UU. (14:30h) podría repuntar hasta +3,2% en diciembre vs +3,1% anterior, tendencia que deberíamos ver también en los primeros meses de 2024, hasta converger con la tasa subyacente (+3,8% estimado en diciembre vs +4,0% anterior). Aunque es algo que nosotros ya veníamos anticipando, el mercado no parece tenerlo monitorizado y podría enfriar las expectativas tan optimistas del consenso sobre las rebajas de tipos (-150p.b. en 2024 empezando en marzo). Nuestra estimación es que comenzarán como pronto en septiembre.

Prevemos por tanto una sesión de más a menos, en la que Europa abrirá probablemente con tono positivo (¿+0,5%?), arrastrada por los índices americanos ayer (S&P500 +0,6%), pero que podría terminar incluso con ligeros retrocesos en caso de que se cumplan las expectativas de inflación en EE.UU. y a la espera de los resultados de bancos americanos (mañana), que podrían ser algo desilusionantes (BPA estimado: -17%).

S&P500 +0,6% Nq-100 +0,7% ES-50 +0,0% IBEX +0,1% VIX 12,7% Bund 2,21% T-Note 4,03% Spread 2A-10A USA=-36pb B10A: ESP 3,17% PT 2,83% ITA 3,84% Euribor 12m 3,635% USD 1,097 JPY 159,9 Oro 2.024$ Brent 76,8$ WTI 71,4$ Bitcoin +1,1% (45.946$) Ether +9,1% (2.528$)

?? EE.UU.- La inflación de diciembre repunta más de lo esperado hasta +3,4% vs +3,2% esperado y vs +3,1% anterior. La Tasa Subyacente desacelera menos de lo esperado hasta +3,9% frente al +3,8% esperado y +4,0% en noviembre. Malo para bolsas y bonos. En mercado, los futuros del S&P500 +0,2%, la TIR del T-Note  +1pb (4,03%) y el EURUSD -0,2% (1,095).

Lo nuevo es que USA y UK atacan formalmente Yemen para neutralizar las bases de los terroristas que quieren bloquear el comercio mundial por el Mar Rojo y que han conseguido que casi no se utilice el Canal de Suez, por donde pasa ca. 12% comercio mundial, creando inflación global porque es mucho más caro y lento rodear África por el Cabo de Buena Esperanza. Aunque suene fuerte, al mercado le afectará hoy poco. Subirá el petróleo +2% o menos y enseguida se estabilizará en niveles no peligrosos (ca.80$ Brent).

China sigue en deflación (-0,3%) y su sector exterior flojísimo (Exports +2,3%; Imports +0,2%), lo que significa que la verdad de fondo es que está estancada, aunque sus estadísticas y el Banco Mundial indiquen PIB ca.+4%. Las cifras reales, más allá de las oficiales, serán peores que esas. Y esas, si fueran ciertas, ya serían preocupantes para los estándares chinos y lo que necesita China para evitar conflictos internos. El riesgo de una economía china tan débil es que su Gob realice una huida hacia adelante para distraer la atención interna sobre los problemas reales y se ponga imprudentemente agresiva con Taiwán tras las elecciones de mañana, que ganará el candidato por la independencia definitiva. Nosotros recomendamos ignorar emergentes  - y especialmente China -  desde la pandemia.

Por todas estas razones geopolíticas y por el repunte de la inflación americana publicado ayer, superior a lo esperado (+3,4% vs +3,2% esperado vs +3,1% anterior), el mercado no puede despegar todavía y seguirá corrigiendo los excesos de Nov./Dic.2023. Insistimos en que la inflación mundial repuntará durante el primer semestre de 2024 y que eso retrasará las bajadas de tipos.

Como anécdota  - y nada más -  la SEC ha autorizado unos 10 fondos (ETPs) americanos a invertir exclusivamente en bitcoin (no en el resto de cryptos), lo que no significa ningún reconocimiento formal hacia el bitcoin, sino que se puede emplear como activo cualificado para invertir directa o indirectamente como subyacente. Las cryptos siguen siendo el activo más especulativo que existe, reputacionalmente cuestionable (financia actividades delictivas) e imposible de valorar. No lo decimos sólo nosotros, sino también la propia SEC ayer (Gensler, consejero) y el BCE (Schnabel), entre otros muchos.

Hacia las 13h empezarán a publicar resultados 4T los primeros bancos americanos, las cifras no serán buenas (BPA medio esperado -17%) y seguramente supondrán una sorpresa para esa parte del mercado que no suele prepararse bien las cosas, ni realizar estimaciones fiables, de manera que la sesión seguirá una pauta descendente: Europa podría rebotar ingenuamente y empezar a caerse en cuanto NY abra en negativo, aunque sin drama a pesar de lo mal que suena todo lo descrito anteriormente. Parece razonable esperar bolsas -0,2%/-0,5%, con bonos aguantando fenomenal (digamos… T-Note ca.4% y Bund 2,15%).

S&P500 -0,1% Nq-100 +0,2% ES-50 -0,6% IBEX -0,6% VIX 12,4% Bund 2,16% T-Note 3,99% Spread 2A-10A USA=-29pb B10A: ESP 3,12% PT 2,91% ITA 3,75% Euribor 12m 3,635%(fut.12m 2,541%) USD 1,097 JPY 159,3 Oro 2.035$ Brent 79,2$ WTI 73,7$ Bitcoin -0,2%(45.948$) Ether +9,5%(2.612$)

?? ? BANK OF AMERICA: Bate expectativas en 4T 2023 con un BPA Ajustado de 0,70 $/acc (0,68$ esperado) y anuncia un plan de remuneración a los accionistas de 12.000 M$ (dividendo & recompra de acciones), pero defrauda en trading y cae -4,5% en pre-apertura (vs -1,2% antes de publicar vs -0,2% el futuro del S&P 500).

???UNITEDHEALTH.- Resultados débiles. Los ingresos baten expectativas, pero los márgenes se deterioran. Cifras 4T 2023 (vs Consenso Bloomberg): Ingresos 94.430M$ (+14%; 92.110M$ esperado); BPA ajustado 6,16$ (+15%; 5,97$ esp.); Ratio Siniestralidad (Costes médicos) 85% vs 83,9% esp. Confirma el guidance para 2024 establecido en noviembre (BPA ajustado 27,5$/28,0$; Costes médicos 83,5%/84,5%). Un BAI por debajo de las expectativas y el incremento de costes médicos pesan sobre la cotización. El BPA ajustado bate por una tasa impositiva inferior frente al 4T 2022. En pre-apertura, viene con caídas de -5,5%.

?? ? JP MORGAN: Defrauda expectativas en 4T 2023 por un cargo extraordinario de 3.000 M$ (aportación al fondo de garantía de depósitos) y cae -2,5% en pre-apertura. El BPA ajustado se sitúa en 3,04$/acc (vs 3,58$/acc esperado).

?? ? WELLS FARGO: Cumple expectativas en 4T 2024 (ingresos y BNA), pero estima una caída de -7,0%/-9,0% en el Margen de Intereses para 2024. Cae -0,7% en pre-apertura (vs -1,0% antes de publicar vs -0,3% el futuro del S&P 500).

??EE.UU: Los Precios de Producción repuntan, aunque menos de lo estimado. IPP +1,0% en diciembre (a/a) vs +1,3% estimado y +0,8% anterior (revisado desde +0,9%). Excluyendo energía y alimentación, +1,8% vs +2,0% estimado y anterior. Buenas noticias para bolsas y bonos, ya que apuntan a menores presiones inflacionistas.

En esto momentos, TIR del T-Note sin cambios en 3,96% y futuros del S&P500 -0,3%, lastrado por resultados de bancos americanos.

SESIÓN: Ayer, con NY cerrado, Europa despistada, cayendo un poco bolsas y elevación milimétrica de TIR de bonos. Aburrido por convencional. La geopolítica gana protagonismo, sobre todo la política: Trump arrasa en el caucus de Iowa, como esperado: Trump 51%, DeSantis 21% y Haley 19%. Es un margen de victoria demasiado amplio y la esperanza que suponía Haley se disipa. El riesgo determinante de 2024 son las elecciones americanas del 5 Nov.: si puede presentarse, muy probablemente ganará y eso cambiaría el desenlace en Ucrania, Europa estaría más sola, mientras que las tensiones con China aumentarían y la guerra en Israel podría volverse imprevisible por más agresiva y multifrente. En parte por esa victoria de Trump, los futuros sobre Wall St vienen retrocediendo ca.-0,5%.

Hoy tendremos 11h ZEW Sentimiento Económico Alemania continuista (12,0 vs 12,8) y 3 resultados corporativos americanos relevantes a las 13 Morgan Stanley (BPA esperado 1,071$), Goldman (4,135$) y PNC Financial (2,570$). Moverán más el mercado, si lo mueven, los bancos americanos que el ZEW. La macro de esta semana es de perfil medio/bajo y el mercado está despistado, aunque su fondo sea bueno. Pero la semana  pasada Wall St rebotó demasiado (S&P500 +1,8%; Nq-100 +3,2%) y esta semana debería aterrizar por lo de Trump. Esto último era absolutamente previsible (así lo escribimos en nuestra Estrategia 2024), pero no todo el mundo lo tenía identificado y descontado, como de forma parecida ocurre con el repunte de la inflación. Lo bueno con respecto a esto último es que el tráfico comercial por el Mar Rojo/Canal de Suez empieza a recuperarse gracias a la protección naval de USA/UK. Australia la apoya, pero es tan chocante como decepcionante que nadie más se una a la protección de la libertad comercial contra estados terroristas.

El caso es que hoy bolsas y bonos retrocederán un poco, sin ruido y de forma aburrida, pero retrocederán… salvo que MStanley y Goldman sorprendan muy positivamente. Ambos son la clave de una sesión débil, sin referencias potentes. Hoy no se puede extraer mucho más jugo de este mercado.

NY cerrado ES-50 -0,6% IBEX -0,2% VIX 13,3% Bund 2,20% T-Note 4,00% Spread 2A-10A USA=-21pb B10A: ESP 3,14% PT 2,94% ITA 3,80% Euribor 12m 3,636%(fut.12m 2,451%) USD 1,093 JPY 159,5 Oro 2.049$ Brent 78,1$ WTI 72,4$ Bitcoin +0,4%(42.727$) Ether +0,3%(2.530$)

??ALEMANIA: Sentimiento Económico ZEW (enero): 15,2 vs 11,7 esperado vs 12,8 anterior. Componente de Situación Actual: -77,3 vs -77,0 esperado vs -77,1 anterior. Tras cinco meses de mejoras consecutivas, el indicador vuelve a avanzar contra pronóstico, apoyado en la fortaleza del mercado laboral y la expectativa de que los tipos de interés han tocado techo. EuroStoxx50 -0,44%; Ibex35 -0,85%, Bund 2,22% (-1,3pb), €/$ 1,0885.

?? GOLDMAN SACHS: Bate ampliamente expectativas en 4T 2023 gracias al trading de acciones. Alcanza unos ingresos de 11.320 M$ (vs 10.840 M$ esperado) y un BPA de 5,48$/acc (vs 4,13$/acc. e) -. Sube +1,8% en pre-apertura  (vs -0,1% antes de publicar vs -0,4% futuro del S&P 500)

?? MORGAN STANLEY: Supera expectativas de Ingresos en 4T 2023 (12.900 M$ vs 12.750 M$ esperado) gracias al trading. Defrauda en BPA por extraordinarios (0,85 $/acc vs 1,07€/acc. esperado). Sube +1,5% en pre-apertura (vs +0,4% antes de publicar vs -0,4% futuro del S&P 500).

?? EE.UU.: El Empire Manufacturing sale peor de lo esperado y sigue ampliamente en negativo. Empire Manufacturing (ene.): -43,7 vs -5,0 esp. y -14,5 ant. Malas noticias para la industria americana. Los futuros apuntan a una apertura en negativo (futuros S&P500 -0,5%).