FRANCIA (08:45).- Clima Empresarial (Manufactureras) acelera en julio hasta 110 vs 107 esperado y 108 anterior. OPINIÓN: Se sitúa en máximos desde junio de 2018, dato que refleja la buena confianza por parte de las empresas en la recuperación económica, que va cogiendo mayor fuerza a medida que la distribución de las vacunas aumenta y la gradual apertura de las economías.

Agenda Semanal:

lunes

Lo más destacado del día proviene de Tesla. Se espera que la compañía de Elon Musk publique sus resultados de ganancias del segundo trimestre después del cierre de los mercados. El informe de ganancias del segundo trimestre de Tesla es muy esperado, especialmente porque la compañía registró cifras récord en el segundo trimestre a pesar de vientos en contra como una escasez global de chips. El clima empresarial alemán IFO, que sirve como barómetro de la actividad económica en Alemania, está programado para publicarse por la mañana, mientras que las ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos se esperan para la tarde.

martes

Sin duda, este será un día emocionante para los operadores, ya que los pedidos de bienes duraderos básicos de EE. UU. Y la Confianza del consumidor de EE. UU. Se publicarán por la tarde. Al mismo tiempo, los gigantes tecnológicos Apple, Microsoft y la empresa matriz de Google, Alphabet, publicarán sus informes de ganancias después del cierre del mercado.

miércoles

Otro día activo en el mercado de divisas con el dólar estadounidense en el centro de atención, ya que los operadores se centrarán en la reunión de la Reserva Federal. Jerome Powell podría dar más pistas sobre el inicio del proceso de reducción de estímulos. Además de esto, los operadores bursátiles esperarán las ganancias de Facebook, Paypal y el gigante farmacéutico Pfizer.

jueves

Jeff Bezos se lanzó al espacio la semana pasada. ¿Las acciones de Amazon se dispararán también después de la llamada de ganancias? Los comerciantes, sin duda, lo analizarán al igual que verán el PIB de EE. UU. Para el segundo trimestre. La confianza del consumidor europeo y las cifras de empleo alemanas mantendrán a los operadores de divisas activos durante todo el día.

viernes

Los principales indicadores de Estados Unidos, como el PMI de Chicago y la Confianza del consumidor de Michigan, se publican hoy y proporcionan datos esenciales sobre la evolución de la economía estadounidense. Los comerciantes de acciones asimilarán los informes de ganancias de los gigantes energéticos Exxon Mobil y Chevron programaron BMO. 

CHINA.- El CSI-300 retrocede aprox. -3,5% en el momento de cerrar este informe porque el Gobierno aplicará una regulación muy estricta que, en la práctica, asfixiará la educación privada, que supone unos 120.000M$/año. En principio quedará vetada cualquier actividad dirigida a obtener beneficios que esté basada en la formación o tutorización de escolares (preparación privada para el acceso a las mejores escuelas y universidades), pero el mercado descuenta que podría incluir o que el siguiente paso sería incluir también la formación universitaria y posgrado (es decir, MBAs y similares). OPINIÓN:Es una medida más de control del Gobierno sobre cualquier aspecto de la economía, por lo que, no solo caen a plomo las compañías de educación en China Continental y HK (aprox. -40%/-50%), sino también tecnológicas e inmobiliarias y el impacto se extiende a más sectores porque se entiende como una forma de controlar o incluso bloquear cualquier inversión extranjera. Se estima que al menos el 75% de los estudiantes entre 6 y 18 años recurren a la preparación privada, en gran parte financiada mediante inversión extranjera directa. Esta monitorización del Gobierno resulta especialmente sensible sobre la tecnología y esta es la principal razón para el fuerte retroceso del CSI-300.

ESPAÑA (9:00h).- Índice de Precios Industriales de junio +15,4% a/a (desde +15,3% a/a ant.). La Tasa sin energía aumenta al +7,6% a/a (desde +7,1% ant.) Link al comunicado. OPINIÓN: el incremento en precios se mantiene especialmente en Energía +35,2% a/a (vs +37,6% a/a ant.) ante unos precios del petróleo elevados frente a los moderados niveles del año anterior, sin embrago, este mes la mayor contribución al avance se debe Bienes Intermedios 13,7% a/a (vs +12,8% ant.), especialmente por productos relacionados con el acero.

JAPÓN (02:30h).- (i) PMIs preliminares del mes de julio descenso especialmente en Servicios (hasta 46,4 desde 48 ant.). El PMI de Manufacturas desciende solo dos décimas (hasta 52,2 desde 52,4 ant.) y el Compuesto baja a 47,7 desde 48,9 ant. (ii) Ventas en Grandes Almacenes -1,6% a/a en junio, tras +65,2 a/a en mayo +167% a/a en abril. Por categorías, el principal descenso se produce en Ropa -9,8% a/a, seguida de Artículos del hogar -1,8% a/a; Comida +3,3% a/a. OPINIÓN: Los datos de Japón muestran el debilitamiento especialmente en lo vinculado a Servicios, cuyo PMI sigue por debajo de la Zona de Expansión. El aumento de casos de Covid-19 llevó al Gobierno a incrementar las medidas y finalmente decretar el tercer Estado de Emergencia del año en Tokio (desde 12 de julio al 22 de agosto) coincidiendo con los JJ.OO.

EE.UU. (viernes).- PMI Manufacturero 63,1 en julio vs 62,0 estimado y 62,1 anterior. Servicios 59,8 vs 64,5 estimado y 64,6 anterior. PMI Compuesto59,7 vs 63,7 anterior. OPINIÓN: Datos mixtos con impacto neutro en bolsas. El PMI Manufacturero sigue mejorando sobre niveles nunca vistos y superando expectivas, mientras que el de Servicios retrocede y decepciona las expectativas. Como consecuencia, el Compuesto se modera aunque continúa muy por encima de los niveles previos al virus y en zona de clara expansión económica (>50).

UEM (viernes).- PMI Manufacturero (julio) 62,6 vs 62,5 esperado y 63,4 anterior. PMI Servicios 60,4 vs 59,3 esperado y 58,3 anterior. PMI Compuesto60,6 vs 60,0 esperado y 59,5 anterior. Destaca positivamente Alemania: ​PMI Manufacturero (julio) 65,6 vs 64,1 esperado y 65,1 anterior; PMI Servicios 62,2 vs 59,5 esperado y 57,5 anterior; PMI Compuesto 62,5 vs 60,7 esperado y 60,1 anterior. OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. El PMI Compuesto (UEM) marca nuevos máximos históricos en julio! Como era de esperar, se modera ligeramente el PMI Manufacturero desde niveles muy elevados, mientras que los Servicios continúan recuperando con fuerza. Destaca positivamente Alemania, donde mejoran tanto las Manufacturas como los Servicios y baten estimaciones. Los PMIs apuntan a una fuerte expansión económica en la segunda mitad del año.

REINO UNIDO (viernes).- PMI Manufacturero(julio) 60,4 vs 62,5 esperado y 63,9 anterior. PMI Servicios 57,8 vs 62,0 esperado y 62,4 anterior. PMI Compuesto 57,7 vs 61,7 esperado y 62,2 anterior. OPINIÓN: Dececpcionan los PMIs de Reino Unido sobre todo por el lado de los servicios, debido en gran medida al repunte de casos del virus por la “variante Delta”. Si bien, conviene ponerlo en contexto. Venían de niveles máximos históricos y continúan en zona de clara expansión económica (>50).

BANCOS EUROPEOS.- El BCE retira las restricciones al pago de dividendos a partir del 30 de septiembre.-Link al comunicado oficial publicado el viernes tras el cierre del mercado. El BCE recomienda a las entidades prudencia en la gestión de riesgos y en la política de remuneración a los accionistas, pero retira las restricciones impuestas por el CV19. Opinión: El BCE da un paso más hacia la normalización en el control de riesgos y las exigencias de capital que básicamente vienen marcadas por el modelo de negocio y los riesgos de cada entidad. El siguiente paso ahora es conocer el resultado de los test de estrés del sector cuya publicación está prevista para este viernes 30 de julio. Es una buena noticia que confirma nuestra recomendación de compra en el sector. Ahora, las entidades sólo pueden repartir dividendos por hasta el 15% del BNA. Pensamos que la eliminación de esta restricción es un catalizador importante para las cotizaciones en 2S21. La banca afronta la recuperación económica en buenas condiciones (liquidez & capital) con un colchón de provisiones importante realizado durante la pandemia. Nuestras entidades favoritas continúan siendo por este orden: Intesa (+19,5% YTD), BBVA (+34,8% YTD), ING(+37,8%), Deutsche Bank (+18,0% YTD), BNP(+17,3%) y Commerzbank (+3,5% YTD) - este último sólo para perfiles dinámicos -.

Lectura de índices Lunes 26 de Julio 2021

RTY(-0.97%): Rechazo fuerte en su zona de soporte clave en los sagrados 2240p, comentado en los dos últimos videos, por el momento no ha cambiado nada en el escenario planteado. A pesar del excelente rebote que tuvo aun tiene pruebas de fuego que superar para buscar la parte alta del eterno lateral. La clave esta en el grafico de 4H y la MA200 mientras que no se supere por el momento sigue en problemas. (explicado en el video flash análisis). Por cierto el russell2000 es muy sensible al crecimiento y el batacazo de china no le va ayudar a remontar posiciones.

SPX500(-0.44%): Excelente recuperación en V después de superar el 0.61 fibo, continua con su tendencia alcista y seguimos el mismo escenario pero con mucha cautela ya… SPX500 el viernes ya registro máximo en los 4400p, considero que estamos en una zona muy complicada, por un lado el paso que están marcando las bolsas asiáticas + la estacionalidad negativa en la que nos encontramos que finaliza en finales de septiembre y temporada de resultados = volatilidad

NASDAQ(-0.12%): Igual que el SPX500 spot y digo spot por que el spx500 sube distorsionado por la tecnología es decir por la fuerza del NASDAQ, como ya sabéis no es nada nuevo.. pero hay que recalcarlo siempre, si nos fijamos en le RSP el grafico es totalmente distinto.  Entonces para NASDAQ recuperación en V + ruptura del 0.61 fibo. Ya a estas alturas hay que andarse siempre con pies de plomo.. los targets técnicos por alcanzar son los 15.266p y 15.980p.  Por que hay que ir con pies de plomo ? por que cuando las cosas no están muy claras y venimos con un desfase total… «lo mejor es que el ultimo dólar se lo gane otro» en base a esta reflexión es posible ver correcciones sin tocar targets técnicos, el mercado es piscología.  

Observaciones:

Mercados oscuros y las MOC: Las ultimas lecturas en las ordenes MOC no están siendo preciosamente muy bonitas y muy inquietantes mientras el mercado subía, los mercados oscuros sigue mostrando divergencia de volumen vendedor mientras el SPX500 sigue subiendo.  No hay que engañarse estamos en un mercado totalmente difícil! y en territorio hostil… a diferencia de muchas personas que piensan que el mercado va seguir dando rentabilidades excelentes durante el resto del año.. yo sigo sin verlo claro y en modo trading, (esperando fuertes correcciones para hacer compras interesantes)

CHINA (03:30h).- Los Beneficios de las compañías industriales chinas aumentan +20% en junio (vs +25% esperado y vs +36,4% en mayo. OPINIÓN:Las cifras son buenas y continúan manteniendo el ritmo de doble dígito. Sin embargo, el crecimiento está por debajo de lo esperado y es algo menor que el mes anterior debido principalmente a: (i) la moderación de las tasas de inflación que demuestra que la capacidad de subir precios de las empresas a los clientes finales está siendo cada vez menor y (ii) la comparativa frente a meses de 2020 donde ya comenzaba a haber recuperación desde los peores momentos de la pandemia.

EE.UU. (ayer)- i) El Plan de Infraestructuras (1,2Bn$) sin acuerdo por el momento en el Senado. Los negociadores no alcanzaron un acuerdo durante el fin de semana para comenzar el debate en la sala del Senado. Los demócratas debieron enviar una propuesta el domingo, pero todavía las partes siguen divididas en varios aspectos. El Plan de 1,2Bn$, anunciado hace un mes, incluye financiación durante cinco años para nuevas inversiones en carreteras, puentes, banda ancha y otros proyectos de obras públicas. OPINIÓN: las partes negociadoras siguen sin alcanzar un acuerdo, lo que genera dudas sobre los plazos con la que el Senado podría aprobarlo y comenzar a implementarse. ii) Ventas de Vivienda Nueva en junio 676 mil unidades, por debajo de las 796 mil esperadas. Las cifras del mes anterior también fueron revisadas a la baja 724 mil vs 769 mil anunciadas inicialmente. La mediana de precio fue de 361.800$ (+6,1% a/a). Link al comunicado OPINIÓN: Las cifras fueron inferiores a las esperadas y supusieron el tercer mes consecutivo de ralentización. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el nivel actual es similar a la media de las Ventas de 2019 (683 mil), tras el aumento al final del confinamiento. Las expectativas de recuperación del mercado laboral deberían contribuir a estabilizar las cifras del mercado residencial.

ALEMANIA (ayer).- El IFO se moderó en julio, tras tres meses de subidas, al 100,8 desde 101,7 ant. y se queda por debajo de las expectativas 102,5. Por componentes destacó la mejora en la Situación Actual (100,4 desde 99,7 anterior, aunque por debajo del 101,8 esperado), mientras que las Expectativas se moderaron ante la evolución de los contagios del Covid-19 (101,2 desde 103,7 revisado anterior. En este caso, la previsión apuntaba a descenso, pero menor, se esperaba 103,6). OPINIÓN: La Confianza Empresarial se tomó por tanto un respiro en julio, pero sigue siendo elevada (en todos los casos por encima de 100) y compatible con Zona de Boom económico. Cabe recordar que otros indicadores adelantados como los PMIs preliminares del mes de julio, se mantuvieron todos en zona de expansión (de hecho, por encima de 60) y superaron expectativas, incluso en Servicios, el área más afectada por las restricciones derivadas del Covid-19. En resumen, datos más débiles de lo esperado que pueden tener una lectura inicial débil para bolsas y Euro, pero consideramos que el fondo sigue siendo sólido.

GLOBAL.- El FMI revisa sus previsiones económicas. A nivel global, prevé un crecimiento de +6,0% en 2021 (sin cambios respecto de las proyecciones de abril) y de +4,9% en 2022 (+0,5 p.p.). Mientras anticipa que las economías desarrolladas crecerán más de lo previamente estimado por el avance de las vacunaciones: +5,6% en 2021 (+0,5 p.p) y +4,4% en 2022 (+0,8 p.p.), recorta el crecimiento en las emergentes: +6,3% en 2021 (-0,4 p.p.) y +5,2% en 2022 (+0,2 p.p.). Destaca la revisión de EE.UU.: +7,0% en 2021 (+0,6 p.p.) y +4,9% en 2022 (+1,4 p.p.) donde prevé renovado impulso por los nuevos estímulos del plan de infraestructuras y mejores métricas en el frente sanitario. En Europa, destaca Alemania: +3,6% (=) y +4,1% (+0,7 p.p.) y España: +6,2% (-0,2 p.p.) y +5,8% (+1,1 p.p.). Los riesgos al crecimiento se mantienen a la baja (menor ritmo de vacunación, endurecimiento prematuro de las condiciones financieras). La inflación es coyuntural por un desequilibrio temporal entre oferta y demanda, pero retornará a los niveles pre-pandemia en 2022. Aconseja a los bancos centrales que no endurezcan prematuramente sus condiciones financieras por estas tensiones temporales. OPINIÓN: El FMI introduce ajustes leves ya previstos por el mercado en muchos países y sin impacto relevante. Destaca la previsión de crecimiento en EE.UU. alimentada por nuevos estímulos fiscales y un mayor avance de la vacunación. Por lo que respecta a España (PIB +6,2% 2021 y +5,8% 2022), si bien supone una elevada revisión para 2022 (+1,1pp) son similares a las últimas previsiones del BdE (junio 2021) y muy en línea con nuestras previsiones (link Informe Estrategia 3T2021) donde apuntamos a un +6% 2021e y +5,8% en 2022e.

FRANCIA (08:45h).- La Confianza del Consumidor 101 en julio vs. 102 estimado y 103 anterior (revisado desde 102). OPINIÓN: El indicador muestra una tendencia clara de mejora desde el pasado mes de febrero. El avance fue especialmente sólido el mes pasado y en parte explica, junto con los rebrotes y una campaña de vacunación más lenta que en otros países europeos, este pequeño retroceso.

ALEMANIA (08:00h).- (i) Los Precios de Importación +12,9% a/a en junio vs. +12,6% estimado y +11,8% anterior. OPINIÓN: Continúa la senda alcista que registran los precios desde inicio de año. Las disrupciones de la cadena de suministro, los cuellos de botella y el aumento de demanda provocado por la normalización de la actividad explican esta evolución. (ii) La Confianza del Consumidor GfK -0,3 en agosto vs. +1,0 estimado y -0,3 previo. OPINIÓN: Dato inferior a lo estimado. En lugar de la mejora anticipada por el consenso, el indicador permanece en terreno negativo, donde se encuentra desde abril de 2020. Los rebrotes del virus pesan sobre este dato y frenan su mejora.

REINO UNIDO (08:00h).- Los Precios de Vivienda Nationwide 10,5% a/a en julio vs. 11,9% estimado y 13,4% anterior. OPINIÓN: Los precios del mercado residencial siguen una clara tendencia alcista, que se modera en julio. Ahora bien, esta desaceleración se debe en gran medida a factores técnicos. En julio se eliminó una deducción fiscal sobre compras. Por tanto esta ralentización de los precios no parece anticipar una caída de la demanda.

JAPÓN (07:00h).- El dato final del Indicador Adelantado queda en 102,6 en mayo en línea con el dato preliminar y vs. 103,8 anterior. OPINIÓN: El dato confirma un pequeño retroceso desde los niveles de mayo. Los rebrotes del virus preocupan y provocan este ligero descenso. Nos parece un movimiento lógico. Especialmente porque el indicador sigue una senda clara de mejora desde mayo del año pasado.

EE.UU. (ayer).- (i) El dato preliminar de junio de los Pedidos de Bienes Duraderos rebota +0,8% desde +3,2% anterior (revisado desde +2,3%) y vs +2,2% esperado. Excluyendo la componente Transporte, que es el elemento más volátil, el saldo es similar: +0,3% vs. +0,8% esperado y +0,5% previo (revisado desde +0,3%). OPINIÓN: Pese a ser un dato que queda claramente por debajo de lo esperado, vemos positivo que el indicador consigue mostrar dos meses consecutivos de crecimiento impulsado principalmente por Bienes de Equipo (+2,6%) y Transporte (+2,1%). De hecho, el desglose muestra avances en casi todas las partidas. La única excepción son los Metales Elaborados que retroceden un -0,8%. A futuro, lo lógico es asistir a una mejora de este indicador gracias a la reactivación de la economía, los avances en la campaña de vacunación y la progresiva normalización de las cadenas de suministro. Link a la nota. (ii) El Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller en las 20 ciudades principales de EE.UU. asciende hasta +16,99% a/aen mayo, nivel que compara con +16,33% estimado y +15,01% anterior (revisado desde 14,88%). Hay que remontarse hasta 1988 para encontrar un nivel semejante. Además se produce un incremento de manera generalizada, aunque los mayores avances corresponden a Charlotte, Cleveland, Dallas, Denver y Seattle. OPINIÓN.- Este dato refleja el buen rumbo del sector que se ve impulsado por la reactivación de la economía en un contexto de avance en la vacunación. Ello tiene impacto directo en términos de empleo. La Tasa de Paro se encuentra en 5,9% vs 14,8% en los peores momentos de la pandemia (abril 2021), aunque todavía tiene que recuperar con respecto a 3,5% en febrero 2021. Además las condiciones de financiación son atractivas, lo que favorece la compra de viviendas. Link a la nota. (iii) El Índice de Confianza del Consumidor repunta hasta 129,1 vs 123,9 estimado y 128,9 anterior (revisado desde 127,3). Es el nivel más elevado desde febrero 2020. La Componente Expectativas se sitúa en 108,4 vs 108,5 anterior (revisado desde 107). La Componente Situación Actual alcanza 160,3 vs 159,6 anterior (revisado desde 157,7). (iv) El Indicador de Actividad de la Fed de Richmond en julio 27 vs 20 estimado y 26 anterior (revisado desde 22). OPINIÓN.- La recuperación de la economía tras la pandemia y el buen ritmo de vacunación ha elevado la confianza de los consumidores, en un entorno en el que el empleo mejora. De hecho, el porcentaje de consumidores que opina que las oportunidades laborales son amplias alcanza un nivel máximo de los últimos 21 años. A pesar del alza de la inflación, la intención de compra de Vivienda o Autos en los próximos seis meses aumenta, lo que anticipa una buena evolución del consumo e impacta directamente en PIB. Link a la nota.

ESPAÑA (9:00h).- El PIB del 2T 2021 recupera un +19,80% a/a (preliminar) vs +18,9% consenso (Bloomberg). En términos intertrimestrales, el 2T 2021 +2,8% t/t (vs +2,1% estimado por consenso Bloomberg), vuelve al crecimiento tras la desaceleración del 4T20 (+0,01% t/t) y el descenso del 1T21 (-0,4% t/t), este descenso se produjo coincidiendo con el nuevo aumento de las restricciones a la movilidad por la tercera ola. Link a la nota OPINIÓN: Las cifras superan las estimaciones por consenso (Bloomberg) y nuestra estimación (+18,7% a/a 2T 2021) y deberían marcar un punto de inflexión, tras cinco trimestres de descensos interanuales. La vacunación sigue avanzando, lo que debería permitir la continuación de esta tendencia a la recuperación intertrimestral. Además, en el segundo semestre comienza el desembolso del recientemente aprobado Plan de Recuperación de España (pre-financiación del NGEU 9.000M€ en las próximas semanas y 10.000M€ a finales de año). Nuestras estimaciones actuales apuntan a un crecimiento del PIB del +6,0% a/a 2021e y +5,8% a/a 2022e (con un impacto en el escenario central de +1pp de los fondos europeos en 2021 y +1,8% en 2022e).

FRANCIA (07:30h).- (i) El PIB crece +18,7% en 2T21 (a/a) vs +17,5% estimado y +1,2% anterior(revisado desde +1,7%). En términos intertrimestrales, crece +0,9% en 2T21 frente a 0,8% estimado y -0,1% anterior. OPINIÓN: El PIB bate estimaciones y sigue en expansión. Sorprenden positivamente las Exportaciones, que crecen +29,3% en 2T21 (a/a) desde -4,6% anterior. También contribuye positivamente el Gasto Público (+17,3% en 2T21). El Consumo es ahora positivo en una base interanual: +12,9% en 2T21 vs -1,1% anterior. (ii) IPC (julio) en términos interanuales se sitúa en+1,2% vs +1,0% esperado y +1,5% anterior. En términos intermensuales +0,1% vs -0,1% esperado y 0,1% anterior. OPINIÓN: La inflación se vuelve a moderar en Francia, por un menor avance de los precios en el Sector Servicios, por las medidas de restricción impuestas en el país, efecto que compensa el alza de los precios de la energía, que aumentan +2,3% en el mes y +12,4% en el acumulado anual. Es una noticia positiva en un contexto de alza de precios a nivel global. Además permanece muy alejado del objetivo del BCE.

JAPÓN (01:30h).- (i) Tasa de Paro (junio): 2,9% vs 3,0% esperado vs 3,0% anterior. (ii) Ventas Minoristas (junio): +0,1% a/a vs +0,2% esperado vs +8,2% anterior. En el mes +3,1% vs +2,7% esperado vs -0,4% anterior. OPINIÓN: la economía gana cierta fuerza tras levantarse las restricciones en algunas de las principales ciudades del país a finales de junio. El sector servicios se mantuvo débil, las mejoras se concentraron en el industrial. Las nuevas restricciones impuestas en julio pueden hacer recular la actividad.

​EE.UU. (ayer).- El PIB del 2T21 (1ª estimación) defrauda las expectativas tras registrar un aumento de +6,5% t/t anualizada (vs 8,4% esperado vs 6,4% anterior). – OPINIÓN: Las cifras de actividad son mejores de lo que parece a primera vista y el escenario de recuperación macro sigue vivo (Consumo, Inversión e Importaciones). Lo malo para el mercado es que el Deflactor del PIB – proxy a la Inflación - sube hasta 6,0% vs 4,3% anterior – en un entorno marcado por los cuellos de botella en la cadena global de suministros. Dato de impacto limitado en mercado al ser un dato retrasado. Lo más importante es que la economía avanza en la buena dirección en un entorno marcado por: (i) aceleración en el ritmo de vacunación, (ii) los estímulos fiscales y (iii) unas condiciones de financiación atractivas (tipos de interés negativos en términos reales). Cabe recordar que la Fed revisó al alza sus perspectivas de PIB para 2021 hasta +7,0% (vs +6,5% anterior) en la reunión del 16 de junio. Esta previsión coincide con la realizada por el FMI (+7,0% vs 6,4% ant). A la misma hora, se han publicado las Peticiones Semanales por Desempleo que aflojan hasta 400 k vs 385k e vs 424 k anterior. Las Peticiones de Larga Duración - indicador clave para la Fed – se mantienen prácticamente inalteradas hasta 3.269 k vs 3.183 k esperado vs 3.262 anterior. Link al informe completo en el bróker.-

ALEMANIA (ayer).- (i) Tasa de Paro (julio) 5,7% vs 5,8% esperado y 5,9% anterior. OPINIÓN: La creación de empleo gana tracción y la tasa de paro vuelve a descender. Tras el levantamiento de restricciones, la tasa de paro cae desde un 6% - que mantuvo desde principios de año hasta abril- hasta 5,7%. Las perspectivas mejoran ante una reactivación tanto del sector Manufacturero (PMI 65,6) y el sector servicios (PMI 62,2; máximo desde 1997). (ii) IPC (julio preliminar) 3,8% vs 3,2% esperado y 2,3% anterior. OPINIÓN: La inflación repunta por encima de lo esperado. Esto se debe principalmente al fuerte incremento de los precios de la energía (+11,6%) y la alimentación (+4,3%). Además de un efecto base ya que compara con una inflación de -0,1% en julio 2020.

UEM/BCE (ayer).- Actas del BCE de la revisión estratégica del 7 de julio. OPINIÓN: No aporta novedades. En la revisión estratégica el BCE fijó un objetivo de inflación simétrico de 2% a medio plazo vs el actual de “inferior pero cercano a 2%”. En el contexto actual, la inflación superará el umbral del 2% de manera transitoria. Mantiene el IPC armonizado como medida “apropiada” de control de precios, pero recomienda la inclusión del coste de la vivienda en propiedad.

UEM (ayer).- (i) Sentimiento Económico (julio) 119,0 vs 118,2 esperado y 117,9 anterior. (ii) Confianza Industrial 14,6 vs 13,0 esperado y 12,8 anterior. (iii) Confianza del Sector Servicios 19,3 vs 19,3 esperado y 17,9 anterior. (iv) Confianza del Consumidor (julio; final) -4,4 vs -4,4 anterior. OPINIÓN: Batería de datos con sesgo positivo. La confianza en Europa mejora ante la retirada gradual de restricciones y los avances en la tasa de vacunación. En el sector Servicios destaca principalmente la mejora de la confianza en los países del sur de Europa (Francia, España e Italia). Además, las perspectivas siguen mejorando como muestran los PMIs de julio (Manufacturero 62,6 y Servicios 60,4) ampliamente consolidados en zona de expansión.

That’s what happened to Chinese stocks in July.

The broad sell-off began with $DIDI’s failed IPO last month, but the losses really started compounding in the last few days. Chinese and Hong Kong stocks have lost over $1.5Tin market value since Tuesday. ?

The Chinese Communist Party has launched a public campaign designed to curtail China’s Big Tech companies—think Jack Ma and Ant Financial, but like, every single tech company. The country is supposedly concerned about conflicts of interest that come with listing overseas, as well as data security.

Among the greatest losers are China’s mega tech leaders: Tencent, Alibaba, Meituan, and Pinduoduo. These four players lost astronomical amounts of market cap in July. 

But that’s not all. China is making it clear that no business is safe. The company banned private tutoring companies from making a profit, crushing most education stocks. 

This is likely just the beginning of an enormous/ongoing change to both policy and capitalism in China.

China

Sweeping crackdowns across China continued to send shockwaves across financial markets, with investors finding themselves in the firing line of some of the nation's hottest sectors. Shares of Tencent (OTCPK:TCEHY) fell 10% on Monday after Beijing ordered the company to give up exclusive music licensing rights, food delivery companies such as Meituan (OTCPK:MPNGY) were also targeted, while education stocks like TAL Education (NYSE:TAL), New Oriental (NYSE:EDU) and Gaotu Techedu (NYSE:GOTU) slumped about 25% each amid a ban on for-profit tutoring. In fact, the Nasdaq Golden Dragon China Index - which tracks 98 of China's largest firms listed in the U.S. - dropped 8.5% last Friday and another 7% on Monday, marking the biggest two-day selloff since '08.

Analyst commentary: "Even when you think China risk is priced, it can get worse," Goldman Sachs wrote in a research note. "The government could come down much harsher than expected penalties for Tencent, they could implement much stricter social insurance programs for delivery drivers/temp employees, they could crack down on other industries viewed as a threat to social cohesion (SFV? Livestreaming? Who knows.)"

While Beijing has tolerated conventional regulations on certain sectors in the past, the government now looks ready to kill whole companies or entire industries. One doesn't have to look far to the recent pulling of Ant Group's (NYSE:BABA) IPO or the DiDi Global (NYSE:DIDI) fiasco that shook the investing world earlier this month. China has pointed to financial risk, antitrust concerns and national security violations, but its acceptance of stockholder pain for long-term social control appears to have some market participants reassessing Xi Jinping's Communist Party. Meanwhile, Beijing looked to contain some of the fallout later in the week by holding a call with global investment banks. The country said it would consider the impact on markets when it introduces new policies in the future, and will allow Chinese companies to go public in the U.S. as long as they meet listing requirements. 

Prepárese para el próximo gran espectáculo en Washington, ya que el techo de la deuda vuelve a entrar en vigor este fin de semana tras una suspensión de dos años. La fecha límite frenará la capacidad del Tesoro para emitir nueva deuda a menos que los legisladores puedan llegar a un acuerdo, lo que parece inverosímil en este momento debido a la posición republicana. El liderazgo del Partido Republicano sostiene que los demócratas tienen un gasto gratuito para todos y solo apoyarán el aumento del techo de la deuda si prometen importantes reformas y recortes de gastos.

Comentario de un analista: "Es un choque de trenes muy lento", señaló Gennadiy Goldberg, estratega de tasas de TD Securities. "Cuanto más tarden en elevar el techo de la deuda, más tiene el Tesoro para [reducir] la oferta de billetes, lo que deja menos deuda en la que invertir, sobre todo a corto plazo. Lo que va a ver es una presión cada vez mayor sobre las tasas del mercado monetario , lo que a su vez ejercerá presión sobre los fondos del mercado monetario ".

Ya está teniendo algunos efectos. A partir del mediodía del viernes, el Tesoro utilizó la primera de sus llamadas "medidas extraordinarias", que suspendió las ventas de valores que ayudan a los estados y municipios a invertir las ganancias de los bonos. Otros tardarán meses en activarse y, a partir de octubre o noviembre, la Oficina de Presupuesto del Congreso predice que el Tesoro se quedará sin efectivo. Si bien elevar el techo de la deuda se ha convertido en un amargo tema partidista en los últimos años, ambas partes siempre han llegado a un acuerdo tardío para evitar que el país entre en default.

Profundice: muchos esperan un escenario similar esta vez y el juego del pollo podría continuar en los próximos meses. Sin embargo, si los demócratas no pueden obtener el apoyo de diez senadores republicanos, pueden verse obligados a aumentar el límite de la deuda a través de un próximo proyecto de ley de reconciliación presupuestaria (que solo necesita una mayoría simple). También podrían adelantar una votación para elevar el techo de la deuda a lo largo de las líneas partidistas directas antes del receso de agosto o vincular el techo de la deuda a un proyecto de ley de financiación que debe aprobarse a fines de septiembre.

ALEMANIA (08:00H).- Ventas Minoristas junio +6,2% vs +3,0% estimado y -1,8% anterior (revisado desde -2,4%). En términos intermensuales +4,2% vs +2,0% estimado y +4,6% anterior (revisado desde +4,2%). OPINIÓN: Datos positivos que reflejan una reactivación del consumo. El indicador se ha visto impulsado por las menores restricciones durante el mes de junio. El impacto en mercado será positivo.
JAPÓN (07:00H).- Confianza del Consumidor julio 37,5 vs 36,9 estimado y 37,4 anterior. OPINIÓN: Datos positivos que se sitúan ampliamente por encima de expectativas y mejoran con respecto al registro previo. Buena noticia que refleja una reactivación de la Confianza a pesar del alza de los contagios y de la expansión de la variable Delta. El impacto en mercado es positivo.
CHINA (03:45H).- (i) PMI No Manufacturero julio 53,3, igual que estimaciones, y 53,5 anterior. (ii) PMI Manufacturero julio 50,4 vs 50,8 estimado y 50,9 anterior. (iii) PMI Compuesto julio 52,4 vs 52,9 anterior. (iv) PMI Manufacturero Caixin julio 50,3 vs 51,0 estimado y 51,3 anterior. OPINIÓN: Datos débiles que reflejan una moderación en el ritmo de actividad tanto en el Sector Servicios como en el Sector Manufacturero. De hecho, el indicador elaborado por Caixin refleja el nivel más reducido desde abril del 2020. La componente de nuevos negocios sufre una contracción por primera vez en más de un año. A pesar de ello, se mantiene por encima del nivel 50, lo que indica expansión económica.
EE.UU. (viernes).- (i) El Deflactor del Consumo Privado (PCE) se mantuvo en línea con lo esperado +4% a/a en junio y respecto al mes anterior (revisado una décima al alza desde +3,9%). La tasa subyacente aumentó una décima al +3,5% a/a, lo que supuso un incremento dos décimas inferior al esperado. Los Ingresos Personales volvieron a positivo (+0,1% m/m) vs ligero descenso esperado, después de dos meses de corrección tras el fuerte incremento en marzo (+20,9%) ante la aprobación del nuevo Plan de estímulos fiscales (1,9Bn$). Los Gastos Personales también aumentaron +1% m/m, ligeramente más del 0,7% esperado. OPINIÓN: Sin grandes sorpresas e incluso un menor avance de la tasa subyacente del PCE. Esta evolución debería apoyar el mensaje de la Fed (la semana pasada) sobre la transitoriedad de los factores que están afectando a los precios. Es más, apuntaban que la presión en precios está afectando más a algunos nichos de la economía (como servicios o transporte). El último Cuadro Macro de la Fed (jun-21) apuntaba a un PCE +3,4% en 2021e y +2,1% en 2022e y 2% a largo plazo. Link a la nota el Bróker. (ii) Confianza del Consumidor de la Uni. de Michigan se revisó ligeramente al alza, hasta 81,2 en julio (dato final) vs el 80,8 preliminar, que había mostrado una caída desde 85,5 del mes anterior. El Índice de Condiciones Actuales se mantuvo en 84,5 (dato final) vs 84,5 preliminar y 88,6 del mes anterior. El índice de Expectativas se revisó ligeramente al alza +79 (dato final) vs +78,4 preliminar y desde +83,5 ant. Las expectativas de inflación a un año se moderaron una décima +4,7% (vs +4,8% preliminar y +4,2% de junio). En la misma línea se revisó una décima a la baja la inflación esperada durante los próximos 5-10 años al 2,8% vs +2,9% preliminar, lo que le devuelve a los niveles de junio. OPINIÓN:los datos finales moderaron ligeramente el deterioro en la confianza y aumento en las perspectivas de inflación que habían mostrado los datos preliminares.
UEM (viernes).- PIB 2T21 +13,7% vs +13,2% esperado y -1,3% anterior. En términos intertrimestrales +2,0% vs +1,5% esperado y -0,3% anterior. Tasa de Paro (junio) 7,7% vs 7,9% esperado y 8,0% anterior (revisado desde 7,9%). IPC (julio) +2,2% vs +2,0% esperado y +1,9% anterior.IPC Subyacente +0,7% vs +0,7% esperado y +0,9% anterior. OPINIÓN: Buenos datos en la UEM. El PIB 2T21 asciende más de lo esperado reflejando un movimiento de recuperación en la zona euro debido a las menores restricciones impuestas. En términos intertrimestrales volvemos a una zona de expansión de la economía después de las contracciones de -0,3% y -0,6% en el 1T21 y 4T20, respectivamente. Entre los países con mayor peso, España lidera el crecimiento +2,8% seguida de Italia +2,7% y Alemania +1,5%, con Francia a la cola +0,9%. La tasa de paro desciende hasta 7,7%, lo que supone el mejor registro desde junio de 2020. La inflación se incrementa por efecto base y repunte de los precios de la energía y ya supera los +2%. La inflación subyacente baja, por lo que los precios no deberían preocupar demasiado al mercado, especialmente teniendo en cuenta el reciente ajuste de estrategia monetaria del BCE.​

BANCOS EUROPEOS: Los test de estrés confirman la resiliencia del sector y facilitan la vuelta al dividendo. Los resultados de las pruebas de esfuerzo o test de estrés que la EBA (European Banking Authority) realiza a las 50 mayores entidades europeas (representan el 70% de los activos) confirman la solidez del sistema bancario. En el escenario macro más adverso, el sector tendría un impacto en la ratio de capital CET1 FL de -485 pb hasta el 10,2% en 2023 (vs 15,0% en 2020) - equivalente a una pérdida de 265 B€ -. Como es habitual, el grueso del impacto se explica por el riesgo de crédito -. Cabe destacar que este escenario es exigente, porque el análisis parte de unos balances afectados por el CV19 (2020), contempla un entorno de tipos bajos prolongado y una caída acumulada en 3 años de -3,6% en el PIB europeo. Link al documento completo. Entre las entidades cotizadas con mejores ratios de capital en el escenario adverso, destacan (ratio CET1 FL; impacto en pb): (1) los bancos nórdicos como: DNB (17,1%; -294 pb), Svenska Handelsbanken (16,2%; -410 pb), Swedbank (15,3%; -257 pb) y Nordea (13,4%; -369 pb), (2) KBC (14,1%; -362 pb) y (3) ABN (13,5%; -418 pb). Entidades cotizadas más afectadas en el escenario adverso (ratio CET1 FL; impacto en pb): (1) Monte dei Paschi di Siena es la única entidad con déficit de capital (-0,1%; -996 pb), pero estimamos un impacto limitado en la cotización porque está en negociaciones avanzadas para integrarse en Unicredit, (2) Banco de Sabadell(6,5%; -548 pb), (3) Banco BPM (7,0%; -622 pb), (4) Deutsche Bank (7,4%; -620 pb) y (5) Société Générale (7,5%; -562 pb). Pensamos que el resultado de la banca española (excluyendo Sabadell), es satisfactorio en relación con el conjunto de la UEM: Bankinter (opinión restringida; 11,2%; -122 pb); Banco Santander (9,3% -324 pb) y BBVA(8,7%; -303 pb). Cabe recordar que las cifras de BBVA no contemplan la mejora en la ratio de capital tras la venta de la franquicia en EEUU en 2021 (ratio CET 1 FL actual en 14,17%). Opinión de Bankinter: Es una buena noticia porque los test de estrés sirven de guía al BCE para establecer las exigencias de capital y/o limitar si fuera el caso la política de dividendos de las entidades. Los resultados del sector en su conjunto son positivos gracias a la gestión de riesgos y el fortalecimiento de los balances realizados durante la pandemia. Salvo excepciones como Monte Dei Paschi, los resultados sientan las bases para la vuelta al dividendo a partir del 30 de septiembre – en línea con lo anunciado por el BCE el 25/julio -. Los test de estrés confirman la capacidad del sector de afrontar un escenario macro complicado y juegan a favor de la normalización en la política de remuneración a los accionistas. En definitiva, es una buena noticia que confirma nuestra recomendación de compra en el sector. La banca afronta la recuperación económica en buenas condiciones (liquidez & capital) con un colchón de provisiones importante realizado durante la pandemia. Nuestras entidades favoritas son por este orden: BBVA (+35,9% YTD); ING (+41,9%); Intesa (+21,9% YTD); BNP (+19,4%); Deutsche Bank *(+19,1% YTD), y Commerzbank (+3,3% YTD) - este último sólo para perfiles dinámicos -.
(*) Deutsche Bank: Lo más probable es que la cotización reaccione con caídas en la sesión de hoy (-3,0% el viernes en EEUU) por el resultado obtenido en los test de estrés (en el rango bajo del sector), pero vemos este ajuste como transitorio y una oportunidad de compra. Mantenemos nuestra apuesta estratégica en DB porque: (1) Las cifras de la EBA no reflejan la mejora en la cuenta de P&G y en la ratio de capital durante 2021 y (2) nuestra recomendación en DB pivota sobre el cambio a mejor en los mercados de capitales y las mejoras de eficiencia. De hecho, las cifras publicadas recientemente baten las expectativas y el equipo gestor mejora el guidance de ingresos para 2021 y (3) DB no planea pagar dividendos hasta 2022 por lo que a efectos prácticos los test de estrés no representan un cambio significativo en la gestión del capital y/o en la política de remuneración a los accionistas.

AUSTRALIA (06:30h).- El Banco Central de Australia mantiene el tipo de interés de referencia en +0,1%, igual que esperado y anterior. Mantiene sus planes con respecto al programa de compra de bonos, por lo que continuará comprando 5.000M AUD/semana hasta principios de septiembre, reduciéndolo después hasta 4.000M AUD/semana. OPINIÓN: Impacto neutro en bolsas. El RBA mantiene tipos, en línea con lo estimado, y lo más destacable es que no va más allá con el “tapering”. El programa se irá revisando en función de la situación sanitaria y sus consecuencias sobre la economía del país.

EE.UU. (ayer): (i) El ISM Manufacturero de julio se mantiene en clara expansión: 59,5 vs 61,0 estimado y 60,6 anterior. Entre las componentes que pierden inercia destacan los Nuevos Pedidos, tras rozar un máximo de 17 años el mes previo, y las Importaciones. Los Precios Pagados sufren un ligero retroceso después de haber alcanzado un máximo desde 1979 en junio. También pierden algo de fuerza los componentes de Inventarios y Producción afectados por los problemas en la cadena de suministros y transportes. Por el lado positivo, destaca la buena evolución de la componente Empleo y los Pedidos Pendientes. (ii) El PMI Manufacturero de julio (final) confirma 63,4 vs 63,1 estimado y 62,1 anterior. OPINIÓN: En conclusión, ambos datos son positivos, y se mantienen en niveles elevados. En ambos casos, holgadamente en nivel de expansión económica (>50). Se ven impulsados por el buen ritmo de vacunación, la reapertura de la economía y la recuperación de la demanda embalsada.

UEM (ayer): PMI Manufacturero final de julio fuerte. (i) Eurozona: 62,8 vs 62,6 estimado y preliminar y 63,4 de junio. (ii) Alemania: 65,9 vs 65,6 estimado y preliminar y 65,1de junio. (iii) Francia: 58,0 vs 58,1 estimado y preliminar y 59 de junio. (iv) Italia: 60,3 vs 61,5 estimado y preliminar y 62,2 de junio. (v) España: 59,0 vs 59,5 estimado y preliminar y 60,4 de junio. OPINIÓN: Datos positivos y que baten expectativas. El Número de Pedidos aumenta con fuerza y la contratación de trabajadores alcanza un máximo, particularmente en Alemania y Austria. La actividad europea se recupera, animada por el avance en las vacunaciones, la reapertura de las economías y la recuperación de la demanda embalsada.

INDIA (07:00h).- El PMI de Servicios mejora hasta 45,4 en julio desde 41,2 anterior. El PMI Compuesto queda en 49,2 vs. 43,1 previo. OPINIÓN: Mejora importante durante el mes. Sin embargo, el indicador sigue anclado por debajo del umbral de expansión (50) ante la preocupación por la evolución de la crisis sanitaria.
CHINA (03:45h).- El PMI de Servicios Caixinavanza en julio hasta 54,9 vs. 50,5 estimado y desde 50,3 anterior. Con ello, el PMI Compuesto alcanza 53,1 vs. 50,6 previo. OPINIÓN: Buen dato. El PMI de Servicios avanza con fuerza y supera ampliamente las estimaciones del consenso. Con ello, recupera parte del terreno perdido en junio. Sin embargo, la expansión de la variante Delta en el país supone un reto importante para la evolución de este indicador en próximos meses.
JAPÓN (02:30h).- El PMI final de Servicios queda en 47,4 vs. 46,4 preliminar y 48,0 anterior. Con ello, el PMI Compuesto alcanza 48,8 vs. 47,7 preliminar y 48,9 anterior. OPINIÓN: Sorpresa positiva. El dato final del PMI de Servicios modera el retroceso de la lectura preliminar. Sin embargo, sigue mostrando una evolución débil influido por los rebrotes del virus que provocan medidas como la extensión del estado de alarma. Todo ello mantiene al indicador por debajo del nivel de expansión (50).
EE.UU. (ayer).- Pedidos de Fábrica +1,5% en junio (m/m) vs +1,0% estimado y +2,3% anterior (revisado desde +1,7%). El dato final de Pedidos de Bienes Duraderos se revisa ligeramente al alza hasta +0,9% en junio desde +0,8% preliminar y +3,2% anterior. OPINIÓN: Buenas noticias, los Pedidos de Fabrica baten estimaciones en junio y lo hacen además sobre una base más elevada, ya que el dato del mes anterior se revisa al alza. El ISM Manufacturero de julio (59,5 vs 60,6 anterior) también hace prever que continúe la recuperación del sector industrial.
UEM (ayer).- Índice de Precios Producción+10,2% en junio (a/a) vs +10,3% estimado y +9,6% anterior. OPINIÓN: Impacto neutro en bolsas. Los Precios de Producción repuntan, aunque lo hacen en línea con lo estimado, debido sobre todo al repunte de precio de la energía y de las materias primas. A pesar de las presiones inflacionistas, el IPC de la UEM se sitúa en +1,9% en junio, todavía dentro del objetivo de inflación del BCE.