Mercados globales

ALEMANIA (08:00h)-. La subida en los Precios Industriales se acelera en octubre debido a la energía. El indicador muestra un registro de +18,4% (a/a) vs +14,2% ant y supera las expectativas del consenso que apuntaba a un avance de +16,2%. OPINIÓN: La subida se debe en gran medida al fuerte repunte de los precios de le energía, con un salto de +48,2% (a/a) vs +32,6% ant. Excluyendo energía, la subida se modera hasta +9,2% (a/a) vs +8,6% ant.

REINO UNIDO (08:00h) -. Las Ventas Minoristas avanzan un +0,8% (m/m) en octubre vs +0,0% ant. En tasa interanual la variación se mantiene con signo negativo, -1,3% vs -0,6% ant. OPINIÓN: Los consumidores están anticipando las compras de Navidad a octubre y noviembre ante el temor de que los cuellos de botella en las cadenas de suministro puedan resultar a desabastecimientos en las tiendas en diciembre. Esto explica el positivo dato en el mes de octubre. Sin embargo, la más que probable inminente subida de tipos de interés podría suponer un freno para nuevos avances.

JAPÓN (i) (00:30h)-. La Inflación se redujo ligeramente en octubre hasta +0,1% (a/a) desde +0,2% ant. Tasa Subyacente sin cambios en +0,1%. OPINIÓN: A pesar de la subida del precio de las gasolinas y de los costes de alojamiento y hospedaje, la inflación se redujo ligeramente en el mes debido a la fuerte caída en las tarifas de los teléfonos móviles (-54%). Esta caída en las tarifas es el resultado de la presión del Gobierno sobre los operadores de telefonía móvil para reducir la carga sobre los consumidores. De cara a los próximos meses, las medidas que está considerando el Gobierno para contener la subida del precio de las gasolinas, podría suponer una presión a la baja en el IPC. Eso podría ser positivo para el consumo, pero supondría un inconveniente para lograr el objetivo de inflación del 2%. (ii) (ayer)-. El Primer Ministro Fumio Kishida confirma el paquete de ayuda a la economía por 79 billones de yenes (690.000M$). Este paquete de estímulos incluye unas ayudas fiscales de 56 billones de yenes (489.000$). OPINÓN: El tamaño de las nuevas medidas fiscales representan el 10% del PIB, lo que supone un compromiso importante del Gobierno en un país con un fuerte endeudamiento (266% del PIB). Las medidas incluyen una combinación de gasto, inversión y préstamos. Según el Primer Ministro, este paquete de ayudas esta destinado a crear un “círculo virtuoso de crecimiento y distribución de la riqueza”. El tamaño del PIB de Japón es todavía inferior al que era hace seis años y medio.

EE.UU (ayer).- (i) Peticiones Semanales de Desempleo (13 nov.) 268k vs 260k estimado vs 269k anterior (revisado desde 267k). Las peticiones semanales vuelven a registrar una nueva bajada y se acercan progresivamente a la media de 2019 (218k), alcanzando el valor más bajo desde el incio de la pandemia. El Paro de larga duración se reduce hasta 2.080k vs 2.120k esperado y 2.209k anterior (revisado desde 2.160k). Asimismo, el mercado laboral sigue evolucionando de forma positiva. (ii) El Indicador Manufacturero Philly gana tracción: 39,0 vs 24,0 estimado y 23,8 anterior. El 42% de las empresas muestra un incremento de su actividad mientras que apenas el 3% reporta retrocesos. Los nuevos pedidos vuelven a mejorar y los indicadores de precios se mantienen elevados. (iii) El Indicador Adelantado se sitúa en octubre en +0,9%, superior a lo esperado (+0,8%) y al anterior +0,1% (revisado desde +0,2%). Por componentes, los principales contribuidores son las peticiones de desempleo (+0,62%), el spread de tipos de interés (+0,17%) y los permisos de construcción (+0,11%). Mientras que los principales detractores para el índice son las expectativas de consumo (-0,1%) y las horas medias semanales trabajadas (-0,07%). La economía americana crece progesivamente a pesar de las disrupciones en la cadena de suministro, cuellos de botella en el mercado laboral (falta de trabajadores cualificados) y la inflación elevada.

TURQUÍA (ayer).- El Banco Central baja el tipo de interés de referencia hasta 15% desde 16% vs 15% esperado. Continúa sus bajadas de tipos, en línea con lo esperado, a pesar de encontrarse en un entorno de debilidad de la lira y con una inflación de 19,9% en octubre. La presión ejercida, por parte del gobierno, sobre el Banco Central para bajar los tipos de referencia vuelve a influir en la decisión. Erdogan había anunciado previamente su intención de seguir bajando tipos y la bajada va de encuentro a las expectativas. En consecuencia, la lira se deprecia (12,31/€; +2,1%) y acumula una depreciación de casi 30% en el año contra el dólar.

Agitación en las 'telecos': KKR lanza una OPA sobre Telecom Italia

El consejo de administración de Telecom Italia (TIM) tomó ayer nota en una reunión extraordinaria de la intención del fondo estadounidense Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR) de presentar una oferta "no vinculante" y "amistosa" de adquisición de todas las acciones ordinarias y de ahorro de la empresa. El precio indicado por KKR, a pagar íntegramente en efectivo, sería igual a 0,505 euros por acción ordinaria o de ahorro. Ello supone una prima del 45,7% con respecto el cierre del viernes. El objetivo de la OPA es sacar a TIM de bolsa. 

El Ejecutivo italiano ha comunicado que constituirá un grupo de trabajo para evaluar detenidamente la OPA. "El Gobierno toma nota del interés en TIM mostrado por inversores institucionales calificados. El interés de estos inversores por realizar inversiones en importantes empresas italianas es una noticia positiva para el país. Si esto se materializa, el mercado evaluará primero la solidez del proyecto", señaló anoche el Ministerio de Economía italiano en un comunicado, recogido por Efe.

CHINA (03:30h). - El PBOC (Banco Central Chino) mantiene sin cambios su Tipo Director. En la referencia a un año se sitúa en 3,85% y a 5 años en 4,65%, lo que coincide con estimaciones. OPINIÓN: decisión de tipos sin impacto en mercado, porque coincide con previsiones. Los tipos se mantienen en el mismo nivel desde abril de 2020.

EE.UU. (viernes).- Richard Clarida, vicepresidente de la Reserva Federal de EE.UU., abre la puerta a una reducción más rápida de la compra de bonos. En un evento organizado por la Fed de San Francisco, Clarida reiteró su opinión de que ve un "riesgo al alza" para la inflación y declaró que esperaba un crecimiento "muy fuerte" en el cuarto trimestre de 2021. Enfatizó que la Fed estará monitorizando de cerca los datos macro que se publiquen hasta la próxima reunión del 14-15 de diciembre y que podría ser apropiado en esa reunión tener una discusión sobre cómo aumentar el ritmo al que se está reduciendo el balance. OPINIÓN: A principios de este mes la FED inició la reducción de compras de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias (MBS). El ritmo que mantenía era de 120.000M$/mes y el planteamiento inicial era reducirlo en 15.000M$ cada mes y finalizar el tapering a mediados de 2022. Ante la rápida mejora en el mercado laboral y el repunte en IPC , Clarida abre ahora al puerta a la posibilidad de un ritmo más acelerado en el tapering . Con estas declaraciones, la rentabilidad del bono a dos años, que es el más sensible a los cambios de política de la Fed, repuntó el viernes +5 p.b. hasta +0,55%

UEM (viernes).- Weidman y Lagarde muestran posturas divergentes en cuanto a política monetaria. En un evento sobre el sector bancario celebrado el viernes en Fráncfort Weidman y Largarde mostraron visiones contrapuestas sobre política monetaria. El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, declaró que “dada la incertidumbre sobre la evolución de la inflación, el BCE debería evitar cualquier compromiso de mantener su política expansiva durante mucho tiempo”. Sus palabras se conocieron sólo unas horas después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reafirmase que lo más conveniente era que el BCE se mantuviese “paciente y evitase un endurecimiento de su política monetaria prematuro” a pesar el repunte de la inflación en la Eurozona que es “doloroso y no bien recibido”. Lagarde se mostró partidaria de mantener los cuantiosos estímulos monetarios en la reunión de diciembre a pesar de que otros bancos centrales (Fed o BOE) comenzasen a retirarlos. Lagarde argumentó que un endurecimiento de la política monetaria reduciría los ingresos de los hogares -que ya se están enfrentando a un choque por el aumento del coste de la energía- supondría un freno al crecimiento.OPINIÓN: El BCE debe decidir el futuro de sus programas de compra de bonos en su reunión de política monetaria del 16 de diciembre. Aunque el banco central ya ha señalado que su programa de compras de emergencia por valor de 1,85 billones de euros terminará en marzo, Lagarde dijo que las compras de activos seguirán siendo "importantes" después de esa fecha. Weidmann, dejará de ser gobernador del banco central alemán y miembro del Consejo de Gobierno del BCE a finales de año.

El metal que el mundo necesita está 'secuestrado' en Vietnam

En un polígono industrial a una hora de distancia de la ciudad vietnamita de Ho Chi Minh, se pueden ver montañas de toneladas de metal envueltos en una lona negra. Estas montañas, además de elevadas, tienen un kilómetro de longitud y esconden un 'tesoro' que estaría valorado en uno 5.000 millones de dólares. Además, este 'tesoro' se ha convertido en uno de los más codiciados durante la recuperación económica global, dada su elevada demanda y relativa escasez en este momento.

EEUU está listo para liberar sus reservas de petróleo: así reacciona el mercado

Se espera que EEUU anuncie la liberación de parte de sus reservas de emergencia de petróleo crudo este martes como parte de un plan que ha elaborado con los principales consumidores del mundo de energía para reducir sus precios, según ha revelado una fuente de la administración de Biden familiarizada con la situación.

La medida está diseñada para controlar los crecientes precios del petróleo y de la energía en general después de que los productores de la OPEP y sus aliados hayan rechazado las repetidas solicitudes de Washington y otras naciones consumidoras para que abran más rápido sus espitas para satisfacer la creciente demanda. La OPEP y sus aliados están 'devolviendo' al mercado unos 400.000 barriles por día más cada mes que pasa, un ritmo que EEUU y otros países consideran insuficiente. 

El precio del barril de crudo ha llegado a rozar los 87 dólares en las últimas semanas. Sin embargo, la amenaza de EEUU y otros países importadores de liberar parte de sus reservas estratégicas junto a la 'enésima' ola de covid están erosionando el precio del crudo, que ya ha caído por debajo de los 80 dólares en el caso del Brent, referencia mundial. En la jornada de hoy martes, los futuros de Brent corrigen alrededor de un 1% hasta los 79 dólares por barril.

Eurozona: la actividad empresarial mejora por sorpresa en noviembre

La actividad privada en la zona euro ha aumentado más de lo esperado este mes, según los conocidos índices PMI, elaborados por la consultora IHS Markit. La publicación preliminar del PMI Compuesto de la región este martes sitúa el indicador en 55,8 puntos, más de un punto por encima de la lectura final de octubre e igualmente mejor que la previsión de los analistas, que esperaban un retroceso a 53,2 puntos. Cabe recordar que en este índice más de 50 implica expansión de la actividad y menos, contracción. Por tanto, la Eurozona suma ocho meses de recuperación de la actividad empresarial, aunque se ha producido una clara pérdida de ímpetu desde julio. | La letra pequeña de los PMI: inflación récord y miedo a una nueva ola de covid.

También resalta el PMI manufacturero de la zona del euro, que sube a 58,6 a pesar de los cuellos de botella y el incremento en los costes de producción. Asimismo, el PMI relativo al sector servicios ha ascendido a 56,6 puntos.

"Una mayor expansión de la actividad empresarial en noviembre desafió las expectativas de los economistas de una ralentización, pero es poco probable que evite que la Eurozona sufra un crecimiento más lento en el cuarto trimestre, especialmente porque el aumento de los casos del virus [covid-19] parece que causarán nuevas perturbaciones en la economía en diciembre", apunta Chris Williamson, economista jefe de IHS Markit. "Con el fuerte aumento de los casos en algunos países de la eurozona, las perspectivas a corto plazo se vuelven rápidamente más pesimistas", opina en el mismo sentido Rory Fennessy, economista de Oxford Economics.

Antes de conocerse los PMI de la Eurozona, también se han publicado los de las mayores economías de la región, Alemania (PMI Compuesto: 52,8) y Francia (56,3), en ambos casos también mejor de lo anticipado por los expertos. No obstante, en el caso alemán (aunque también se podría aplicar al país galo), los datos de noviembre no reflejan el repunte en contagios por el coronavirus y las restricciones previstas para Navidad, tal y como señalan los analistas de Bankinter.

Las presiones inflacionistas unidas al incremento de los casos de Covid19 en Europa, y el temor de los inversores a un ajuste monetario más rápido de lo esperado por parte de la Fed, pesaron en el sentimiento inversor en la jornada de ayer

JAPÓN (01:30h).- PMI Manufacturero 54,2 vs 53,2 anterior. PMI Servicios 52,1 vs 50,7 esperado. OPINIÓN: Muy buen dato de PMIs en Japón. El Manufacturero se adentra en zona de expansión hasta niveles no vistos desde enero de 2018 debido al aumento de la producción derivado de las menores restricciones por Cv-19. El optimismo de los fabricantes para el próximo año disminuye ligeramente debido a las presiones en los precios. Los precios de los bienes en el sector privado aumentan al ritmo más rápido de los últimos 13 años debido a mayores costes de materias primas, fletes y personal. El PMI de servicios avanza hasta 52,1 (máximo desde septiembre de 2019).

NUEVA ZELANDA (02:00h).- El RBNZ sube tipos hasta 0,75% desde 0,5%. OPINIÓN: El Banco Central de Nueva Zelanda sube tipos por segunda vez este año. La inflación se sitúa en niveles por encima de lo esperado y el empleo mejora más de lo previsto. Como referencia, la inflación repunta hasta +4,9% en el 3T 2021 (vs +4,2% esperado) y la tasa de desempleo se reduce hasta 3,4% en el 3T 2021 que supone un mínimo desde 2007. Además, las restricciones sanitarias se están suavizando en Nueva Zelanda. Esperan que el IPC repunte hasta el 5% (precios del petróleo, costes de transporte y escasez de oferta) en el corto plazo para volver a niveles del 2% en los próximos años. Sus previsiones apuntan a un ciclo de subidas de tipos hasta alcanzar el 2,5% en 2023 y continuar las subidas en 2024.

PETRÓLEO (ayer).- Algunos países, entre ellos EE.UU. y China, optan por liberalizar reservas, pero menos de lo esperado.- En concreto, EE.UU. liberaliza 50M.Barr. (equivalente a 2,5 días de consumo en el país), India 5M.Barr., Reino Unido 1,5M.Barr. y China y Japón no proporcionan detalles por el momento. OPINIÓN.- A pesar de la noticia se produce un aumento del petróleo (Brent 82,6$ y West Texas 78,7$) por dos motivos: (i) El importe liberado es inferior al esperado. (ii) La OPEP se reúne el 2 de diciembre y no se espera un incremento de producción. Incluso existe el temor a que pueda elevarla como represalia a la medida. Esta liberalización de reservas responde a la presión ejercida por EE.UU. para aumentar la oferta de petróleo. Previamente intentó que los principales productores eleven producción, OPEP, sin éxito.

ESPAÑA (ayer).- Se extiende la moratoria concursal hasta 30 de junio de 2022. El Gobierno amplía la hibernación del deber de solicitar el concurso de acreedores en situación de insolvencia desde finales de 2021 hasta junio de 2022. También se amplían las líneas de avales ICO, los fondos de recapitalización de empresas gestionados por la SEPI y COFIDES hasta el 30 de junio de 2022 y se prorroga el régimen de autorización previa de determinadas inversiones extranjeras hasta el 31 de diciembre de 2022. OPINIÓN: El Consejo de Ministros de ayer aprobaba la extensión o prórroga de una serie de medidas de apoyo adoptadas a lo largo de la pandemia. Entre ellas, destaca la extensión de la moratoria concursal se produce para dar margen a la aprobación de una nueva Ley Concursal.

EE.UU (Ayer).- El PMI Compuesto (dato preliminar), afloja en noviembre hasta 56,5 puntos (vs 57,6 ant.) pero la economía atraviesa por un buen momento. OPINIÓN: El indicador continúa en niveles históricamente altos y los fundamentales son sólidos (Consumo, exceso de liquidez/ahorro y condiciones financieras atractivas). El sector manufacturero - clave para el mercado - capea los cuellos de botella (PMI en 59,1 vs 59,1 e vs 58,4 ant.) aunque el sector servicios afloja hasta 57,0 vs 59,0 e vs 58,7 ant. No hay que preocuparse demasiado porque la macro americana va mejor de lo esperado (Empleo, Indicador Adelantado, Ventas Minoristas, …).

UEM (Ayer). – El PMI Compuesto (dato preliminar) continúa en zona de expansión (>50 puntos) y mejora contra pronóstico hasta 55,8 puntos en nov. vs 53,0 esperado vs 54,2 anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero sube a 58,6 (vs 57,4 e vs 58,3 ant.) a pesar de los cuellos de botella y el incremento en los costes de producción. El PMI del sector servicios sube a 56,6 vs 53,5 e vs 54,6 ant.) en un entorno marcado por el repunte en contagios por CV19.

ALEMANIA (Ayer). - El PMI Compuesto (dato preliminar) sorprende positivamente al repuntar en noviembre hasta 52,8 puntos vs 51,0 esperado vs 52,0 ant. OPINIÓN: El sector servicios (53,4 vs 51,0 e vs 52,4 ant.) no refleja el repunte en contagios por CV19 y las restricciones previstas para Navidad. El PMI Manufacturero continúa en un nivel históricamente alto, pero afloja hasta 57,6 vs 56,9 e vs 57,8 ant.

TURQUÍA/BBVA (Ayer). - La estrategia del presidente Erdogan lleva a la Lira turca a mínimos históricos. Erdogan presiona al BC de Turquía para bajar aún más los tipos de interés (- 400 pb en 2021 hasta el 15,0%) con el argumento de incentivar las exportaciones, inversión y el empleo. OPINIÓN: La estrategia del presidente contradice la ortodoxia económica y las exigencias del mercado porque: (i) Los tipos de interés reales son demasiado negativos (la Inflación ronda el 20,0%), en una economía dependiente del exterior (déficit por cuenta corriente ~3,7%/PIB) y (ii) la mayoría de emergentes abogan por subir tipos como antídoto ante la Inflación (Brasil, Rusia, México, Perú, Hungría…). La Lira acumula 11 sesiones consecutivas de caídas bruscas (-11,2% en la sesión hasta 12,7/$ y -8,8% hasta 13,9/€) y registra el peor comportamiento entre los mercados emergentes (-70,0% frente al dólar y -57,0% vs Euro en 2021). El ex -Gobernador del BC – destituido por negarse a bajar tipos - reitera que la política actual es errónea – e invita a actuar cuanto antes. El desplome de la Lira ha provocado una reunión de urgencia entre Erdogan y el BC, aunque sin ninguna actuación, por ahora. BBVA – principal damnificado por la inestabilidad de Turquía (representa el 14,0% del BNA en 9M 2021), capea el temporal con una caída de -1,2% en la sesión vs -0,8% del SX50.