El Ibex y el resto de índices vienen planos mientras EEUU y China acercan posturas

Como cada mañana desde hace ya muchas jornadas, los futuros europeos vienen planos. Los americanos también están parados después de que este martes Wall Street viviera una sesión mixta e igualmente muy tranquila. En Asia la jornada también ha sido dispar, con alzas moderadas en algunos índices y caídas contenidas en otros. En Australia, la economía recupera los niveles pre-pandemia. El IPB aumentó un 1,8% en el primer trimestre con respecto al anterior trimestre, por encima de la expectativas del 1,5%.

El Ibex Small Caps se dispara un 98% desde lo peor de la crisis y toca máximos de 2008

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/06/01/mercados/1622564212_112841.html#?ref=rss&format=simple&link=link

En 2021 gana un 10% frente al 13,8% del Ibex. Su dependencia de las renovables explica este comportamiento

ESPAÑA (09:00h).-

ANALISIS BANKINTER

El número de parados se redujo en -129,4 mil personas en mayo, desde -39 mil en mayo y -115 mil esperados, hasta un total de 3,78 M (-3,31% a/a), los ERTE suponen 542,1 mil trabajadores (vs 638,3 mil revisado a cierre de abril) y los Autónomos con prestación especial +442,5 mil (vs 456 mil en abril). El total de parados asciende a 3,78 M de personas (-3,31% a/a).

El número adicional de trabajadores en ERTEs se reduce a 542,mil (vs 638,3 mil a finales de abril). Link a la publicación del Ministerio de Trabajo. Link a la publicación del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.

OPINIÓN: Variación de parados mejor de lo estimado y reducción de los empleados en ERTE. Tradicionalmente mayo es un mes de reducción del número de parados (-65,82 mil en media de los últimos 20 años y -115,4 en el período 2014-17. En los últimos 20 años solo ha aumentado el número de parados en mayo el año pasado +26,6 mil). La evolución se ha visto favorecida por el proceso de reapertura y el final del estado de alarma (el pasado 9 de mayo).
En total el número de parados más los ERTE y los autónomos en prestación extraordinaria se sitúa en 4,76M de personas, lo que supondría una Tasa de Paro implícita de en torno al 20,9% (desde 21,8% implícito del mes anterior). Cabe recordar que el Gobierno ha extendido de nuevo los ERTE y prestaciones extraordinarias a autónomos hasta finales de septiembre (finalizaban el 31 de mayo).

ACCIONA (Comprar; Precio Objetivo: 158,50€; Cierre: 137,70,5€; Var. Día: -0,29%; Var. 2021: +17,99%): Avanza en el proceso de salida a bolsa de Acciona Energía y mejora guías 2021. Acciona comienza el año buen pie en tres frentes. Por un lado, los resultados del 1T son buenos, con un crecimiento del BNA de +24%. Además, el equipo gestor revisa al alza las guías para 2021, anticipando ahora un crecimiento del EBITDA superior al 15% (entre 10 y 15% anterior) gracias a la contribución de la nueva capacidad en renovables y a la recuperación del ritmo de ejecución de la cartera de infraestructuras que se encuentra en máximos históricos. Finalmente, el grupo avanza en la salida a bolsa de Acciona Energía que tendrá lugar antes de verano a pesar de las cancelaciones o retrasos que han tenido lugar en otras empresas del sector. Los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado la salida a bolsa de estas empresas. En el caso de Acciona Energía, su amplio parque ya existente de capacidad instalada, la madurez de su cartera de proyectos y la capacidad de comercialización proporciona una mayor visibilidad sobre el crecimiento del grupo y facilita el seguir adelante con el proceso. La acción ha tenido un buen comportamiento en el año (+19%) y pensamos que este buen tono se podrá mantener en los próximos meses. La salida a bolsa de Acciona Energía y la buena evolución de los resultados actuarán como catalizadores. Subimos el Precio Objetivo hasta 158,5€/acción desde 152,0€/acc. anterior y mantenemos la recomendación de Compra. Link a nota completa

AENA (Comprar; Precio Objetivo: 156,2€; Cierre: 145,65€; Var. Día: +1,5%; Var. 2021: +2,4%): El Congreso insta a Aena a revisar rentas a los comercios.El Congreso aprueba una proposición no de ley para “instar a Aena a renegociar las condiciones de concesión de sus espacios comerciales”. En concreto, se pide al gestor aeroportuario y a los concesionarios “negociar y alcanzar acuerdos equilibrados de las concesiones” de restaurantes y comercios “que les permita reducir las pérdidas ocasionadas por el Covid-19”. Opinión de Bankinter: Malas noticias para Aena. Aunque la medida no tiene ninguna implicación directa sobre el proceso de negociación, podría llegar a afectar al proceso judicial que Aena mantiene con algunos de sus inquilinos por los cierres forzosos durante el confinamiento. Hay en juego hasta 800M€, de los que ya incluimos -440M€ en cuenta de resultados y valoración. El peor escenario tendría un impacto negativo en valoración inferior al 2%. Por tanto, mantenemos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera.

AUDAX (Cierre: 2,03€; Var. Día: +0,40%; Var. 2021: +4,3%): Pone en marcha las plantas fotovoltaicas Carolinas I y II en Castilla La Mancha. Las plantas están situadas en la provincia de Guadalajara y tienen una potencia combinada de 10 MW. Recientemente Audax puso en operación la planta Cañamares (5MW) también en Guadalajara. Además, tiene en construcción 50 MW en varios emplazamientos en España. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, la evolución de la cotización debe seguir el desarrollo de la cartera de proyectos y su conversión desde proyectos a instalaciones en explotación.

SALIDAS A BOLSA: Primafrío anuncia su intención de salir a bolsa este año con una valoración esperada de 2.000M €. La compañía, líder en el transporte de frutas y verduras a bajas temperaturas en España y uno de los principales a nivel europeo, anunció su intención de salir a Bolsa mediante una OPV. Espera colocar un 25% de su capital y alcanzar una valoración de 2.000M €. En 2020 registró unos ingresos de 458M €, un EBITDA de 118M € y un EBIT de 81M €. Esta valoración supone cotizar 15 veces EBITDA. Con esta salida a Bolsa, el accionariado seguirá controlado por los hijos del fundador (Juan Conesa y José Esteban Conesa). Opinión de Bankinter: La operación se desarrolla en un momento de fuerte interés por el sector agroalimentario como consecuencia de la pandemia. Primafrío está especializada en el transporte refrigerado de productos hortofrutícolas a un importante número de países en Europa. Su base de clientes se concentra principalmente en Alemania, España y Reino Unido (supone un 70% del total) y con una alta tasa de permanencia. Supondría la primera salida a Bolsa de una empresa no renovable desde noviembre de 2018 y podría llevarse a cabo antes del verano, al igual que la de Acciona Energía.

PHARMA MAR (En Revisión; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 74,50€; Var. Día: -3,10%; Var. 2021: +4,9%): Ponemos nuestra recomendación y Precio Objetivo En Revisión. La noticia de Abbott conocida ayer sobre el deterioro de expectativas por menores ventas de kits de detección COVID-19 (y recorte de guías 2021) afecta negativamente a Pharma Mar, quien también fabrica y distribuye su propio kit de detección. Opinión de Bankinter: Nuestras estimaciones asumen que 13Me de ventas de kits COVID-19 (el 6% del total en 2021e) y que la cifra se mantiene estable en los años siguientes. En 1T21 las ventas de este producto retrocedieron -37%. Hemos de ajustar nuestras estimaciones a este nuevo escenario. En consecuencia, ponemos nuestra recomendación y Precio Objetivo En Revisión desde Comprar y 125,00 €/acción.

SOLARIA (Neutral; Precio Objetivo: 18,00€; Cierre: 16,06€; Var. Día: +0,80%; Var. 2021: -32,0%): Rebajamos nuestro Pr. Obj. A 18,00 €/acc. desde 20,50€/acc. por el encarecimiento de las inversiones. Ayer publicamos un informe de resultados sobre los que emitimos una valoración neutral al presentar unos crecimientos elevados pero esperados al ser una consecuencia de la entrada en explotación de nuevas plantas renovables. La evolución del pipeline nos hace ser optimistas respecto a la consecución de los objetivos de añadir nueva capacidad en 2021 y 2022 y que reflejan en nuestras estimaciones. No hay noticias sobre el desarrollo del objetivo a largo plazo de 18.000MW. El endeudamiento sigue siendo elevado (7,1x EBITDA). Incorporamos a nuestras estimaciones un encarecimiento del coste de inversión (acero, módulos y logística) que otras empresas comparables cifran en +0,10 €/W a 0,45 €/W. Como consecuencia, recortamos nuestro precio Objetivo a 18,00 €/acción desde 20,50 €/acción. La cotización se ha ajustado a este punto negativo. Opinamos que Solaria está correctamente valorada y mantenemos nuestra recomendación en Neutral. Link al informe

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 25,20€; Cierre: 21,74€; Var. Día: -0,78%; Var. 2021: -9,0%): Día con inversores: Grifols espera que las ventas repunten a finales de 2021 y el regreso a la normalidad en 2022.

Los principales puntos tratados son: (i) Suministro de plasma y aceleración del plan de expansión. El pilar principal es la adquisición de centros de recogida de plasma y el establecimiento de alianzas estratégicas en nuevos mercados (acuerdos estratégicos recientes en China y Egipto, adquisición en Canadá). Grifols tendrá 380 plasma centers in 2021, vs 171 en 2016 y espera llegar a 520 en 2025. El suministro de plasma cayó -15% en 2020, espera crecer +10%/20% en 2021, se constata la recuperación en Alemania y EE.UU. Estos crecimientos se apoyan en adquisiciones. La expansión incluye el aumento del número de centros de recogida de plasma, aumento de capacidad, eficiencias operativas y optimización de las operaciones. (ii) Innovación. Tiene en curso diversas investigaciones para desarrollar nuevos fármacos apoyados en productos plasmáticos. Los principales estudios en curso se dirigen a enfermedades degenerativas (demencia, Alzheimer, Parkinson), inmunología, cirrosis, enfermedades infecciosas, ORL y técnicas de diagnóstico entro otros. Espera que en 2030, los ingresos de estos productos representen el 20% de las ventas. (iii) Finanzas. 2021 es un año de transición, espera volver a la normalidad en 2022. Los puntos positivos son la subida del precio de venta de plasma (dígito medio) y la contribución de los nuevos productos. Espera una mejora en las ventas y resultados al final de 2021 gracias a la recuperación de las recogidas de plasma, mejora de eficiencia en costes (sostiene mantener el objetivo de 100M€ de 2020 de recortes de costes anuales) y la contribución a resultados del negocio en China. Los puntos negativos son la caída de recogidas de plasma en 4T20 y el aumento del coste por litro de plasma. Prevé que el endeudamiento se reduzca desde el actual DFN/EBITDA >5x causado por adquisiciones al objetivo de 4x, pero no se define el plazo para lograr esta disciplina financiera. Apunta a desinversiones para mejorar los márgenes de explotación. Grifols no indica guías de resultados. Publicará sus resultados con periodicidad semestral. Link a la presentación. Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de ese evento con inversores es neutral. No hay novedades relevantes, el enfoque y la estrategia se mantienen sin cambios (esto no es malo, lo que funciona no hay que cambiarlo) y Grifols sigue con su política de crecimientos inorgánicos, búsqueda de sinergias y lanzamiento de nuevos productos todo ello con el objetivo de recuperar márgenes (el margen EBITDA llegó al 32% en 2013, en 2019 es el 28% y en 2020 el 25%). Nuestra preocupación es que se logren las economías de escala y que el coste de adquirir nuevos centros de recogida plasma no aumente excesivamente. La intención de regresar a la disciplina financiera es positiva, juzgamos el endeudamiento de elevado y es una preocupación para los inversores de corte más conservador. 2021 es un año de transición en el que el que el flujo de noticias debería ser escaso. No modificamos nuestra recomendación Neutral ni Precio Objetivo de 25,20€. La presentación de la jornada con inversores se hizo en la tarde de ayer con el mercado abierto, la cotización cayó -0,78%.

INMOBILIARIA COLONIAL (Vender; Precio Objetivo: 8,69€; Cierre: 9,30€; Var.día: +0,9%; Var. 2021: +15,8%): Comprará los minoritarios de SFL por 806M€.

Colonial comprará el 13% del capital de SFL en manos de Credit Agricole. Además, lanzará este viernes una OPA voluntaria para el resto de los accionistas minoritarios (5% del capital). La operación en su conjunto está valorada en 806M€. De estos, pagará 110M€ en efectivo, 342M€ en acciones de nueva emisión y 354M€ a través de un intercambio de activos. Colonial cede a Credit Agricole el 49% de 4 activos maduros en París a cambio de una participación minoritaria en 4 activos en desarrollo. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Colonial. Aunque la operación apenas tendrá impacto en términos de NAV (11,27€/acción), el BPA recurrente se incrementará en un +4%, por lo que revisamos al alza nuestra valoración hasta 8,69€/acción desde 8,20€/acción anterior.Si bien, Reiteramos recomendación de Vender. La cotización supera nuestra valoración y la rentabilidad por dividendo (2,6% tras la operación) pierde atractivo en un entorno todavía de elevada incertidumbre sobre los activos de oficinas y mayor rentabilidad de los bonos.

TELEFÓNICA (Comprar; Precio Objetivo: 4,4€; Cierre: 3,88€, Var. Día: +1,0%; Var. 2021: +19,4%): Completa la venta de las torres de Telxius en Latinoamérica.

Percibirá 900 M€ que permitirá una reducción de deuda de 500 M€. Opinión de Bankinter: Junto con la venta a Telxius de las torres en España y la creación de la joint Venture con O2 en R. Unido., el grupo reducirá su deuda en 8.900 M€ del total actual de 35.796M€. Una rentabilidad por dividendo de 7,2% gana sostenibilidad en un entorno de reducción de deuda y de coste del CAPEX.

AUDAX (Comprar; Precio Objetivo: 2,45€; Cierre: 2,032€; Var. Día: +0,20%; Var. 2021: +4,5%): Iniciamos cobertura recomendando Comprar.

Iniciamos cobertura de Audax recomendando Comprar y con un Precio Objetivo de 2,45 €/acción (potencial +21%) que se divide en comercialización 1,35€ + generación en explotación 0,30€ + desarrollo 0,80€. Esperamos que con la ejecución de su plan de expansión, Audax tenga 2.300MW de energía renovable en explotación en 2024e (121MW actuales) y que se integre verticalmente con su comercializadora de energía (ventas 15TWh) que distribuye electricidad y gas en siete países de Europa. La cartera de proyectos en explotación y construcción representa el 10% del total, proyectos listos para construir 45%, con punto de conexión 15% y en fase temprana 30%. La cotización debe evolucionar a medida que avanza la construcción y conexión de las nuevas plantas de energía. Audax es una oportunidad para invertir en el sector de energías renovables a precios atractivos. Los principales riesgos percibidos son la ejecución de las inversiones y el bajo free float del valor (10%). Link al informe.

Expertos no prevén cambios en el IBEX, pero no descartan sorpresa de Logista

https://es.investing.com/news/stock-market-news/expertos-no-preven-cambios-en-el-ibex-pero-no-descartan-sorpresa-de-logista-2124419

La mayoría de expertos no espera que el Comité Asesor Técnico del IBEX 35, en su próxima reunión ordinaria del 10 de junio, lleve a cabo cambios en el indicador, aunque no descarta que Logista (MC:LOG) pueda dar la sorpresa.

En declaraciones a Efe, el director de Renta Variable de ATL Capital, Ignacio Cantos, cree que en la reunión del próximo jueves no se producirán cambios, aunque recuerda que se ha barajado la posibilidad de que Logista pudiera entrar en el selectivo por su volumen de capitalización.

No obstante, explica que el valor no cumple algunos otros criterios.

"Logista podría ser la única entrada o posibilidad de entrada", ha añadido el experto, que no obstante, descarta que pudiera entrar por su reducida liquidez.

AUDAX

(Comprar; Precio Objetivo 2,45€; Cierre 2,052€; Var. Día +0,98%; Var. 2021: +5,6):

Hoy presenta su nuevo Plan Estratégico. La compañía ha convocado hoy un encuentro on-line con inversores a las 16:00h en el que presentará su nuevo Plan Estratégico.

Opinión de Bankinter: Noticia positiva, la semana pasada iniciamos la cobertura de Audax recomendando Comprar y con un Precio Objetivo de 2,45 €/acción (potencial +21%). Esperamos que tras conectar recientemente dos plantas solares que suman 15MW, Audax aproveche este evento para actualizar la situación de su cartera de proyectos y posiblemente fije nuevos objetivos para su desarrollo. La compañía tiene 2.498 MW en cartera (desde explotación a fase temprana) de los que asumimos que 2.300MW entrarán en explotación en 2024e. No descartamos que se anuncien unos objetivos superiores a los anteriores.

LLeidanetworks aprueba dividendo de 1.25 centimos por acción

https://es.investing.com/news/stock-market-news/la-junta-de-lleidanet-aprueba-repartir-125-centimos-de-euro-por-accion-2124639

El ceo de LLeida Sisco Sapena compra 12.000 nuevas acciones de Lleidanetworks a 6.14.-

https://www.europapress.es/economia/noticia-sisco-sapena-reinvierte-dividendos-compra-12000-nuevas-acciones-lleidanet-casi-74000-euros-20210608082114.html#text=junio%20de%202021-,Sisco%20Sapena%20reinvierte%20sus%20dividendos%20y%20compra%2012.000%20nuevas%20acciones,net%20por%20casi%2074.000%20euros&text=El%20consejero%20delegado%20y%20principal,6%2C14%20euros%20por%20título.

ACCIONA (Comprar; Precio Objetivo: 158,50€; Cierre: 137,0€; Var. Día: +1,93%; Var. 2021: +17,40%): Lanza la OPV de su filial de renovables Acciona Energía. Acciona envió ayer a al CNMV el folleto de la oferta pública de acciones (OPV) dirigida a inversores institucionales de su filial de energía renovable. Acciona Energía nace con una potencia instalada de 11.000 megavatios (MW) y el objetivo es alcanzar 25.000MW en 2025 y 30.000 MW en 2030. La cartera de proyectos actual, en distintas fases de desarrollo, es de 40.800MW.De esta cartera, 12.000MW se encuentran en construcción, asegurados o en un estado avanzado de desarrollo. Esta parte de la cartera es la que proporciona la visibilidad necesaria para poder disponer de un alto grado de confianza en la consecución de este objetivo. Se trata de una meta muy ambiciosa respaldada por un compromiso de inversión en el periodo de 8.000M€, que la compañía espera obtener de la propia generación de negocio y del endeudamiento bancario y en el mercado de capitales. En cuanto a la valoración, fuentes de prensa apuntan a un rango de entre 10.000M€ y 12.000M€, lo que la convierte en la mayor salida a bolsa desde AENA en 2015. Acciona prevé colocar en torno a un 25% del capital (30% si se le suma el green shoe de la banca colocadora), por el que podría ingresar entre 2.500 y 3.000M€. En cuanto al calendario de la operación, el objetivo es tener las acciones cotizando en bolsa la última semana de junio. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Acciona. El grupo avanza en la salida a bolsa de Acciona Energía que tendrá lugar antes de verano a pesar de las cancelaciones o retrasos que han tenido lugar en otras empresas del sector. Los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado la salida a bolsa de estas empresas. En el caso de Acciona Energía, su amplio parque ya existente de capacidad instalada, la madurez de su cartera de proyectos y la capacidad de comercialización proporciona una mayor visibilidad sobre el crecimiento del grupo y ha permitido seguir adelante con el proceso. El mercado reconoce ahora menos valor al pipeline del grupo, lo que supone ajustar la valoración frente a sus aspiraciones iniciales, pero facilita que la operación siga adelante. La parte menos positiva es que se podría producir un menor interés inversor en Acciona para poder acudir a la oferta de Acciona Energía. Nuestro Precio Objetivo ya tiene en cuenta este efecto, al incorporar un 5% de descuento sobre la valoración por este efecto "holding". Reiteramos la recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 158,50€/acción. En el rango alto de valoración de Acciona Energía, la acción podría alcanzar 186,0€/acción. Recordamos que se trata de una OPV dirigida exclusivamente a inversores institucionales y que no hay tramo reservado para inversores particulares. Link a última nota

FERROVIAL (Comprar; Precio Objetivo: 25,9€; Cierre: 24,54€; Var. Día: +0,6%; Var. 2021: +9,4%): Renfe adjudica a Ferrovial el servicio a bordo por 272M€. Los servicios de restauración a bordo de los trenes volverán a prestarse a partir del próximo 1 de julio y el contrato se extenderá durante los próximos 5 años. La licitación del servicio a bordo del operador ferroviario quedó desierta en un principio por falta de ofertas por lo que la empresa pública procedió el pasado marzo a lanzar un nuevo pliego con una mejor oferta económica, a la que solo se presentó Ferrovial. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Ferrovial, aunque con impacto muy moderado en cotización. Supone la renovación de Ferrovial en la gestión de este servicio, pero con una mejora de las condiciones económicas con respecto al contrato actual. Este contrato representa un 10% de las ventas de su división de servicios en España y contribuirá a la recuperación de márgenes. Mantenemos recomendación de Comprar. Prevemos una rápida recuperación de la demanda de autopistas en los próximos trimestres, que permitirá a Ferrovial volver a beneficios en 2021.
AUDAX (Comprar; Precio Objetivo: 2,45€; Cierre: 2,054€; Var. Día: +0,10%; Var. 2021: +5,7%): Nuevo Plan Estratégico 2026. Las principales novedades que introduce el plan son: (i) Audax ambiciona desarrollar un pipeline adicional de nuevos proyectos por 1.801 MW entre 2024 y 2026 que se suma a los 2.342MW que espera conectar entre 2021 y 2024 para llegar a poco más de 4.100MW conectados en 2026. Este pipeline se generará a través de oportunidades de mercado. (ii) No hay necesidades de capital en el corto plazo y prevé que el ratio de endeudamiento sin recurso no supere las 3,5x EBITDA. (iii) Espera crecimientos orgánicos de ventas de dos dígitos. Opinión de Bankinter: La novedad que resaltamos es el anuncio que Audax desarrollará más plantas solares en una fase posterior a la conexión de los 2.300MW que prevé para 2024 y que coincide con nuestras estimaciones. Nuestra valoración del Plan Estratégico 2026 es positiva y vemos el plan factible (supone añadir 600MW al año entre 2024 y 2026 vs 560MW al año entre 2020 y 2024 pero no le asignamos valor adicional hasta conocer noticias del desarrollo de los nuevos proyectos. Los objetivos financieros están en línea con nuestras estimaciones. Mantenemos invariada nuestra recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 2,45 €/acción.
SECTOR LUJO: Seguimos positivos: Entorno favorable - crecimiento estructural y recuperación del consumo tras la pandemia – Nota sectorial. El lujo sigue en boga. Las tendencias que apoyan el crecimiento estructural del sector se mantienen intactas. Además, a corto plazo la normalización de las economías y la reactivación del turismo en un entorno de elevadas tasas de ahorro llevará a una rápida recuperación de los niveles pre-pandemia. El control de costes impuesto por las compañías en el entorno del CV-19, la tendencia a la premiumización y el desarrollo de los canales online y de venta directa al consumidor auguran también una expansión de márgenes en 2021. Los resultados del 1T21 han batido ampliamente las expectativas y muchas compañías superan los niveles pre CV-19. Recomendamos mantener la exposición en el sector. El consenso de analistas tiende a infravalorar la capacidad de crecimiento de estas compañías en las fases iniciales del ciclo económico y el valor intangible de las marcas. Nuestros valores seleccionados son LVMH, Kering, Hermés y Adidas. Link directo a nuestra nota.PHARMA MAR (Neutral; Precio Objetivo: 89,20€; Cierre: 74,00€; Var. Día: -2,22%; Var. 2021: +4,2%): Cambiamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar y recortamos el Precio Objetivo a 89,20€ (anterior 125 €/acc). Los motivos de esta rebaja son tres: (i) entendemos que la aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. no se obtendrá hasta 2022e vs. nuestra expectativa anterior de finales 2021e, esto nos hace rebajar nuestra estimación de ventas para este medicamento; (ii) se inicia la fase III del estudio para aprobar aplidin como tratamiento para pacientes hospitalizados con COVID-19 pero también opinamos que, de dar resultados positivos, no se logrará la aprobación hasta 2022, con lo que retrasamos nuestra expectativa de ingresos y, (iii) las expectativas de ventas para su kit de detección COVID-19 (-37% en 1T21) empeoran después que Abbot (líder de ventas de este tipo de productos) anunciase un recorte de estimaciones al esperar que las ventas decrecerán a medida que avanza la inmunidad de la población. Esperamos que el flujo de noticias sea menos intenso que en 2021 y que se refiera principalmente a la generación de expectativas para 2022. Vemos prudente esperar a que estas expectativas se desarrollen y optamos por rebajar nuestra recomendación a Neutral desde Comprar al igual que el precio objetivo que ahora es 89,20 €/acc. (anterior 125 €/acc.). A pesar de la sensación de valor que sugiere del potencial, no vemos catalizadores a corto plazo. El valor ha perdido -38% desde febrero y acumula una revalorización de +4% en 2021.

Inditex supera previsiones y gana 421 millones entre febrero y abril

https://www.expansion.com/empresas/distribucion/2021/06/09/60c053e1468aeb671e8b4630.html

Las automovilísticas ya alcanzan a los bancos en el balance anual

La crisis económica y el parón de la actividad provocado por la pandemia a finales de febrero del año pasado castigó de forma severa a dos de los grandes sectores europeos (entre otros), como son el automovilístico y el bancario. Ya desde la segunda parte de 2020, estas industrias comenzaron a protagonizar una fuerte recuperación y este año también se han consolidado como los dos sectores más alcistas del Viejo Continente.

Ercros prevé un beneficio de hasta 20 millones en el primer semestre

INDITEX (Comprar; Precio Objetivo: 34€; Cierre: 32,3€; Var. Día: -0,25%; Var. 2021: +24,6%): Los resultados 1T21 (febrero - abril) baten ampliamente las expectativas. Fuerte arranque del 2T21. Revisamos el precio objetivo hasta 34€ (desde 32€) y mantenemos recomendación de Compra. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 4.942 M€ (+49,6%) vs 4.880 M€ (+47,7%) esperados. A tipo de cambio constante aumentan +56%, todavía -11,5% vs 1T19. Las ventas online a tipo constante aumentan +67%. Margen Bruto 2.962 M€ (+47,9%) vs 2.855 M€(e), lo que supone un margen de 59,9% vs 59,4% en 1T20 y 58,5% esperado. EBITDA 1.235 M€ (+155%) vs 1.113 M€ (+130%) esperados; EBIT 569 M€ vs -508 M€ en 1T20 y 494 M€(e); BNA 421 M€ vs -409 M€ en 1T20 y 359 M€(e). El resultado de 1T20 incluía una provisión de 308 M€ por la conclusión del programa de optimización de tiendas. Excluyendo esta provisión, el BNA hubiera sido de -175 M€. La caja neta aumenta +25% hasta 7.176 M€. Los costes operativos aumentan +18,5 y el inventario +5% en el trimestre. Opinión de Bankinter: Los resultados baten ampliamente las expectativas en crecimiento y en márgenes. Las ventas van ganando tracción durante el trimestre, aunque siguen impactadas por las restricciones en mercados como R. Unido, Francia, Alemania, Italia, Portugal y Brasil. De media el 24% de las horas comerciales no han estado disponibles en el trimestre. El 2T21 arranca con fuerza. Entre el 1 de mayo y el 6 de junio las ventas aumentan +102% frente al mismo periodo de 2020. El 1T20 sigue marcado por las restricciones, aunque se han ido suavizando con el tiempo. Al comienzo del trimestre, el 30% de las tiendas estaban cerradas (y el 52% tenían restricciones), en febrero el 21%, al final del trimestre el 16% de las tiendas seguían cerradas. El M. Bruto, que se esperaba plano, aumenta 50 pb 1T20 cuando el impacto del CV-19 no fue todavía significativo tras la amortización de inventarios llevada a cabo en 2019. Una vez desaparecidas las restricciones las perspectivas de crecimiento son positivas en un entorno de vuelta a la normalidad particularmente favorable para el sector textil como muestra el arranque del 2T21. A pesar de que los resultados siguen afectados por el CV-19, la solidez del modelo se demuestra con una fuerte generación de caja, el aumento de márgenes, la contención de inventarios y el crecimiento de las ventas online, y las físicas cuando no hay restricciones. El plan estratégico 2020–2022 insiste en el modelo integrado de tiendas y venta online y resultará en mayor rentabilidad y menor intensidad de capital. El grupo no menciona objetivos de crecimiento de las ventas de a largo plazo (+4%/+6% anteriormente) y reanuda su política de dividendo, consistente en un 60% de payout ordinario y dividendos extraordinarios. El Consejo de Administración de Inditex propondrá a la Junta General de Accionistas un dividendo de 0,70 €/acción para el ejercicio 2020. Estará compuesto por un dividendo ordinario de 0,22 € y un dividendo extraordinario de 0,48 €. Revisamos el precio objetivo hasta 34€ (desde 32€) y mantenemos recomendación de Compra.

AUDAX (Comprar; Precio Objetivo: 2,45€; Cierre: 2,058€; Var. Día: +0,19%; Var. 2021: +5,9%): Obtiene las autorizaciones para iniciar la construcción de una planta solar de 5MW en Toledo. Audax ha obtenido la autorización administrativa previa y de construcción en relación con el proyecto El Tocona de 5MW (Los Navalmorales, Toledo). La compañía iniciará la construcción de la planta durante la próxima semana. Opinión de Bankinter: Con esta autorización, Audax tiene en construcción 55 MW en proyectos solares más 66 MW eólicos en Panamá, en el que se han izado 5 de las 20 turbinas que lo conforman. Noticia positiva que muestra el desarrollo de la cartera de proyectos. Esperamos que la cotización refleje la evolución favorable de esta cartera. Aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Compra y Precio Objetivo de 2,45 €/acción.