ACS (Comprar; Precio Objetivo: 34,1€; Cierre: 25,3€; Var. Día: -0,11%; Var. 2021: -6,8%): La filial australiana de ACS, Cimic, estudia lanzar una OPV de su filial de servicios. Cimic, de la que ACS controla un 39,1% a través de Hochtief, estudia la salida a bolsa de la filial de servicios Ventia, una compañía que gestiona conjuntamente con el fondo Apollo y de la que tiene el 47%. La valoración total de esta empresa podría rondar los 2.200M€. Ventia es uno de los mayores operadores de servicios en Australia, con una cifra de facturación de 5.000MAU$ y EBITDA de 350MAU$. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para ACS dado que esta operación puede servir para poner en valor su participación en la australiana Cimic. Las acciones de Cimic llevan en lo que va de año una caída acumulada del -11,4%.

ALMIRALL (Comprar; Precio Objetivo: 15,00€; Cierre: 14,99€; Var. Día: +2,74%; Var. 2021: +38,6%): Mañana empiezan a cotizar 1,7M de acciones nuevas, dilución del 0,9%. Son las acciones procedentes de la ampliación de capital asociada al pago del dividendo 2020 bajo la modalidad scrip. El 65% de los accionistas eligieron recibir su retribución en forma de nuevas acciones y 35% en efectivo. Opinión de Bankinter: Noticia sin apenas impacto debido a la escasa dilución que supone la ampliación de capital (+0,9%).

ESPAÑA (09:00h).- (i) IPC de mayo (dato final) se mantuvo en el +2,7% a/a (+0,5% m/m vs +0,4% m/m preliminar). La tasa subyacente se situó en +0,2% a/a (+0,3% m/m). Link al documento OPINIÓN: La subida se deriva en gran parte de los precios vinculados a carburantes que compara con el descenso que se produjo el año pasado. En este sentido, destaca como la inflación subyacente (aunque ha aumentado dos décimas interanual) se mantiene en niveles muy moderados (0,2% a/a, dos puntos y medio por debajo de la tasa general). (ii) Transacciones de Vivienda +65,9% en abril (a/a) vs +32,4% anterior. Acumula un incremento del +12,5% en los 4 primeros meses del año. Link al INE. OPINIÓN: Como era de esperar, las transacciones de vivienda recuperan con fuerza en abril, por efecto comparable. Estimamos que cierren 2021 con un incremento acumulado del +10% vs 2020. Habrá que esperar a 2022 para recuperar niveles previos al virus (500k transacciones en 2019). Link al informe completo.

ESPAÑA / IBEX-35 (ayer).- Finalmente el Comité Asesor Técnico del Ibex decide mantener inalterada la composición del índice. La próxima reunión tendrá lugar el 8 de septiembre. OPINIÓN. En esta ocasión no descartábamos ningún escenario. La decisión del CAT era menos evidente. Meliá sigue incumpliendo el requisito de capitalización mínima, pero su volumen de negociación es claramente superior al de los potenciales candidatos. Sacyr era el valor mejor posicionado en cuanto a volúmenes, aunque su capitalización queda ligeramente por debajo de la mínima exigida, y Logista le sigue de cerca. En este contexto, el CAT podría dejar la composición inalterada, pero un cambio no era descartable. Link a nuestro informe. Link a la decisión del CAT.

ENAGÁS (Comprar; Precio Objetivo: 20,00€; Cierre: 19,78€; Var. +1,2%; Var. 2021+10,1%): Aumenta la incertidumbre sobre el cobro de los 511M€ de compensación por su inversión en GSP en Perú (Gaseoducto Sur Peruano). La victoria del candidato Pedro Castillo en las elecciones en Perú reduce la probabilidad de cobrar esta compensación o, al menos, esa es la percepción que incorporará el mercado a partir de hoy, aunque aún no haya nada tangible que confirme esto por ahora. Pero, considerando la beligerancia que ha venido manifestando públicamente quien aparentemente podría ser el vencedor de las elecciones con respecto al cumplimiento de las actuales condiciones contractuales con las compañías energéticas y de otros sectores de actividad, en caso de confirmarse como Presidente parece probable que oponga resistencia a realizar esta indemnización en caso de que el laudo arbitral fuera favorable para Enagás. Opinión de Bankinter:Impacto negativo. Es muy pronto para ofrecer una estimación fundamentada sobre el desenlace final con respecto a esta indemnización, que está sujeta al laudo de un arbitraje internacional cuyo veredicto Enagás estima debería conocerse como tarde en Dic.2022, pero por el momento el mercado asignará una probabilidad inferior a su cobro (¿30%?) y la cotización, ya cercana a nuestro Precio Objetivo (20,00€/acc. vs 19,78€/acc. cierre ayer) después de subir +10% este año, debería sufrir. En realidad Enagás tiene ahora en juego los 511M€ que espera recibir por la indemnización como riesgo total, pero el quebranto directo en patrimonio sería 393M€puesto que este es el importe que tiene ya activado(reconocido) en balance. Estimamos que Enagás generará un EBITDA 2021 de 695M€ y un BAI de 462M€, por lo que los 511M€ supondrían el 72,5% del EBITDA y sencillamente supera el BAI’21, mientras que los 393M€ activados representarían un 56,5% del EBITDA y un 85% del BAI. El impacto potencial, por tanto, sería relevante. A lo largo de la semana próxima revisaremos nuestra opinión sobre Enagás considerando este riesgo sobrevenido y emitiremos una opinión actualizada mejor fundamentada. Entre otras cuestiones, es preciso disponer de la confirmación o no de la victoria de Pedro Castillo puesto que la oposición tiene impugnadas unas 800 mesas electorales y el proceso de revisión de votos podría extenderse unas 2 semanas. MELIÁ (Comprar; Precio Objetivo: 8,10€; Cierre: 6,95€; Var. Día -3,3%; Var. 2021: +21,5%): Meliá volverá a EBITDA positivo en junio tras quince meses en pérdidas. La cadena hotelera prevé cerrar junio con un resultado bruto de explotación (EBITDA) positivo. El Consejero Delegado dijo además que, “de seguir el ritmo de recuperación de actividad, nuestra compañía dejará de consumir caja a partir del próximo 1 de julio, pasando a generar caja neta”. Si bien, señala que “habrá que esperar a 2024 para recuperar los niveles de actividad e ingresos previos a la pandemia”. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Meliá. La buena evolución de las reservas permite mantener el optimismo de cara a la segunda mitad del año. Las previsiones de la compañía están en línea con nuestras estimaciones, dado que prevemos la vuelta a beneficios en 2S' 21 y la recuperación de niveles previos al virus entre 2023 y 2024. Mantenemos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 8,10€/acc, que implica un potencial de revalorización del +15%. Además, la compañía podría vender activos con fuertes plusvalías, lo que actuaría como catalizador del valor. ​Link al informe completo.SALIDA A BOLSA/ PRIMAFRÍO : La compañía tiene prevista su salida a Bolsa, dirigida a inversores institucionales, para el 24 de juniocon una valoración entre 1.300M€/1.694M€. La intención es poner en venta 35M de acciones con un precio unitario situado entre 9,3 € y 12,1 €. Dispondrá de un free-float del 25%, aunque podría aumentar hasta 27,5% al disponer los bancos colocadores de una opción de sobreasignación. Con esta salida a Bolsa, el accionariado seguirá controlado por los hijos del fundador (Juan Conesa y José Esteban Conesa). Por último, la intención de la empresa es mantener el pay-out del 60%, aunque algunos factores exógenos pueden hacer condicionar el pago de dividendos. Opinión de Bankinter: La valoración se acerca a las estimaciones de mercado. El auge del sector agroalimentario, y aún más el hortofrutícola, tras la pandemia hace de esta salida a Bolsa una opción muy atractiva para el mercado. España produce el 36% de las frutas y verduras de la Unión Europea, por lo que el potencial de crecimiento de la empresa es alto. Como referencia, en 2020 registró unos ingresos de 458M €, un EBITDA de 118M €, un EBIT de 81M € y una deuda de 150M €. Esto supondrá cotizar entre 12,3/15,6 veces EV/EBITDA. Los dos principales riesgos que podrían afectar en el futuro a Primafrío son la subida tanto del precio del petróleo como de los tipos de interés. La flota de camiones con las que trabaja la empresa se encuentra en régimen de leasing, valorado en 81,1M €.

Grifols se dispara en bolsa: su rival Vertex abandona el estudio de un tratamiento contra enfermedades hepáticas

ESPAÑA (viernes): Fitch mantuvo el rating de España en ‘A-‘ con perspectiva estable para la deuda soberana a largo plazo. Las perspectivas reflejan la recuperación esperada para 2021 y 2022. La agencia de calificación estima un déficit del 8,7% para 2021e y 5,5% para 2022e y un crecimiento del 6% para 2021 y 6,6% para 2022, cuyo principal motor sea la Demanda Interna, con una contribución más moderada pero positiva del Sector Externo. Los riesgos están relacionados por los nuevos brotes del virus. OPINIÓN: Fitch mantuvo su calificación crediticia para la deuda soberana española, en línea con lo esperado, al igual que hicieran DBRS y Moody’s a comienzos de marzo (’A’ con perspectiva ’Estable’ la primera, y ’Baa1’ con perspectiva ’Estable’, la segunda). Desde nuestro punto de vista, además de la evolución de la vacunación y, por tanto, la mejora de las restricciones a la movilidad interna e internacional, será clave la recepción y el uso de los fondos europeos para el ritmo de recuperación.

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 25,20€; Cierre: 24,28€; Var. Día: +8,23%; Var. 2021: +1,7%): El traspies de un rival que cancela un estudio impulsa la subida de la cotización. El viernes conocimos que Vertex Pharma (-11% el viernes) abandona una investigación para tratar enfermedades hepáticas. Las acciones de Grifols subieron con fuerza al conocerse el traspiés de su rival, llegando a ganar +15% en la apertura para cerrar +8%. Opinión de Bankinter: Grifols no desarrolla tratamientos contra dolencias hepáticas, pero la noticia de su rival apoyó la subida de la cotización. Recomendamos aprovechar esta ganancia para tomar beneficios.

OHL (Vender; Cierre: 0,58€; Precio Objetivo: 0,7€; Var Día: +4,12%; Var. 2021: +5,81%): La compañía anuncia negociaciones avanzadas para vender el 49% del Old War Office por 100M€. OHL está cercana a cerrar la operación de venta del 49% del desarrollo hotelero del Old War Office de Londres por 100M€ a la familia Hinduja, socio mayoritario que controla hasta ahora el 51%. Según los términos del acuerdo de restructuración de la compañía, OHL debe destinar los ingresos extraordinarios por esta venta a constituir depósitos en efectivo para garantizar la línea de avales Cesce, reforzar los depósitos ya existentes para estos fines y amortizar la financiación ICO. Opinión de Bankinter:La noticia es sin duda positiva porque permite a la compañía avanzar en su proceso de desinversión de activos y de reducción de deuda, aunque en cualquier caso era esperada (dado que las negociaciones para la venta a los Hinduja se han prolongado los últimos dos años). OHL se encuentra actualmente en pleno proceso de restructuración con tres ampliaciones de capital sobre la mesa (una con derechos, otra sin derechos para los principales accionistas y el Fondo Tyrus y una tercera para dar entrada en el capital al canje de deuda de los bonistas). En todo caso, hasta que se complete la restructuración del grupo (tanto por el lado del capital como de la deuda y de la desinversión de activos), será difícil tener una imagen clara de las perspectivas y evolución del negocio a futuro.

SECTOR ENERGÍAS RENOVABLES :Tras fracasar la OPV de Gransolar, varios fondos de capital riesgo pujan por la compañía. Los fondos seleccionados son HIG, Blackstone, Trilantic, L-GAM y Proa. Los directivos de Gransolar que poseen el 52% más el 35% de Diana Capital esperan vender una participación mayoritaria antes de verano con pujas que valoran la compañía en unos 600M€. Gransolar fabrica seguidores solares (50% de sus ventas) y tiene una cartera de 1.300MW en proyectos solares entre construidos y en desarrollo. En 2020 el EBITDA fue 28M€ y el BNA 20M€. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para el sector que muestra el interés inversor pero que también plasma el ya conocido recorte que han sufrido las valoraciones. Durante la fallida OPV de Gransolar, se manejó una horquilla de valoraciones ente 500 y 1.000M€, ahora han caído a c. 600M€.

El Ibex apunta hacia nuevos máximos de 16 meses, en los 9.300 puntos, en una sesión en la que las empresas de energías renovables tratan de dar continuidad su remontada en Bolsa. El freno en los intereses de la deuda ha relanzado el apetito inversor por el sector, después de cinco meses aciagos para el conjunto del sector. Solaria, Siemens Gamesa y Acciona, los tres valores más alcistas al cierre de ayer, intentan prolongar sus subidas. Las utilities tampoco desentonan en Bolsa.

El freno en los intereses de la deuda tiene un impacto menos favorable en la cotización de los bancos. El sector se limita hoy a consolidar la escalada que encadena desde finales del pasado año, con BBVA por encima de los 5,3 euros por acción, y Santander en el nivel de los 3,4 euros.

https://www.expansion.com/mercados/cronica-bolsa/2021/06/15/60c83ee7468aebb1168b45c0.html?intcmp=NOT002

ESPAÑA (ayer).- El BdE revisó ayer al alza sus estimaciones de PIB al +6,2% a/a para 2021, +5,8% 2022 y +1,8% 2023 (desde las anteriores +6%, +5,3% y +1,7% a marzo21), ante la aceleración de la actividad a corto plazo, ante el avance del proceso de vacunación y en 2022 por un mayor impacto estimado de los fondos NGEU. En cualquier caso, las perspectivas a medio plazo siguen dependiendo de la evolución de la pandemia, el consumo privado, el turismo y la implementación del NGEU. La Tasa de Paro proyectada en media anual apunta a un 15,6% 2021e, 14,7% 2022e y 13,7% 2023e.

AENA (Comprar; Precio Objetivo: 156,2€; Cierre 143,1€; Var. Día +1,9%; Var. 2021: +0,6%): El tráfico de pasajeros se incrementa +60% en mayo (m/m). El número de pasajeros se incrementa +60% en mayo con respecto al mes anterior, aunque todavía acumula una caída del -58,0% en lo que va de año. Pierde relevancia la comparativa interanual, +2.100% con respecto a un mes de mayo de 2020 en el que los aeropuertos permanecieron prácticamente cerrados. Si lo comparamos con mayo de 2019, son todavía un -76% inferiores (vs -84% anterior). Opinión de Bankinter: Buenas noticias. El tráfico aeroportuario va cogiendo tracción y prevemos que siga mejorando con fuerza en los próximos meses por: (i) buena marcha de la campaña de vacunación y progresiva reducción de limitaciones a la movilidad en Europa; (ii) el final del estado de alarma en España; y (iii) la llegada de la temporada estival. Estimamos 133M de pasajeros en 2021, que representa +75% vs 2020, aunque sería todavía un -50% inferior a los de 2019. Habrá que esperar hasta 2025 para recuperar niveles previos al virus. Mantenemos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera.

SACYR (Comprar; Cierre 2,20€; Precio Objetivo: 2,72€; Var. Día: +1,66%; Var. 2021: +14,22%): La compañía se adjudica un contrato en Italia por 3.700M€ en 12 años. El consorcio SIS conformado por Sacyr (49%) y la italiana Fininc (51%), ha ganado cinco tramos de una concesión de 320 kilómetros en las cercanías de Turín (Italia) con un volumen total de negocio de 3.700M€ (800M€ de inversión y 2.900M€ de explotación) en un periodo de 12 años. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para Sacyr, que logra un avance relevante de cara a su plan estratégico y continúa creciendo en uno de sus mercados prioritarios como es Italia (donde ya tiene la autopista Pedemontana-Veneta y a la A-3 Nápoles-Pompeya-Salerno). El valor lleva acumulada en el año una subida del 14%. Reiteramos comprar.

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo 25,20€; Cierre 23,54€; Var. Día -3,04%; Var. 2021: -1,4%): Finaliza el programa de recompra de acciones. En tres meses la compañía ha recomprado el 0,93% de su capital con una inversión de 125M€. en este plazo, las acciones Serie A se han revalorizado +7,6% y las acciones Preferentes +4,4%. Opinión de Bankinter: Noticia negativa, la finalización del programa de recompra de acciones supone perder un apoyo a la cotización.

Lleidanetworks firma contrato con The Phone House

https://www.lleida.net/es/prensa

SOLARPACK (Aceptar la oferta; Cierre: 18,28€, Var. Día: -0,11%; Var. 2021: -36,5%): OPA por el 100% del capital a 26,50 €/acción.

El ofertante es el fondo sueco de infraestructuras EQT Fund que gestiona más de 67.000M€, varias de sus participadas en España son Idealista y Parques Reunidos. El fondo ofrece pagar 26,50 € en efectivo por cada acción de Solarpack. La oferta está condicionada a lograr una aceptación del 75% y sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales.

Opinión de Bankinter: Noticia positiva, la oferta representa una prima de aproximadamente +45% sobre el cierre de ayer, +35% sobre el promedio de los tres últimos meses y +17% sobre el promedio de los últimos seis meses. Los tres principales accionistas de Solapack que controlan el 51% del capital se han comprometido a aceptar la oferta, motivo por el cual no esperamos una OPA competitiva. Hace meses conocimos el fracaso de una negociación con Iberdrola que lanzaría una OPA sobre Solarpack, en aquel momento las acciones cotizaban a su máximo histórico de 35 €/acción. En nuestra opinión, la oferta de EQT es atractiva aunque está un 13% por debajo del Precio Objetivo de consenso de 30 €/acción. Nosotros recomendamos aceptar la oferta y acudir a la OPV.

SECTOR ELÉCTRICO: Las eléctricas reclaman al Gobierno 3.000M€/año para mantener abiertas las instalaciones nucleares.

Endesa, Iberdrola y Naturgy, los principales propietarios de los siete reactores nucleares que siguen produciendo electricidad en España, reclaman un precio mínimo garantizado por cada megavatio producido para mantener abiertas esas instalaciones hasta el cierre definitivo que se había acordado con el Gobierno, en el año 2035. Fuentes del sector cifran este precio en una horquilla de entre 58 y 59 euros por megavatio hora. Con la producción actual de las centrales nucleares como referencia eso supondría unos 3.000M€ al año. Teniendo en cuenta el cierre escalonado ya programado para esas instalaciones, el total, de aquí a 2035, supondría más de 25.000M€. De no cubrir esos ingresos, las centrales entrarían en situación de quiebra técnica, lo que desembocaría en un problema financiero y operativo para el sistema eléctrico. Según un informe de PwC elaborado para la patronal, el Foro Nuclear, en 2020 como consecuencia de los bajos precios de la electricidad que se produjeron ese año, las centrales nucleares tuvieron un flujo de caja negativo de unos 500M€ y unas pérdidas superiores a 1.000M€€.

Opinión de Bankinter: Las nucleares aportan más del 20% de la generación eléctrica del país. Su producción, de forma continua da estabilidad al sistema. No se pueden sustituir de golpe por otras tecnologías, como es el caso de las renovables, que producen electricidad de forma intermitente. El Gobierno acordó con las eléctricas el cierre escalonado de las centrales nucleares entre el año 2025 y 2035.Sin embargo, este acuerdo queda afectado por la reciente aprobación por parte del Gobierno del denominado “anteproyecto de ley sobre la retribución del C02”. Este anteproyecto, que ha de conseguir la aprobación en el Parlamento, reduce en más de 1.000M€/año los ingresos de las centrales hidráulicas y las nucleares, con el recorte de los conocidos como windfall profits (beneficios caídos del cielo). Las eléctricas están dispuestas a renunciar a parte del margen que tienen las nucleares cuando el precio de le electricidad sube hasta niveles elevados, tal como está ocurriendo en estos momentos debido a los altos precios del gas y de los derechos de emisión de C02. Pero contraprestación, reclaman un ingreso mínimo para seguir operando hasta 2035 que es cuando está previsto su cierre definitivo. Comienza un periodo de negociación entre las dos partes.

Caen Sabadell, Santander y CaixaBank; la CNMC abre expediente sancionador

https://es.investing.com/news/stock-market-news/caen-sabadell-santander-y-caixabank-la-cnmc-abre-expediente-sancionador-2128232

BBVA (Comprar; Precio Objetivo: 5,35€; Cierre: 5,30€; Var día: -1,1%; Var.2021: +33,3%). Todo apunta a que el plan de recompra de acciones empezará en octubre/noviembre. BBVA reitera su intención de recomprar hasta el 10% del capital cuando obtenga el visto bueno de los reguladores. Opinión de Bankinter: Es una buena noticia y uno de los principales catalizadores para la cotización de cara a final de año. El final de las restricciones al pago de dividendos por parte del BCE - previsto para finales de julio – y la obtención de fondos por la venta de su franquicia en EEUU (~9.700 M€) permiten la implementar una política de remuneración generosa a los accionistas. Las métricas de riesgo evolucionan positivamente, la rentabilidad/RoTE Ordinario vuelve a niveles pre-CV19 (~11,0%) y las perspectivas macro se revisan al alza.